一、行业事件

11月9日，美国制药巨头辉瑞公司宣布，与德国生物科技公司BioNTech共同开发新冠mRNA疫苗，有超过90%的有效性。这一数字高于美国食品药品监督管理局（FDA）所要求的50%。《华尔街日报》评价称，这是阻止全球大流行的里程碑！

疫苗推出利好，无疑大大提振了全球经济复苏预期，受此消息刺激，欧美股市盘中均出现大幅拉升。在市场A股，最近两日顺周期行业，如建材、有色、钢铁、煤炭、化纤等相关个股也均有较好表现。尤其是，建材中的玻纤行业龙头中国巨石，在11月10日强势涨停，股价创出历史新高，11日再度强势演绎，引领玻纤类个股成为弱市中的避风港！

二、玻纤为典型顺周期行业，新一轮景气周期已开启

玻纤是以叶腊石、高岭土、石灰石、石英砂等矿物原料按一定配比混合后经高温熔制等工艺制造而成，具有质轻高强等诸多优点。玻纤被广泛应用于建筑建材、交通运输、电子电器、能源环保等产业。据OC公告数据，19年全球玻纤下游应用前三大应用领域为建筑建材、交通运输、电子电器消费领域，占比分别为35%、27%、15%。

具体来看，在建筑建材领域，玻纤可用于屋面及顶棚、保温隔热隔音材料、装饰材料、用于公路路面增强的土工格栅、用于室内空气净化过滤的玻璃纤维滤纸、建筑膜材等；在交通运输领域，因玻纤产品在韧性、耐腐蚀性、耐磨性及耐温性等方面较传统材料的明显优势，同时可满足运输工具对质轻高强的要求，可应用于汽车车身、汽车座椅、高铁车身/结构、船体结构上，是实现汽车减重的完美新型材料之一；在电子电器消费领域，玻纤主要使用方向是用于制作印刷电路板（PCB），它为PCB上游重要材料。18年我国电子电器领域消费玻纤纱约69万吨（占同期我国玻纤消费量比例为22%），其中电子纱消费量为57万吨，占比88%。另外，近年来，我国风电发展快速，风电叶片主要由玻纤增强复合材料制造，其在我国玻纤需求中的占比也不小。

我们从上述玻纤下游应用来看，遍布旧基建、新基建、新能源、工业等方方面面，与宏观经济发展息息相关。通过复盘玻纤与宏观经济表现关系，全球玻纤需求增速与GDP增速、工业增加值增速均有较好的线性关系。据统计，在2006-2019年间，前者分别为后者的1.81、1.70倍。随着我国疫情得到有效控制，海外疫苗取得新进展后经济复苏预期也在增强，预计玻纤行业将迎来新一轮景气周期！

三、供需格局持续改善库存处低位，未来存进一步提价预期

今年前三季度，我国新增专项债规模总计3.365万亿，占全年新增额度的89.7%，各地发行新增地方政府债券4.30万亿，远超于前两年规模。自下半年以来，新增重大投资项目进入密集开工期，从而推升了玻纤的需求。

除此之外，疫后我国汽车消费快速复苏，前三季度，我国汽车产销量比上年同期分别增长0.9%和1.5%，新能源汽车产销量达到88.8万辆和87.2万辆，同比增长20.9%和20.8%。这也拉动了玻纤的需求。由于玻纤复合材料能有效减轻汽车重量，可提高新能源汽车的续航，未来在新能源汽车领域应用前景极为可期。

就风电来说，在风电“抢装潮”的支持下，前三季度，全国风电新增并网装机1392万千瓦，风能发电装机规模同比增长13.1%。玻纤复合材料凭借其较高的性价比和耐腐蚀、强度高、质量轻、电性能优异的特点，成为风机叶片制造的重要原材料之一。受上述下游需求推动，自8月以来，供需格局持续改善，当前玻纤库存已处于历史低位。玻纤企业也自9月1日以来，经历两轮提价。

但从供给来看，2017年-2019年是行业产能增长的高峰期，2020年、2021年新增产能极为有限，供给总体处于偏紧局面。随着明年全球经济开始复苏，对于玻纤的需求将会稳步提升，预计玻纤仍有进一步提价的预期！

四、投资建议
建议关注具有规模优势的行业领先企业如【中国巨石】、【山东玻纤】、【长海股份】等。

中国巨石：公司的玻纤产能规模居全球第一，公司一天生产的粗纱可绕地球202圈，生产的细纱可绕地球110圈。目前，公司已投资埃及年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线、印度10万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线，以及美国年产8万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线等项目。

国内来看，6月9日公司总部智能制造基地年产15万吨无碱池窑拉丝生产线点火投产，7月实现满产；成都公司搬迁后年产13万吨生产线也于7月23日提前点火，余下的12万吨生产线也将力争在四季度点火。随着四季度下游需求继续提升以及涨价效应逐步显现，公司四季度业绩释放可期！

山东玻纤:公司深耕玻纤行业十余年,拥有无碱纱、中碱纱、湿法薄毡、壁布和方格布等多个品种的玻纤纱及玻纤制品，以年产37万吨玻纤纱的产能规模，稳居国内第四，并跻身全球六大玻纤供应商。

长海股份：公司原纱—制品—复合材料产业链一体化优势显著，盈利稳定性高，资产属性较轻，且报表质量持续优化，未来加杠杆空间充足，Q4涨价效果将体现，21年原纱/制品/树脂开启新一轮扩张，同时行业需求较旺，利润有望迎来快速增长。

风险提示：本报告所参考资料来自于网络公开信息，所涉及的公司及个股仅作为研究分析使用，报告中的信息或所表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。请牢记投资有风险，风险且自担。