声东击西，指的是本不打算进攻甲地，却佯装进攻；本来决定进攻乙地，却不显出任何进攻的迹象，忽东忽西、即打即离，制造假象，引诱敌人做出错误判断，然后乘机歼敌。

    东汉时期，班超出使西域，攻打归附匈奴的莎车国。莎车国王北向龟兹国求援，龟兹王亲率五万人马，援救莎车。班超兵力只有两万五千人，敌众我寡，只能智取。这天黄昏，班超命大军撤退，表面上显得慌乱，还故意放俘虏趁机脱逃。龟兹王听了俘虏的报告，立刻下令追击“逃敌”。而班超其实仅撤退了十里地，部队即就地隐蔽。龟兹王求胜心切，率领追兵从班超隐蔽处飞驰而过，班超立即集合部队，迅速回师杀向莎车国。莎车猝不及防，迅速瓦解。

【基金新说】

    基金是适合中长期投资的一个品种，通常来讲买了之后就老老实实地持有方是上策。可是这其中也不乏一些“另类”的基金，由于可以在两个市场中交易，投资人买进的目的实际上只是为了在另一个市场上卖出，或是在一个市场上卖出的同时会在另一个市场上买入，即买即卖、声东击西，由此而实现无风险的收益。 

这些“另类”基金指的是交易所交易基金（ETF）和上市开放式基金（LOF）。ETF实际上是一种特殊的指数基金，投资者既可以在交易所买卖ETF份额（二级市场），又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额（一级市场），不过申购赎回必须以“一揽子股票”（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回“一揽子股票”（或有少量现金）。现在市场上已有的5只ETF产品，分别以上证50、上证180、中小企业板指数、红利指数、深证100指数为标的。LOF特点相对简单一些，其产品特性与一般开放式基金无异，可以是指数型基金，也可以是股票型基金，只不过增加了可在交易所内买卖这一特点。目前已实现场内交易的LOF有22只，如南方积配、博时主题等。

    ETF和LOF基金在一级市场申购赎回是按照基金净值，在交易所买卖是按照交易价格，因此当基金净值和交易价格存在差价时，就可以进行跨市场套利。

LOF的套利相对简单，只涉及基金的交易。譬如，LOF基金单位净值为 1.2元，而交易所市价为1.1元，那么投资者可以在交易所买入基金份额，然后办理转托管，两天后在一级市场赎回，假设基金净值不变，就可以实现0.1元的套利。

当然，这是个极端的例子，投资者在进行套利的过程中必然要考虑交易成本问题。这些成本包括：申购（约为1%-1.5%）、赎回费用（约为0.5%）、LOF基金的二级市场交易费用（单边约为0.2%），以及跨系统转托管手续费（约为2%）。这些都是直接费用。此外还有时间成本， LOF的套利至少需要3天时间，判断3天后的价格或净值有很大风险，如果这当中价差消失或者出现了负价差，投资者反而会因此受到损失。所以，LOF基金套利，表面上很“平民化”，个人投资者都能参加，但实际上要成功套利，并不那么容易。

    相比之下，ETF可以实现瞬时套利，而且套利机会更多。其中包括：

    （1）交易型套利：如果ETF的单位净值高于其在交易所的市价，投资者可以先在交易所买入基金份额，然后在一级市场赎回，得到一揽子股票，最后将股票卖出；如果ETF的市价高于其单位净值，就做相反的操作：投资者可以先买入一揽子股票，然后在一级市场用一揽子股票申购ETF份额，最后在二级市场将ETF份额卖出。

    （2）事件型套利。这种套利操作起来相对简单。比如某一指数成份股因为股改或重组等重大利好情况出现停牌，从二级市场上根本买不到，这时就可以在二级市场上买入ETF，在一级市场上赎回成一揽子股票，之后在二级市场上卖出其他指数成份股，仅剩下停牌的股票即可。

    此外，股指期货推出后，ETF还可以作为一种现货资产，当期货市场的价格与现货市场价格出现偏差时，和股指期货进行套利。

    不过，由于申购ETF份额所需的一揽子股票最低价值高达100万元，而且套利涉及多次委托交易，尤其是对一揽子股票的买卖配比操作比较繁杂，只能借助于专门的ETF套利交易系统，所以，ETF套利还是一种机构投资者才玩得起的游戏。

看来，这一招“声东击西”——通过基金套利获得短期收益，对普通投资人而言，还是“想说爱你不容易”。

实用小贴士：

ETF为何受到欢迎？

1     指数化投资的优势

• 指数投资可以确保分散投资，减低风险
• 只需通过买卖ETF一宗交易,便可以买卖多只股票 
• 透明度高——指数升，基金表现上升；指数跌，基金表现下跌

2     交易所买卖的优点

• 交易方式简单及灵活
• 可及时把握成交价格
• 资金使用效率高
• 交易日内均可买卖，买卖方便
• 变现能力强

3        ETF独有的优点

• 成本低（管理、交易成本）
• 交易价格维持在合理水平 
• 拓展市场空间，增加股票流通量，令市场更有效率地运作

LOF为何会被冷落?

l     投资风格不鲜明

• LOF仅仅是现有开放式基金上市，可以是指数型基金、也可以是股票型基金，不存在鲜明的投资风格。 
• 透明度低——现有的LOF产品仍然是一个季度公布一次基金组合，投资者不能很清楚的知道基金的运行趋势。

2     交易所买卖缺乏吸引力

• 交易方式仅是多了一种买卖基金的手段
• 加入场内申购、赎回后将改观现有转托管的时滞问题

3     LOF独有的优点少

• 与现有的ETF相比，产品创新少
• 仅是原有封闭式基金和开放式基金功能的简单叠加 
• 现金的买卖增加了基金的运作成本，转托管的时间劣势难以体现套利优势