一、传统的大豆豆粕豆油套利方法

　　豆粕和豆油是大豆的加工产品，三者之间存在着相对固定的价格关系，这种价格关系是由价格所属时期压榨行业平均生产技术和社会平均压榨利润决定的。当前国内大豆，1吨大豆可以加工出0.785吨豆粕和0.18吨豆油，加工费用一般是120元/吨左右。因此，大豆、豆粕、豆油就形成了这样的价格关系：

　　大豆价格+120+压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18

　　在大豆压榨套利中，可以用压榨利润作为指标来衡量大豆和豆粕、豆油的价格关系是否合理，上述公式中的“压榨利润”就是确定大豆、豆粕、豆油价格关系是否进入套利区间。指标公式是：

　　压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18-大豆价格-120

　　根据压榨利润异常波动，豆类的压榨套利分为正向提油压榨套利和反向提油压榨套利。当压榨利润较大时，油厂会加大压榨力度，扩大豆粕、豆油供应量，并提升大豆需求总量，促使豆粕、豆油价格下降，大豆价格走高，从而压榨利润回归到正常水平。当压榨利润不足时，油厂会缩减产量，在减少豆粕、豆油供给的同时，削减了大豆需求总量，令豆粕、豆油价格上升，大豆价格下降，从而令压榨利润走高，油厂的种种加工习惯使得压榨利润一般呈现周期性波动的特点。

　　大豆、豆粕、豆油由于其天生的基本面特点，价格相关性很高。对2007年7月1日至2012年7月18日期货主力合约历史数据进行相关性分析，可得到下表：

　　豆类压榨盈亏曲线如下：

　　从压榨盈亏图形上可以看出，现在压榨大豆基本上不亏钱了，这属于小概率事件，因此可以做买大豆抛豆粕豆油无风险套利，然而在配对比例方面，大豆：豆粕：豆油=1：0.785：0.18的比例，但是由于整吨的限制，豆粕往往不能配置0.785的比例。因此，在实际策略中，把大豆、豆粕、豆油的配对比例定位1：0.8：0.2，该组合会面临一定的风险敞口。另外，该组合套利占用的资金比较大，为了增加资金的使用率，决定优化该套利模型，将大豆豆粕进行套利组合。

　　二、大豆豆粕套利可行性分析

　　从大豆与豆粕的相关性看出，也属于强相关，符合套利的前提。以SPSS统计回归分析得到2007年7月1日大豆1301合约与豆粕1301合约的回归方程为：大豆1301合约收盘价=1.17×豆粕1301合约收盘价+493.043，因此可以豆粕价来回归计算理论大豆价，得到的理论大豆价减去实际的大豆收盘价，即得到上述的残差值。例如2012年7月10日，豆粕1301收盘价3948，计算得到的理论大豆价4878，期货大豆1301合约实际收盘价4679，残差值为199。

大豆豆粕回归残差值曲线为：