一个崭新又漂亮的反弹先行指标

近来世界金融动荡，国与国之间的金融关系瞬息万变，这种关系越来越多地影响到中国证券市场。为了应付这种目不暇接的变化，我每天要看多篇即时英文报道，并不时作出对大陆或者香港股市影响的判断。昨日股市的大幅反弹在预料之中，但除了超跌反弹外还有外汇变化的因素在里面。外汇变化是最新的分析要素，它在分析系统中已经提升了地位。

美元和日元以及欧元汇率走势从9月末开始走了一个强烈单边市，日元对美元单边走强，美元对欧元单边走强。为什么会出现这种情况？这是因为世界金融在去杠杆化，银行的很多合约是以美元结算的，所以去杠杆化时美元的需求量大，反映在外汇市场就是连续抛出欧元买进美元，那么为何美元对日元的走势却相反呢，这是另一种不同的情况，日本由于多年来实行超级低利率政策，过去为了杠杆化，国际金融机构纷纷借入日元，但是现在在去杠杆化后开始还日元，由于去杠杆化越演越烈，大家同时在去杠杆化就造成了日元的需求骤升。讲到这里很多人觉得枯燥了，这跟股市有什么关系呢？关系很大，结论是如果外汇市场还是单边市，股市出现中级反弹的可能性小，这样我们又发现了一个先行指标，这就是国际汇率走势。

七大工业国(G7)罕见地单独提及日元剧烈波动威胁到市场稳定性，该举动被解读为日本官方可能进场干预，美元兑日元在不到一个小时之内大涨近3日元,来到96.20的高点，由于前期香港股市出现了抛资产还日元，随着日元的剧烈升值，形成了日本出口下降的预期，并影响到日本股市，亚太股市的相互影响以及其它原因又加大了港股抛售压力，这种不惜成本的抛售造成了港股的崩盘式惨烈下跌，昨日日元回落给港股带来了一次喘息的机会，港股如前篇文章所言，先于大陆股市上涨，而且出现了报复性的反弹，恒指暴涨14.35%，创11年最大涨幅。香港市场是否短期见底了？我们不是看港股来判断而是要看每天2万亿美元的外汇市场是否开始平稳了，根据惯性和市场特点小转势之前要有大幅的波动，昨日的波动可以看作一个港股短期调整到位的讯号，但是否有效还需进一步的观察。大陆股市独立独行的秉性正在失去，我们现在反而是跟着国际市场转，其中的原因以前也已说过了，就是机构市的味道越来越浓，很多机构还是国外的，大陆股市和港股的关联性是个正反馈，散户在开市前也开始关注港股的变化了，这样又加深了这种关联性。因为港股早盘是中午12点半收盘的，昨日国内机构一看12点半之前港股的大幅拉升，在下午1:00开盘时就迅速抢筹，散户们还以为有什么特大的利好要出呢，纷纷跟进，最终出现一根较大的实体阳线。

现在的问题是美国股市是不跟香港和大陆股市走的，独立性较强，甚至亚洲股市全部大涨也不一定美国股市上涨。而昨日香港股市暴涨有空头怕连续暴跌的美国股市出现报复性反弹而进行了空头回补的因素，这是一种短线预期博弈，万一美国股市涨得少或者不涨，香港股市就有反复，所以上涨的根基并不牢固。沪深股市更差劲了，只要没有利好刺激，还是要回到下跌抵抗型的走势中去。上篇文章讲到了快速下跌会出现反弹，应该采取快进快退的策略，那么我想最好是昨日进的货今天逢高开就走货了。至于深度套牢的筹码，我是无话可说了。

短期的大幅反弹还让我们观察到哪些板块的股票反弹较大，昨日是银行和证券板块，这提供了以后参与市场的选股参考。

最后总结，由于近来大幅下跌是由于全球去杠杆化造成的，去杠杆化又形成了美元对欧元、日元对美元的较强单边市，所以我们判断场外的巨额交易的去杠杆化程度可以参考汇率走势的变化，动荡是平稳的基础，平稳是转势的基础，汇率平稳了就具备了香港股市反弹的必要条件，但不是充分条件，中级反弹还需看其它因素。大陆股市受外围环境的影响很大，参考香港市场是必要的，所以汇率走势可以看作一个可以参考的反弹先行指标。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

声明：本博文章允许署名转载。阅者不要对号入座。博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。

                       微子基金（Microcle Fund）20081029