坚定从紧政策准备金率再度上调（2）

靠上调收缩流动性作用有限

再度上调存款准备金率，能否达到收缩流动性的效果？不少业内人士认为，这只是治标之策，短期内会起到收缩作用。但在全球流动性过剩大背景下，这种作用的影响较为有限。

对于大型商业银行来说，缺的不是流动资金，他们原有资金就比较多，只是现在找不到好项目放贷出去。一是因为房地产市场受到宏观调控的压力贷款有所趋缓，二是向中小企业放贷风险较大。

现在央行允许以外汇储备来当作存款准备金，这样就使得商业银行可以购买央行的外汇储备，或利用已有的外汇作为准备金上交给央行。央行这样做，显然是要减少因为外汇导致人民币发行过多而产生的流动性，同时减少本币发行后所产生的乘数效应。但从以往的经验来看，效果十分有限。

有专家提醒，央行用存款准备金率的方式来回收货币流动性是需要成本的。美国的存款准备金是零利息的，而我国是有利息的。专家建议，如果央行真要回收流动性，那么应当考虑把存款准备金利率取消，实行零利率。

而由于美元贷款的利率相对较低，跟同期美联储的基准利率相比又较高，商业银行可以通过外汇贷款来减少外汇价值缩水的风险，并通过贷款的高利率获得收益，从而规避现在非常严厉的人民币信贷紧缩政策。非常高兴的是，银监会已经注意到了这种情况，相信针对此类行为会有相应规定出台。

可见，市场有很多的方法来避开存款准备金率上调所带来的影响，不能轻易高估这一工具的力量。

对股市会有一定心理影响

一些经济学家指出，此次上调准备金率1%而不是以往的0.5%，从紧的“信号效应”远远大于实际效应。

控制商业银行的信贷资金只是控制投资的一部分，这部分现在已经收得非常紧了，再上调一点存款准备金率，带来的实际效应也会有限。而现在投资是非常多元的，单靠控制商业银行，很难控制得住。

业内人士认为，此次上调准备金率，会对股票市场带来一定的心理影响。一段时间以来，A股市场振荡不安、信心脆弱，这一突如其来的收紧政策，将对节节退守的多头信心予以打击。预计节后大盘可能会跳空低开或下跌，直接补掉降低印花税后带来的大盘跳空缺口，后市走向也愈发显得扑朔迷离。

此次调整还有一个与以往不同。央行通知中明确，地震重灾区法人金融机构暂不上调。这种情理之中的区别对待，透露出我国灾后重建的迫切性，预计今后一段时间内，灾后重建的投入力度将非常可观。