高潮过后是疲软

       你们奇不奇怪，在3000点时，市场一片恐慌声令股指下跌到2541点，为什么到4500点时舆论就是一片看好声呢？从逻辑上来讲是说不通的，是不是你职业机构在半年之内对企业的评估就发生了翻天覆地的变化了呢？显然不可能的，企业的盈利在一般商业环境中是稳定的，所以也是可测的。在上升1500点后大家就变得目空一切了，根据就是股指突破了新高，破除了三重顶的顾虑。因而从技术角度看是要翻上5266点了，4334点变成了底部了。

           所以中国股市是很奇怪的事，如果你从价值观点来看以上的现象好像是矛盾的，是不可解释的。但如果从投机的角度上来看又是合情合理的，为什么呢？因为现在印花税，交易费已经远超过上市公司的回报，从而机构要盈利只能通过博弈盈利，大鱼吃小鱼，编织许多故事，让人深信投资价值而不断有资金入场，推高股市，再次形成攒钱效应，从而又有新资金加入新基金等有组织的机构，再次拉高股价，形成正反馈效应。如果能这样一直进行下去，那大家都是可以赚钱的，可是，这是不可能的，只有通过大幅振荡，机构才能用最小的力做最大的事。机构会不断给散户洗脑，编故事。

  故事的源头就是说企业发生了彻底的革命，利润发生了跳跃性的变化。但是我们仔细看看周围的一切，中国的今天还有什么供不应求的商品吗？既然没有什么是紧缺的，那么根据供求规律，企业就不可能有暴利，为什么上市公司的报表中普遍显示了30%到80%增长呢？如果我们一开始就不信报表的话，就真的不可做股票了，我们权当认为大多数企业的报表是真实的，在此基础上求答案，我认为答案是1.由于中国股市走上了牛市，许多企业投资股票赚钱了。比如证券公司以前还是亏空的，现在在牛市中光是交易费就赚钱不少了，还有企业积极参与一级市场的认购，一段时间下来比实体生产都好赚钱。所以在牛市中真的是繁荣掩盖了一切，企业靠投资盈利就可以高速发展。

2. 以前上市公司是做减法，拼命掩盖利润。现在由于股权分置改革的成功，企业开始做加法，做高企业利润。

      我们大家知道一般企业50%以上的增长是不可能延续的，是短视的。可包括公募基金在内的机构却能视而不见这种不可持续性。市场是躁动的，机构是急功近利的。

       如果说在1000到3000点是正常的价值回归，3000点到4000点是价值发展的话，4000点到5000点就是价值短期泡沫了，因为它们已经透支了2008和2009年的利润了。

       市场就是市场，按照通俗的话讲，就是市场永远是正确的，按照市场有效理论讲，股价已经包含了各种信息，是有道理的。逆市场操作就是错了。我不这么看，许多时候市场价格在当时是错的，特别是对于战略投资家来讲，更是可以证明市场是错误的，998点是错的，战略投资者QFII，从长远角度看，在低位进行了大规模的建仓，从而有了到 2007年5月31日时从入市资金100亿美元到460亿美元市场价值的成功投资，我们不得不佩服长线投资者的眼光。5月29日4334点时的市场肯定也是错的，因为当时大多数三线股，已经完全脱离了基本面。还有索罗斯能够有这样大的成功取决于他能发现市场的转折，市场的错误。阻击英镑，猎杀东南亚货币一系列战略性的战役都反映了市场是有错误的。

      今天我们为什么不想充分放心参与市场呢？因为市场已经脱离了原有的稳步发展的轨道，市场有红筹回归，股指期货等不确定因素，没有大规模战略性建仓的吸引力。当前，市场主力通过短期内拉升万科等权重股以达到拉升深证成指的目的，再间接影响上证综指。我们是从1000点上来的，从战略眼光来看，到4500点时大部分利润已经兑现，不会在乎区区500点的利润空间。我们如果细心一点的话，可以观察到现在已经很少有股票处于主力收集阶段了。没有众多股票的收集，你能说是市场战略性建仓吗？肯定指数不在低位了，关于这点应该大多数人会同意的，所以这次股指创出新高后，从成交量不足来看，参与的人是谨慎的。

           上一篇博文讲到，只能通过金融股的雄起，才能收回前两天的市场失地。当天果然急剧拉升金融板块，完成了上证综指的新高。当时我为什么会说金融股而不说其它例如钢铁股，或者有色金属股，酒类股，重组股等呢，因为上证综指的设计和深证成指的设计有类似的缺陷，深市靠房产，沪市靠金融。拉升万科可以达到一石多鸟的作用，拉升沪市银行股，保险股，证券股可以用最少的资金达到快速拉升指数，从而达到派发其它股票迎接红筹回归的目的。

       我发现这次发生剧烈振荡始作俑者是深市的主力，股指下跌后的第二天出现了明显的有组织的反扑，从凌厉拉升的这种手法上看已经不仅仅限于基金了。这种情况有点像1月4日的工商银行，中国银行的暴涨到暴跌，各路诸侯撤离的迹象。

        柴青山是央行反洗钱监测分析中心的总分析师，我认为他的声音绝对要重视的。因为他有我们没有掌握到的数据。柴青山说非法违规资金已大规模流入股市。联想起8月2日沪市基本没有多大有动作，深市则通过万科大幅拉升房产板块，我就感觉到可能有境外非法投机资金通过香港等地直接加入深市。如果是这样的话，是不是仅仅是抢夺以万科为主的房产股票这么简单，还是别有用心。反正我们要对市场大幅振荡的可能性做好充分的准备。

         现在一般的观点认为，成交量没有放出说明散户没有积极参与股市，那么机构会让散户疯狂后再撤出。因为有前批散户的警示作用，许多人在创出新高时，还时刻提防着主力机构高位派发，盘中我们也发现股指创新高，但有许多个股在下跌，所以机构拉高派发失败也不是没有可能。本次主力好像对证监会的新股和红筹发行计划比较清楚，证监会是不是在适时配合，我不得而知，如果是的话，那将是另一场灾难。如果这次机构主力能够在4500点上成功派发的话，那我们可以看到第二次的批量斩杀。急拉一般有两种，一是低位抢筹码；另一种是急拉派发。前面一种大多数人是不相信的。那么很可能是后一种了。即使机构有能力急拉上5000点，后面我想主力机构怎么走出下一步棋呢，离底下的缺口越来越高，一旦补缺的话，杀伤力可想而知了。积极参与做多的人，大多数认为可以虎口脱险，那是散户思维，大资金就不太可能。所以我基本可以排除投机主力在此位置投入大兵力进行炒作的。  

      借用巴菲特的一句话，为什么要用影响你家庭幸福的必要资金来做一场无谓的赌博呢？

      巴菲特不理解，我也搞不懂。

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

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                         微子基金（Microcle Fund）20070806