《经济学人》：第二个分化是在发达经济体之间。富裕国家的经济似乎正在轻微放缓,只有一个例外:美国。美国的增长急剧加速,2018年第二季度的年化增长率超过4%。IMF预测今年比去年经济扩张更快的大型发达经济体只有美国。

这种加速源于特朗普的减税政策。9月,美国失业率降至3.7%，为1969年以来的最低水平工资增长缓慢但确凿无疑。极为旺盛的需求推高了利率。自2015年开始收紧货币政策以来美联储已将短期利率提高了两个百分点。上周,特朗普称美联储的政策是“疯狂的"。美国十年期国债收益率的涨幅超过其他大多数富裕国家(见图表)。目前收益率超过3.2%,为2011年以来最高。

危险在于美国经济强于全球,推动美元继续走高,导致全球金融更加波动,并抑制新兴市场匀增长。然而,美国的繁荣不会永远持续下去。2019年之后,减税政策将不能再发挥更多的刺激作用。一些预测人土担心,等到慷慨的减税政策结束,再加上利率上升,可能足以使美国在2020年前转入衰退。分析师预计,随着人口老龄化,美国经济从长远来看年增速将低于2%。这表明,除非生产率激升,否则经济最终必然放缓。

接下来的问题是其他国家是否能够承受美国经济最终放缓的影响,更不必说填补空位了。不久前,共识可能还是其他国家可以应对。但现在要担心的问题更多了。