规避风险的时候到了

上半年已经结账，很多机构收益颇丰，随着上涨趋势的深化，机构遇到两难选择，如果兑现，万一行情继续上涨，将导致排名落后；如果选择继续持有，虽然混在羊群中能够取得平均排名，压力较小，但是万一遇上拐点，退防恐怕损失较大。但是对于没有排名压力的机构而言，选择较为主动，倾向于逢高减磅的选择，比如说证券公司的自营操作就是如此。私募基金由于信托责任更直接，所以一般在高风险区域更倾向于保守操作，目前应该仓位较轻。投机资金本来就以投机为主，只要能够持续产生热点，热钱就会热衷于短炒。散户历来就是追涨杀跌的主，越涨越买几乎是一个一成不变的模式，最近新开户数持续增加就是一个明显的说明。在最近几个月中，最隐秘的要数有透支能力的机构，其中也包含拥有房产抵押的众多大户。在牛市中透支的诱惑是很大的，效果也比较明显，但是破坏力也是最大的。只要存在大量的透支资金，则大盘就不会安宁，在风平浪静的时候，这些资金如同绵羊般温顺，但一旦遇上振荡行情，透支资金的狼性就会显现。第一次大幅下跌，破坏力不大，这是因为大多数投机者还处于乐观状态，对后期有较好期望；第二次大跌，就会引起警觉，特别是部分透支的投机资金就会撤离，随着跌势的进一步发展，这种透支的资金将会夺路而逃，这时破坏力开始凸现。

目前除了银行板块还拥有合理估值外，几乎大多数板块处于博弈区域，所以从长期价值论上讲，除非企业的盈利能力能够跟上，否则风险开始降临，对于长线资金来讲一定是逢高减仓的。目前股市中一般险资属于长线投资者，另外还有部分具备实力的企业资金也是如此。长线投资者一旦开始撤离，大盘就很难上涨了。当我们发现大盘开始大幅振荡的时候，要问长线投资者是否有可能开溜。所以长线投资者的投资标准是很重要的，这最终还是决定于股价是否脱离企业基本面的发展。

假如说现在是2007年，则当时预期十分乐观，因此，调整多是短期盈利消化，而不是长线投资者撤离。但是目前是2009年，金融危机刚过，企业仍然没有明显转机，中小企业更不景气，所以预期属于不确定状态，万一政策性变化都会引起投资者心理的改变。对于目前的经济状况，2500点应该是合理的估值区域，围绕此中轴上下起伏是有道理的。因此，我们可以怀疑在3500上，已经失去了长线投资者的欲望，即使没有撤离也仅属于股指还处在上涨趋势中，这是搭顺风车的缘故。

对于究竟有多少银行借贷资金借道入市，我不得而知，有说2万亿元的，我估计没这么多，但是不管如何，整体数量应该是个大数字。因此，我们现在最怕的就是货币政策的变化，近来股指大幅波动，从消息面上讲主要是环绕这方面的原因。

现在已到了讲风险的时候了，重仓的需要减仓，在盈利和避险选择下，应该选择避险。微子基金从前日起已决定先从港股市场退出，并结束港股市场的操作，将资金调回国内。鉴于昨日的走势，大陆市场可能振荡加剧，系统性风险加大，在此基础上自检发现在紫金矿业上仓位较重，必须减仓至合理仓位。避险的结果可能影响盈利，但是在系统性风险来临前我还是要这样选择，退出一部分仓位然后旁观。从周K线上看，没到全线撤离的地步，我们还需要等待市场的验证，如果确实恶化，我们将继续减仓直至完全撤离。

在系统性风险面前任何的股票都是苍白的。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

声明：博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。

                        微子基金（Microcle Fund）20090807