2008年采用最严厉的期货控风方法做股票

一．2007年炒股回顾

1.      2007年大多数股民在530事件中亏损，其中很多人6月转投基金盈利但在回调中基金遭损，最后结帐盈亏平衡。大多数基民获大利（指老基民）。市场上证综指从2675点上升到5261点，涨幅96.67%。这种结果印证了即使牛市，对大多数散户来讲赚钱也是很难的这个道理。这就是我过去文章讲到的证券市场有个和大自然一样的食物链，优胜劣汰，残酷无情，基金和大机构是食物链顶端的物种，散户是维系顶端生物生存的食物，此规则认识清楚了才能在这市场中生存。具体文章可以参考 6月8日的《从证券市场的食物链谈起》文章。

2.     要认识2008年的股市，首先要了解2007年行情的原因。2006年底时，没有机构预测到2007年行情会直升到6124点，这就是股市短期不可测性的魅力。这暴涨行情有三个主要原因，了解此原因非常重要。

其一，主观上管理层要做多，把股权分置改革及其它的金融改革进行到底。

其二，客观上有人民币升值的因素引导来巨额的资金做多股市。很多是国外到中国大陆套利的资金，光是人民币升值一项，从汇改至今升值了11%，一级市场认购年获利15%，这种套利是无风险的暴利，国外热钱会绕过种种管制进入国内，所以尽管货币严控也无法降低盘踞在一级市场上3万亿以上的巨量资金。因为这些资金是体外循环的，是不受货币政策调控的。当然其中也有很多流入到二级市场中来，客观上推高了股指。所以我们称2007年是资金推动型的特大牛市。

其三，诱导原因是企业高增长的业绩。为什么说是诱导呢？因为，业绩回报都被投资者当税费交了，根据最新统计2007年证券市场光是印花税和交易费就达到了3500亿元左右，企业纯利总和打个折作分红或者送股也就这么多。因此，说2007年的业绩再好，总盘子还是空的。这是市场给大家编的一只好听的故事。这诱导的原因大家也愿意相信，毕竟散户是新股民多，还没上过大当，就是说没经历过熊市。所以这原因在2007年管用。但即使这白纸黑字的业绩很好，却还是隐藏着黑洞，首先做实业的人都知道，现在没有供不应求的商品了，所以企业靠产品获利很难达到30%的增长业绩，哪些增长50%之类的，都是非正常情况取得的。对于我们做股票的只要知道以下三点就可以了，一是业绩高成长是企业靠做股票和买新股或者历史参股因素造成的，这不能持久。二是企业用注入优质资产的方式造成的，由于不能每年注入，所以高增长也是短期的。三是部分如房产，资源类，或者跟房产、证券密切的银行对2007年贡献很大，但是否能够延续又受到政策和国际大环境的影响，有很大的不确定性。

              了解了三个2007年的股市暴涨的主要原因就可以进入2008年了，看看2008年这些原因还存不存在，这比大家凭空想象或者技术分析是B浪反弹还是大5浪反转来得清楚。

二．2008年的操作策略

1.       国家从2008年开始实行货币适度从紧的政策，大家一定要严重关注。从历史上看，只要货币紧缩，就没有了牛市的货币流动性过剩的基础。1993－1996年，采用宏观调控，结果股市在1994年跌到了333点，1995年股指一直在5、6百点盘整。本次是货币适度从紧，注意适度两字，因为有大量外汇的流入，所以目前看还只是对冲外汇的增量，应该是温和的，2008年的放贷量按计划增加百分之十二，但从政策的延续性看像2007年的货币暴增局面在2008和2009年都不会出现了，从这意义上讲，像2007年这样的单边大牛市不会出现了，替而代之的更可能是大的平衡市或者小幅盘升的小牛市。

2.        按照管理层意图更愿意看到像美国道琼斯这样的慢牛行情。有过推倒重来的失败政策教训，就有了宝贵的市场化经验，暴跌到2、3千点的熊市是不可想象的，但具体到个股，2到3元的个股是可能见到的，这是由股指期货推出后和国家股、法人股流通后垃圾股不断被边缘化的结果。所以从长远看，那些真正的垃圾股尽量少碰。

3.        从业绩上看，2008年肯定来说业绩增长的速度会放低，市场讲漂亮故事的难度增加。资产注入是一次性的，炒股带给企业的业绩增长也不带持续性，加上货币从紧，房产调控，银行业绩增长放缓。注定了2008年不是大牛市。

4.        从筹码的供给上看，压力非常大，从2007年4季度开始，红筹股、H股纷纷回归，大盘新股发行，大盘股增发，更有威胁的法人股，国家股流通限期来临。所以从供求关系上看可能会彻底扭转2007年供不应求的关系。调控得好，就会供求平衡，这是大家最乐意看到的。

5.        从心理上讲，大家还在盼望一季度有非常大的行情，所以12月年底来临前跌到4800点时就开始有机构和个人建仓了，我们坚持不抛股票或者底部回补，坚守阵地也是基于这些经验。但是，对于1000点到6100点的涨升幅度来讲，1300点的回调幅度以及两个月不到的时间调整显然是不够的，最起码要到4300点才能到达中期调整的幅度，这个任务会在2008年实现。

6.       2008年操作策略是：在没有冲破6100点时，理论上都只能算是反弹，从安全的角度看，我们且把行情当反弹做，以后超过了高点再当反转做。4800满仓证明是正确的，但当5500点后，就要逐步减仓，减仓是渐减不是突减，大减。虽然当反弹做，盈利可能减少，但规避了风险。2008年的口号是宁可错失机会，绝不降低资产。这种控制风险的办法可以采用期货的资金管理办法来做。所有具有期货资历的人都知道满仓入市就等于买了棺材，因为严重买错的几率是100%，但是有时在期货市场上连纠错的时机都不会给你，连续跌停，直到爆仓。因此，股指期货上的控制风险的办法是最严厉的。这里面就是讲到资金管理原则，我在《三大纪律八项注意》一文中，把资金管理提到第三纪律的高度是有讲究的。2008年可以用期货的资金管理方法来做股票，按照自己的盈利率来确定仓位，并且要设定止盈和止损。

7.        证监会已把股指期货方案提交给国务院待批，说明从技术上和整体准备上讲已经具备上市的要求，由于关系重大，要有国家最高层领导决策，按照行政审批一般要求，不会超过3个月的惯例，可以预见在3月份有个说法，绝不会像某些舆论上讲的要到奥运会8月后推出，那时还有什么人气？最佳机会失去后，上市的风险只会增加。按证监会的要求，要确保股指期货平稳过渡，不要在上市时大涨大落。那么应该在5月前比较合理。就是说，在5月前有一次比较大的回落，为股指期货的推出做好准备，也可能在3月下半月，也可能在4、5月，真正股指期货推出时反而会走好了。股指期货由于在中国证券市场上还是不完善的，具体表现在不能融券做空，对做多有利，做空是要有实物做套利保障才行，不然风险反而增大。1月到3月上半月即使有回调，可能还是短期的，由于股票发行属于枯水期，以及2007年报表较好，有业绩行情，不会出现大幅回调，所以应该说2008年做多风险最小的时期还是在一季度，希望大家好好把握。

       最后要提醒的是，二三线股有行情，其中不乏有业绩优良的股票，像微子基金今年买的渝三峡在9元买入时还只能是三线股，但隐含了增长的动力，尽管在15元时回到10元，再到14元抛掉时做了两个波段，但还是赶不上一直持股至今到31.65元。关于渝三峡最值得学习的是QFII 的马丁可利基金499.97万股竟然在大幅波动中巍然不动一股的定力。另外也说明业绩的突变，是最有价值的。2008年仍然还有这样的股票。但是，要提醒的是由于整体三线股股价高企，已经很难有价值发现的股票了。所以在三线股上不要打持久战。微子基金后来不公开小盘股票，也是怕有庄舌的嫌疑，对本博客产生误解。微子基金最后尽管在中石油上晚节不保，但还是取得了远远超过公募基金的成绩，希望在2008年能够控制风险，再接再厉。并把对市场的判断和市场操作经验，最大限度地告诉大家。

      最后，谢谢各位对微子基金博客的支持，特别感谢常以实名发表看法的朋友。

       预祝2008年携手共金（进）。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

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                         微子基金（Microcle Fund）20071229