早在10月24日（周五）A股市场休市当晚，即美国股市开盘后，道琼斯指数即下挫3%，便决定了上周，仍是动荡的一周。
    全球金融动荡继续加剧，欧亚美股市纷纷接近或打破前期低点；各国Libor利率有所下滑，但是银行间商业票据余额继续大幅下滑，显示信贷依旧偏紧；外汇市场大幅动荡，日元接近历史最高汇率水平；欧佩克宣布减少150万桶日产量，但难以阻挡油价继续下跌……这一切，都预示着动荡远没有结束。

惶惶A股

    受10月24日国际主要市场下跌影响，10月27日，上证指数开盘后一路下泻，1800点失守，全日暴跌116点，跌幅超过6%。
    10月28日，1700点告急。不过，受亚洲周边股市带动，上证指数在到达1664点后掉头向上，全天震幅逾6%。
    上述走势背后，同样是来自信心层面的消息。因日本政府有望多年来首次出手干预汇市消息刺激，中国大陆、香港、日本、韩国等多数东亚市场均上演低开高走行情。
    28日，香港恒指强力反弹重越12000点，全日劲升1580点，涨幅14.35%，创下10年最大涨幅；中国A股市场基准指数上证综指收市报1771.82点，涨48.47点，涨幅2.81%。
    亚太市场上，日经225指数收盘报7621.92点，大涨459.02点，涨幅6.41%。
    美国市场上，美联储公开市场委员会于10月28日和29日召开会议。由于市场普遍对经济的衰退感到焦虑，多数华尔街银行认为，美联储将在29日政策会议结束时，将隔夜目标利率下调50个基点，也就是说从当前的1.50%下调至1%，即2004年夏季以来的最低水平。但由于全球主要央行已于10月进行过一次协同降息，部分投资者期待美联储提前宣布降息。
    预测人士估计，联储会采取一个较为渐进的方式。美国银行倾向于Fed会减息25个基点，因信贷市场已经令利率政策的影响力受到了局限。
    欧洲的救市行动已经开始，欧央行宣布将向商业银行提供3250亿欧元贷款，欧盟委员会通过德国5000亿欧元援助方案。且冰岛还在28日出乎市场意料地将利率提高了6个百分点至18%。
    截至美国时间28日股市收盘，道琼斯工业平均指数报收9065.12点，上涨了10.88%，纳斯达克综合指数上涨了143.57点，报收1649.47点，涨幅为9.53%。
    10月29日，A股上证指数高开低走，午盘后正是在恒指带动掉头向下，全日震幅超过4%。恒指最终没能延续前日上涨态势，截至记者发稿时，再度滑至13000点以下水平。
    “下跌仍未结束。”证券分析师们已经开始着手计算着下一个重要支撑位——1441点。这似乎离薪泓宝投资首席分析师左洪江提到的1300点（详见本报9月19日《做好准备，1300点或终来临》）。

危机下的再认知

    2007年10月16日上证指数曾到达6124点历史高位，再看2008年10月28日，该指数已经最低探至1664点。这两个数字分别取整，在中国人眼中是非常特别的，6100点 VS 1600点，整整一年过去，上证指数跌幅超过70%。
    而中国在2001年至2005年的4年熊市中，从最高2198点，到最低998点，跌幅也不过54.6%。
救市？事实上，一次又一次的救市行为，已经使得救市效果的边际效应开始递减。从2005年年底本轮牛市行情的启动，去除新股发行、配售等方面的影响，人们已经开始担心，我们目前的点位，是不是正在接近2005年的998点。
    中金公司表示，目前股市的下跌，并不是由于某一独立突发事件的发生而造成的，市场参与者对于问题严重性的认识是在逐步加深的，从而出现连续不断大幅动荡而股指又不断走低的情况。
    10月26日，中国人民银行行长周小川在有关报告中指出，“目前我国经济对外依存度较高，全球经济放缓以及由此带来的外需减弱必然会给我国经济发展带来负面影响。”
    周小川说，尽管美国通过了7000亿美元的《2008年紧急经济稳定法案》，各主要央行向市场注入巨额流动性，欧洲各国也相继宣布对私人存款提高担保额度或提供无限担保，但信贷紧缩并未缓解，全球各主要股市仍震荡走低，国际汇市也出现宽幅震荡，显示投资者信心依然不足。
    受此影响，美国乃至全球的实体经济都有可能受到较大的负面冲击，并可能拉长调整周期。美国8月份失业率升至2003年9月以来最高的6.1%，显示美国经济正快速趋向疲软。欧洲经济出现下滑，欧元诞生以来首次出现负增长。日本经济也可能进入新一轮衰退。
    近期IMF已将今明两年世界经济增长预测由之前的4.1%和3.9%调低至3.9%和3.0%。WTO则预测今年全球贸易增长可能降至2002年以来的最低。
    美国财政部正在以历史最高速度发行国债，过去两周内美国政府计划销售创纪录的340亿美元债券来帮助筹集其7000亿美元救市计划资金。大和证券集团(Daiwa Securities SMBC Co)首席经济学家Yasutoshi Nagai表示：“美国的这次债券销售将十分困难，没有多少人愿意买这些债务。”
    反观A股市场，“大小非问题未能很好的解决，市场没有资金支撑，国内第四季度的经济数据也不容乐观，加之经济危机实体经济的伤害，股市已经不堪一击。”左洪江称。
    中金证券在研究报告中提出，11月至12月份将是决定全球未来经济和金融市场命运的时刻，因此各国强力措施的出台将是股市获得反弹的契机。
    左洪江进一步表示，从美国股市看，道琼斯指数从2007年10月最高14198点下行，已经越过8774点这个重要支撑，不乐观地讲，下一个支撑即是5425点了。
    将目前情况与1929年国际金融市场局势对比，中金公司提出，目前的金融市场的趋势更加类似于1929年。当年发生经济大萧条，各国领导人缺乏协同合作和货币政策的错误也是重要的教训。
    上述机构表示，历史经验表明，如此大幅动荡的交易市况很难维持超过1个月，因此目前市场大幅动荡的日子即将进入尾声，并且都可能引发一波股市超跌反弹。
    而中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲则提醒投资者，美国政策的一系列措施均包含一定的政策和战略意图，这一点要有充分的认知。她表示，预计在美国大选前后，美国股市很可能会出现反转。
    中金公司认为，接下来美国政府需要做的，不是仅仅通过发行国债来挽救金融机构和银行，下一步，美国政府很可能将通过发行国债来募集资金，并且使用直接向受困的居民家庭提供消费信贷甚至直接减免或者延迟其住房贷款还款支付等手段。这样才能让居民家庭的消费能力得到提振，并使普通企业开始获得销售收入和现金流。而这一措施的出台，更有可能需要等到美国大选以后。（本报记者  李欣）