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(2009-09-28 07:55:29)
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深圳短线“王”股票财经杂谈 |
分类： 公开消息 |
［转摘］上市或现“双百”
截至本周五，目前已有32家创业板公司预披露了招股书，其中26家已过会，2家被否，另有1家取消了上会。
总体来看，创业板的过会率较高，未通过上会的公司为南京磐能电力科技和上海同济同捷科技，监管部门没有披露这两家公司上会被否的原因。业内人士表示，不是行业龙头、并非创业板特色板块、公司盈利能力差或是南京磐能被否的三大原因;而复杂的股权结构、公司的增长性不够或许阻碍了同济同捷上市。
此外，就在本周四，原定于当日下午上会的浙江核新同花顺网络信息被取消上会资格。证监会网站公告的原因是“鉴于尚有相关事项需要进一步落实”。一位保荐机构人士表示，从证监会的公告措辞看，同花顺或遭人举报，存在影响发行的相关问题。主板此前也曾出现过类似状况，这是对投资者负责的一种表现。
再来看本周五申购的10家公司，这些公司的发行可谓“完美”，并呈现出两大特点：超募严重以及发行市盈率高。
据理财一周报记者统计，今年6月底IPO重启以来，沪市一共发行了5只新股，除光大证券(601788)没有披露拟融资额，其余4家公司拟融资610.6亿元，实际融资735.2亿元，超募20%。中小板一共发行了24只新股，拟融资87.4亿元，实际融资144.9亿元，超募66%。
不过，创业板的首批10家公司实际募集资金达66.8亿元，较原先的拟募集资金31.6亿元高出了111%，“超募”严重。其中，上海佳豪原先的拟募集资金只有1.2亿元，而此次以40倍市盈率(发行后)招股后，其实际募资将达到3.5亿元，几乎是原先的3倍。
对此，证监会本周三要求募集资金只能投资于主业并且有明确的用途。据了解，“超募”最直接的结果，就是将大幅度增加各家公司的流动资金。神州泰岳、莱美药业、安科生物等公司都表示，多余的募集资金将用于补充流动资金。
而从市盈率的角度看，今年沪深两市主板和中小板29只新股发行前和发行后的平均市盈率分别为29倍和38倍，而10只创业板股票发行前和发行后的平均市盈率分别为40倍和53倍，较主板溢价近四成。世纪证券认为，首批10家公司发行后市盈率水平超过中小板目前的平均估值水平，考虑到小盘、高成长、行业等因素特征，创业板上市后平均估值水平有望达到70 倍以上。
而国都证券研究员张翔则更为乐观，他表示，在创业板推出初期，市场的过度炒作可能使其平均估值达到80倍左右。首日平均涨幅将在110%左右。
如是，则这批创业板公司上市后，极有可能在开盘首日便出现百倍以上市盈率的股票。
此外，创业板10家公司26元的发行均价也大大超出今年主板IPO17元的均价。其中神州泰岳的发行价高达58元，是今年以来发行价最高的公司，并有望成为首个创业板的“百元股”。该股的募集资金将达到18.3亿元，超过今年任何一只中小板股票的募资量。
业绩优异： 瑕疵不容忽视
据记者观察，首批10家创业板公司大多呈现出高利润率、高净资产收益率、高营收增幅的特征。
如主营冠状动脉介入医疗器械产品的乐普医疗，2006-2008年，销售毛利率分别为70.95%、75.18%和78.58%;主产品为重组人干扰素等生物制品的安科生物，最近3年主营业务毛利率分别为64.38%、70.14%、70.89%。电气业的特锐德，2006年-2008年的净资产收益率分别达48.71%、40.67%和58.65%。另外，立思辰近3年的营业收入复合增长率为50.72%、净利润复合增长率为71.22%;汉威电子近3年的营业收入复合增长率达82%，净利润复合增长率高达101.18%。
不过，国泰君安认为，从10家公司来看，北京乐普，重庆莱美药业和安徽安科生物三家医药公司都不是细分行业龙头公司，尽管成长性尚可，但是更多受益于行业增长。
而三家制造业公司，特瑞德电气，南方风机，汉威电子，成长性都很惊人，从爆发性角度来看，特瑞德电气受益于铁路行业发展，南方风机受益于核电建设，这两年业绩爆发性很高，但是特瑞德靠高应收账款的扩张，长期来看风险较大，而汉威电子算是有长期发展潜力的品种，南方风机则爆发性和业务安全边际兼有。
此外，神州泰跃、探路者、立思辰、佳豪船舶四家服务业的公司业务千差万别。国泰君安认为，对于船舶设计来看，目前周期高点已过;神州泰跃的业务基本来自中国移动，但是长期来看，业务的过于集中和单一使得公司存在经营风险;立思辰受益于国内企业外包非核心业务的需求，长期成长性较高;探路者是从事户外产品销售，算是新兴高成长行业，如果风险控制得当，其品牌加连锁的模式会受到市场追捧。
长城证券则表示，分析首批10家招股的创业板公司，认为营业收入与盈利规模居前的上海佳豪、乐普医疗、神州泰跃，在业务规模或其细分领域近于成熟期。尽管如此，根据发行市盈率水平，乐普医疗、南风股份、汉威电子、立思辰却明显偏高。
正所谓有收益的地方就有风险，投资者在参与创业板的过程中，仍然要注意这些潜在的风险因素。
此外，广发证券认为，从基本面来看，探路者、神州泰岳以及乐普医疗均为细分行业龙头。从成长性来看，特锐德、南风股份、探路者、神州泰岳较优。
创业板盛宴完全菜谱
从海外创业板的实践经验来看，严格的退市规定是保证市场健康发展的必要条件之一。在海外创业板市场上，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。
根据美国纳斯达克和世界交易所联合会公布的数据，1985年至2008年美国纳斯达克总共退市12965家，新增上市11820家企业，退市公司多于新增上市公司数量。
通过严格的退市制度，有助于维护证券市场优胜劣汰的竞争秩序，形成良好的信号传递效应。这既是对海外创业板成熟做法的借鉴，也是对我国证券市场以往经验和教训的总结。
目前我国创业板市场首先保留和沿用了主板市场的有关退市规定，此外还新增了三项退市标准：
首先，在公司股票因会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的审计报告而暂停上市后，公司首个半年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告，交易所将启动退市程序。
其次，上市公司会计报表显示净资产为负时，将进行退市风险警示。在上市公司因此类情形被暂停上市后的首个中期财务会计报告显示公司净资产仍然为负的，将启动退市程序。
再次，当公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，将进行退市风险警示。如果在被进行退市风险警示后的120个交易日累计成交量仍然低于100万股，将启动退市程序。
另外，创业板公司在被终止上市后，将不能自动进入代办股份转让系统，而是直接退市。这意味着主板市场司空见惯的长期停牌，重组脱胎的故事，在创业板上将难以重演。
截至本周五，目前已有32家创业板公司预披露了招股书，其中26家已过会，2家被否，另有1家取消了上会。
总体来看，创业板的过会率较高，未通过上会的公司为南京磐能电力科技和上海同济同捷科技，监管部门没有披露这两家公司上会被否的原因。业内人士表示，不是行业龙头、并非创业板特色板块、公司盈利能力差或是南京磐能被否的三大原因;而复杂的股权结构、公司的增长性不够或许阻碍了同济同捷上市。
此外，就在本周四，原定于当日下午上会的浙江核新同花顺网络信息被取消上会资格。证监会网站公告的原因是“鉴于尚有相关事项需要进一步落实”。一位保荐机构人士表示，从证监会的公告措辞看，同花顺或遭人举报，存在影响发行的相关问题。主板此前也曾出现过类似状况，这是对投资者负责的一种表现。
再来看本周五申购的10家公司，这些公司的发行可谓“完美”，并呈现出两大特点：超募严重以及发行市盈率高。
据理财一周报记者统计，今年6月底IPO重启以来，沪市一共发行了5只新股，除光大证券(601788)没有披露拟融资额，其余4家公司拟融资610.6亿元，实际融资735.2亿元，超募20%。中小板一共发行了24只新股，拟融资87.4亿元，实际融资144.9亿元，超募66%。
不过，创业板的首批10家公司实际募集资金达66.8亿元，较原先的拟募集资金31.6亿元高出了111%，“超募”严重。其中，上海佳豪原先的拟募集资金只有1.2亿元，而此次以40倍市盈率(发行后)招股后，其实际募资将达到3.5亿元，几乎是原先的3倍。
对此，证监会本周三要求募集资金只能投资于主业并且有明确的用途。据了解，“超募”最直接的结果，就是将大幅度增加各家公司的流动资金。神州泰岳、莱美药业、安科生物等公司都表示，多余的募集资金将用于补充流动资金。
而从市盈率的角度看，今年沪深两市主板和中小板29只新股发行前和发行后的平均市盈率分别为29倍和38倍，而10只创业板股票发行前和发行后的平均市盈率分别为40倍和53倍，较主板溢价近四成。世纪证券认为，首批10
而国都证券研究员张翔则更为乐观，他表示，在创业板推出初期，市场的过度炒作可能使其平均估值达到80倍左右。首日平均涨幅将在110%左右。
如是，则这批创业板公司上市后，极有可能在开盘首日便出现百倍以上市盈率的股票。
此外，创业板10家公司26元的发行均价也大大超出今年主板IPO17元的均价。其中神州泰岳的发行价高达58元，是今年以来发行价最高的公司，并有望成为首个创业板的“百元股”。该股的募集资金将达到18.3亿元，超过今年任何一只中小板股票的募资量。
业绩优异： 瑕疵不容忽视
据记者观察，首批10家创业板公司大多呈现出高利润率、高净资产收益率、高营收增幅的特征。
如主营冠状动脉介入医疗器械产品的乐普医疗，2006-2008年，销售毛利率分别为70.95%、75.18%和78.58%;主产品为重组人干扰素等生物制品的安科生物，最近3年主营业务毛利率分别为64.38%、70.14%、70.89%。电气业的特锐德，2006年-2008年的净资产收益率分别达48.71%、40.67%和58.65%。另外，立思辰近3年的营业收入复合增长率为50.72%、净利润复合增长率为71.22%;汉威电子近3年的营业收入复合增长率达82%，净利润复合增长率高达101.18%。
不过，国泰君安认为，从10家公司来看，北京乐普，重庆莱美药业和安徽安科生物三家医药公司都不是细分行业龙头公司，尽管成长性尚可，但是更多受益于行业增长。
而三家制造业公司，特瑞德电气，南方风机，汉威电子，成长性都很惊人，从爆发性角度来看，特瑞德电气受益于铁路行业发展，南方风机受益于核电建设，这两年业绩爆发性很高，但是特瑞德靠高应收账款的扩张，长期来看风险较大，而汉威电子算是有长期发展潜力的品种，南方风机则爆发性和业务安全边际兼有。
此外，神州泰跃、探路者、立思辰、佳豪船舶四家服务业的公司业务千差万别。国泰君安认为，对于船舶设计来看，目前周期高点已过;神州泰跃的业务基本来自中国移动，但是长期来看，业务的过于集中和单一使得公司存在经营风险;立思辰受益于国内企业外包非核心业务的需求，长期成长性较高;探路者是从事户外产品销售，算是新兴高成长行业，如果风险控制得当，其品牌加连锁的模式会受到市场追捧。
长城证券则表示，分析首批10家招股的创业板公司，认为营业收入与盈利规模居前的上海佳豪、乐普医疗、神州泰跃，在业务规模或其细分领域近于成熟期。尽管如此，根据发行市盈率水平，乐普医疗、南风股份、汉威电子、立思辰却明显偏高。
正所谓有收益的地方就有风险，投资者在参与创业板的过程中，仍然要注意这些潜在的风险因素。
此外，广发证券认为，从基本面来看，探路者、神州泰岳以及乐普医疗均为细分行业龙头。从成长性来看，特锐德、南风股份、探路者、神州泰岳较优。
创业板盛宴完全菜谱
从海外创业板的实践经验来看，严格的退市规定是保证市场健康发展的必要条件之一。在海外创业板市场上，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。
根据美国纳斯达克和世界交易所联合会公布的数据，1985年至2008年美国纳斯达克总共退市12965家，新增上市11820家企业，退市公司多于新增上市公司数量。
通过严格的退市制度，有助于维护证券市场优胜劣汰的竞争秩序，形成良好的信号传递效应。这既是对海外创业板成熟做法的借鉴，也是对我国证券市场以往经验和教训的总结。
目前我国创业板市场首先保留和沿用了主板市场的有关退市规定，此外还新增了三项退市标准：
首先，在公司股票因会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的审计报告而暂停上市后，公司首个半年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告，交易所将启动退市程序。
其次，上市公司会计报表显示净资产为负时，将进行退市风险警示。在上市公司因此类情形被暂停上市后的首个中期财务会计报告显示公司净资产仍然为负的，将启动退市程序。
再次，当公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，将进行退市风险警示。如果在被进行退市风险警示后的120个交易日累计成交量仍然低于100万股，将启动退市程序。
另外，创业板公司在被终止上市后，将不能自动进入代办股份转让系统，而是直接退市。这意味着主板市场司空见惯的长期停牌，重组脱胎的故事，在创业板上将难以重演。
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