减持美债正当时

2010年08月17日  经济导报

　　◆经济导报记者 时超

　　美债不再是中国外汇储备的香饽饽。

　　16日，美国财政部发布报告称，继5月份较大幅度减持325亿美元美国国债之后，6月份中国再度减持240亿美元。而经济导报记者翻看此前资料发现，从2009年6月至今的一年多时间，中国外汇储备增长了3226亿美元，却减持美国国债721亿美元，“轻单一，重多元”的外汇储备策略油然而显。采访中，数位业内专家也表示，中国此次密集减持美债，时机颇为合适。

　　美债危机

　　“金融危机过后，各国央行都意识到，单一的美元储备面临风险，多币种的外汇储备开始受到青睐，于是中国的外汇储备也逐步减少美债所占比例，增加日债、欧债等方面的投资。”商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任、导报特约评论员白明对导报记者表示，多元化外汇储备可以利用各国货币涨跌互补的特性降低资产风险，特别是在美国经济形势并不明朗，美债未来收益存忧的情况下，过多持有美国国债的风险较大。

　　美国国内的经济情况不容乐观。日前美联储公布的数据显示，二季度美国GDP增速明显放缓，从第一季度的3.7%骤降至2.4%。结合近期当地房地产、就业市场和消费开支等数据看，美国经济在经历了由补库存和政府刺激拉动的最强一波复苏之后，增长降温态势已相当明显。为了避免经济二次探底情况的发生，美联储祭出了近一年内首次新的经济刺激政策———将到期抵押贷款支持证券的本金再投资到国债，以维持量化宽松的规模。

　　大量的购入随即降低了美债的收益率。数据显示，2日，IBM发行15亿美元的3年期债券，利率低至1%，当天的3年期美国国债的收益率为0.85%，而在7月份，3年期美国国债的收益率大部分时间保持在1%以上。“考虑到美元利率现在的低水平，就收益率而言，目前是抛出美元固定收益产品，买进日元和欧元等固定收益产品的绝佳时机。”白明说道。

　　“最主要的风险在于美元的贬值，美元贬值曾给我国带来外汇储备的大幅缩水。”山东社科院国际经济综合研究室主任卢庆华表示，中国今年宣布启动新一轮人民币汇改后，人民币从单一对美元转向“一篮子”货币，对美元的打击不小，很可能影响到外汇储备中的美元资产。银河证券首席经济学家左小蕾也认为，目前美元相对于其他货币的波动越来越大，因此中国外汇储备中的美元资产比例越高，出现账面亏损的风险性就越大。

　　与此同时，美债的安全性也受到考量。近日，美联储发布的数据显示，截至2010年1季度，美国州政府和地方政府的债务总额为2.8万亿美元。目前，美国50个州中的47个州政府和许多市政府都面临不同程度的财政危机。评级机构穆迪则对美国国债增长速度更加悲观，该机构预计其政府债务占国内生产总值的比例在本年度结束前达到92.6%，到2011年达到97.4%，到2013年将达到101%。穆迪表示，美国现在面临的挑战之一，就是政府债务的持续上升将直接影响投资者的信心。

　　无论从哪个方面讲，现在都是减持美债的较好时机。

　　全球投资“话语权”增强

　　虽然此次抛售美国国债纯属减弱投资风险，但美国财政部公布这一信息的时间还是颇为敏感。因为当日(16日)，美国和韩国在黄海的“乙支自由卫士”军事演习正式开始，这是美军近期在中国周边海域的又一次军事演习。黄海军演迅速绷紧了世界的神经。此前，已有美国媒体发表言论，担心中国会将手中持有的9000亿美元美国国债，作为外交政策的武器随时向华盛顿施压。

　　对此，导报记者采访的专家均给出了否定的答案。“不能把中国抛售美债与两国关系联系起来，与贸易问题一样，抛售美债没有任何政治因素。”白明表示，减持美国国债，对持有大量美国国债的中国来说，是正确的投资策略。中国此次抛售美债只占美元资产总数的6.2%，减持数量有限，既没有影响到汇率价格，也不会对美元造成严重打击。

　　而卢庆华认为，“由于中国不是大幅度减持美国国债，并没有造成美国国债汇率价格的剧烈波动，说明中国这种做法是可行的。如果大量减持美国国债，动摇美元国际储备货币地位的美国核心利益，可能会遭到美国的报复和经济制裁，其结果只能是双输。”

　　中国国家外汇管理局表示，对中国是否会将外汇储备作为“杀手锏”或“原子武器”的担忧是完全没必要的。

　　而从数据上看，中国外汇储备近年所作的也仅是“低买高卖”的投资获利行为。今年3月中旬，美元指数经历一波“小牛”，美国10年期国债收益率在3月底一路飙升，4月5日达到4.01%，为2008年11月份以来的最高点，美国国债收益率相对较高，价格较为便宜，适宜增持。而在接下来的5月、6月，美国10年期国债收益率大幅下跌，中国相应作出减持美国国债举动。

　　“但不可否认的是，随着中国外汇储备投资制度日趋完善，收益逐年递增，中国外汇资产储备实力正在提高其在解决全球问题方面的话语权和影响力。”白明表示，不论是增持日本国债，还是减持美国国债，中国的外汇储备资产配置已经开始受到世界各国的关注，并不乏效仿者。

　　据了解，在中国抛售美国国债后，管理着世界上最大共同基金的太平洋投资管理公司联席首席投资官，有着“债券之王”之称的比尔·格罗斯，7月将旗下Total Return Fund基金所持有的美国政府相关债券在总资产中所占比例从6月份的63%削减至54%，创下8个月以来的最低水平。