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如何鉴别增发和关联交易中的内幕——注会读年报之五
(2008-03-04 09:29:39)
标签：
增发并购关联交易注会读年报财经 |
（注会读年报第五期的视频：
增发和关联交易，在会计的眼中是中性的
它是一种正常的市场行为
正如广发基金的明星投资总监朱平在他博客中写到的一样
增发如同那个秀才的梦，是吉是凶要看你从哪个角度去解梦
牛市的时候，上市公司一传出增发消息
股价应声而涨
熊市的时候，上市公司一传出增发消息
立刻成为市场毒药
中国人的思维方式很奇怪
牛是当前，出了利空也是利好
因为——利空出尽是利好
如同加息
大家肯定记得07年上半年那场波澜壮阔的牛市
前一天加息
第二天股市就创新高
所以，对增发和关联交易这种市场行为
要有正确的视角去解读
结合当前市况来分析它的影响是好是坏确实实用
因为大家都是这么分析的
而这个市场就是大家信心的总和
但是，大众有的时候会盲从
一片惶恐的氛围之下，好的增发也会被误贴上圈钱的标签
如果你有立足于财务数据的准确判断
在大家错误的时候，发现真正的价值
注会读年报第五期
希望这一期的节目我们能教给大家如何从财务数据的角度
去判断增发、并购、关联交易的好坏
先说增发
增发分为两种：扩容型的和资产注入型的
平安再融资就属于扩容型，发行新股，把大家的钱圈进来
而本期节目郑霄龙分析的金岭矿业则属于资产注入型
集团用它的资产来换取它控股的上市公司的股份
增发本身不发生扩容，而是将其资产更多的注入到上市公司
取得对上市公司主营业务更多的涨控权
一般来说，注入优质资产会带来主营业务的增长
这也就是为什么在消息满天飞的时候
大家会去炒作有资产注入题材的股票
再说关联交易
关联是个中性词，表示交易的双方有关系
但是在大家的眼中，关联交易这个词似乎有点贬义
像本期节目说的金岭矿业
集团以低于市场价的价格将铁矿石卖给其上市公司
属于“让利”的关联交易
对投资者是有利的
如果集团用高于市价的价格将原料卖给上市公司
而上市公司无法在这样高价的基础上获利
则属于掏空上市公司的行为
所以，正如郑霄龙所说
判断关联交易的好坏与否
简而言之，就是看价格
最后说并购
并购对上市公司来说是一种外延式的增长方式
如果并购得好，可能带来业务突变式的跨级增长和产业结构的更新
这种速度是业务自身逐渐累计增长所达不到的
但是，并购失败的案例也比比皆是
并购得不好，会给原公司带来很大的风险
很可能将原来的公司退垮
并购是个非常非常复杂的时间
也是以摩根斯坦利为首的大投行最擅长承接的业务
以我们的水平当然是不可能说透彻的
但是通过郑霄龙在节目中的分析
至少可以给大家两个简单的指标
用来判断并购对他未来业绩影响的好坏
就像我们节目的留言当中一位朋友比喻的那样
股本是水 收益是糖
并购就像给糖水里面加糖和水
好不好，关键看它稀释了还是加浓了里面糖的浓度
就像郑霄龙节目里面分析的
金岭药业并购之后他的总股本只扩大了10%
而他的产量因此增加了70%
相当于，加得水少而加得糖多
对上市公司来讲，就是一场划算的并购
而有些公司，可能会增加了很多股本
但是没有带来收益的增加
或者是预期能够带来收益的增加，但是最后没有实现
或者是并购进来的根本就是垃圾资产
那就是一场垃圾的并购
投资者要尽量回避
好了，注会读年报的第五期就教给大家这些东西
我不是注会，写的这些内容也是将我们节目中的分析做一个通俗的分析
希望能对大家有所帮助
专业的朋友们看到了，不要笑话我的不专业和浅薄就好啦
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