6月11日，国家统计局公布消费者物价指数 (CPI)，5月份CPI同比上涨7.7%，在2008年2月达到峰值之后继续回调。

　　此前一天公布的工业品出厂价格指数(PPI)达到8.2%，连续10个月上涨，亦创43个月以来的新高。因此，PPI已成为国家宏观调控部门下一步调控的重点。

    而和PPI同日公布的进出口数据显示，进出口仍然处于上行通道，尚未出现大幅下滑。专家认为，在通胀压力不减、出口形势稳增的局面下，货币政策从紧的预期不会改变。 
　　导致5月份CPI指数下调的主要原因是食品价格增幅的回落。

　　但是，CPI“落七”只能让消费者获得短暂的心安。 
　　PPI高涨以及地震、电力价格和成品油价格管制导致未来CPI回落的基础仍不稳定。
　　在CPI数据出来之前一天，国家统计局公布了PPI指数，此数据被认为是CPI的先行指标。数据显示，5月份PPI同比上涨8.2%，创出43个月以来的新高。今年前5个月份工业品出厂价格累计同比上涨7.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.6%。 
　　国际大宗商品价格上升，尤其是原油价格屡创新高是PPI上升的重要动因。 
　　由于PPI走势会直接影响到构成CPI中的非食品价格涨跌幅度，所以随着PPI指数继续攀升，其向CPI传导的压力在增大。一般情况下，PPI向CPI传导可能需要3到6个月。

    PPI向CPI传导有三个路径：

    第一是传导至食品价格：当能源、工业品价格上涨时，可能导致农业生产资料价格上涨，进而推高农产品价格；之后一部分农产品直接进入消费领域，另一部分经过工业加工进入消费领域，并推高CPI。 
　　第二个途径是能源价格的传导：首先，对于消费类能源产品，存在着“原始能源—能源中间品—能源成品—能源消费品”的传导途径；其次，能源产品可能增加其他工业加工品的成本，并推高相应消费品的价格；最后，能源价格的上涨会加大商品的流通成本，并推高所有消费品的价格。 
　　第三是其他消费品价格的传导，主要包括衣着、一般日用品和耐用消费品等，这些产品都需要经过工业加工，其传导途径较为明确，即“原材料—生产资料—消费品生产—其他消费品”。 

　　截至5月底，国内工业品价格向CPI传导的途径主要通过农业生产资料向农产品传导。随着油价、粮价等大宗商品继续走高，国内PPI向CPI传导途径可能会发生变化，国际通货膨胀会透过PPI通过上述三种途径传递到CPI。 
　　多数宏观经济学家认为：只要CPI高于5%，PPI涨幅屡创新高，央行从紧的货币政策就不会改变。 
　　6月6日，央行在CPI数据公布之前提前宣布上调存款准备金率1%。同时，地震重灾区法人金融机构暂不上调。 
　　至此，存款准备金率已升至17.5%。这是我国今年内第五次上调存款准备金率，也是2007年以来第15次上调存款准备金率。 
　　作为宏观调控另一个重要部门的国家发改委，控制价格、限制出口、控制固定资产投资过热等政策，将成为下一阶段控制PPI向CPI传递的主要政治举措。

    央行从紧的首要措施是继续采取数量型措施：提高存款准备金率，以收缩流动性和控制通胀预期。

    其次，在未来推进资源价格调整。生产要素价格不可能永远这样便宜下去，这违反经济规律。今年年底，秋粮上市后，通胀回稳到5%左右时，将推出油价、电价等资源价格改革。企业将迎接一个成本高位运行的经济环境。

    第三仍然是加息。正如中国银行全球金融部的报告建议说，为从源头上遏制通胀，还是应在适当的时候加息。加息不但可提高资金的使用效率，消灭负利率，还是控制通胀的最有效武器之一