沪深300指数编制方法

 

一、指数编制目标

沪深300指数的编制目标是反映中 国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。

二、   指数名称

沪深300指数 （SHANGHAI SHENZHEN 300 INDEX），简称沪深300（SHSE-SZSE300）。

三、   指数代码

上海行情使用代码为000300， 深圳行情使用代码399300。

四、   指数基日和基点

以2004年12月31日为基 日，基点为1000点。

五、   指数选样

1、   指数成份股的数量：300只

2、指数成份股的选样方法

（1）选样空间

l     上市交易时间超过一个季度；

l     非ST、*ST股票，非暂停上市股票；

l     公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；

l     股票价格无明显的异常波动或市场操纵；

l     剔除其他经专家认定不能进入指数的股票

（2）选样标准

选取规模大、流动性好的股票作为样本股。

（3）选样方法

先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流 通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：1：1进行加 权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300的股票。

六、   指数计算

  指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：

举例如下：某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于20%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例 为40%，则将总股本的40%作为权数。

七、   成份股的定期调整

1、指数成份股原则上每半年调整一次，一般 为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。

2、         每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区， 排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。

3、         最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。



报告期指数=报告期成份股 的调 整市值/基日成份股的调整市值×1000
　　调整市值= ∑(市价×调整股本数)， 其中基日成份股的调整市值又称为除数。

调整股本数采用分级靠档的方 法进行计算

成份股发生替换或

股本结构出现变化，或者成份股市值由于非交易因素产生变动（怎 么理解？长期停牌复牌，算吗？还有什么其他情形？）

好的可以自然进来，差的自然出去，计算上如何衔接？

一、 沪深300指数概述

　　沪深300指数是由
中证指数有限公司负责编制和维护的成份股票指数，该 指数是从沪深两市中
选取300只股票作为其成份股，其样本市值约占整个股票市场的六成左右，具有良好的代表性。沪深300指数也是我国
第一只用以反映A股 整体市场表现的股票指数，有利于投资者观察和把握国内股票市场的整体变化，具有很好的投资参考价值。

二、 沪深300指数的编制

　 　沪深300指数是

根据流动性和市值规模从沪深两市中选取300只A股股票作为成份股，其

样本空间为剔除如下股票后的A股股票：

上市时间不足一个季度的股 票（大市值股票可以有例外）、

暂停上市股票、

经营状况异常或最近财务出现严重亏损的股票、市场价格波动异常明显受操纵的股票、其他经专家委员会认为应剔除 的股票。（标准不清晰，受指数编制者主观因素影响太大，亏损本身就是市场中的现象，价格波动同样是市场本身的现象）
　　沪深300指数成份股的选取方法为：对样本空间股票在

最近一年（新股为上市以来）的日均成交额进行排名，剔除排名后50%的股票，然 后对剩余股票

按日均总市值进行排序，选取前300位的股票作为成份股。
　　沪深300指数成份股的调整：指数根据样本稳定性和动态跟踪的原则，

每 半年进行一次调整，

每次调整数量不超过10%。（好的可以自然进来，差的自然出去，计算上如何衔接）
　　沪深300指数采用派氏加权法进行计算，其计算公式为：
　　报告期指数=报告期成份股 的调整市值/基日成份股的调整市值×1000
　　调整市值= ∑(市价×调整股本数)，其中基日成份股的调整市值又称为除数

拗数的修正：当沪深300指数的

成份股发生替换或

股本结构出现变化，或者成份股市值由于非交易因素产生变动（怎么理解？长期停牌复牌，算吗？还有什么其他情形？）

时，需要对指数进行修正，以保证指数价格的连 续性。修正方法采用“除数修正法”，即通过一定方法重新计算新的除数，并用新除数计算指数价格，除数修正公式如下：
　　修正前的市值 / 原 除 数 = 修正后的市值 / 新除数
　　其中修正后的市值=修正前的市值 + 新增（减）市值。

三、 沪深300指数构成结构

（一） 沪深两市股票在指数中的比重结构
　　沪深300指数成份股由上交所和深交所两 市股票共同组成，成份股总数为300只，其中上交所股票191只，占总数的64%，深交所股票109只，占总数的36%。
　　沪深300指数以成 份股流通市值进行计算，以2006年8月3日数据为依据，成份股中上交所股份流通市值5718.24亿元，占指数总流通市值的66%，深交所流通市值 2941.91亿元，占指数总值的34%。
（二） 板块比重结构
　　将沪深300指数划分为20个行业板块，各板块的成份股数量、流通市 值及其权重数据见下表：
　　表 各板块在沪深300指数中的股份数及流通值权重

板块	股份数	比重	流通值	比重	板块	股份数	比重	流通值	比重
金属	41	13.67%	1071.53	12.38%	金 融	8	2.67%	977.32	11.29%
生活消费品	24	8%	834.55	9.64%	公用商 贸	29	9.67%	750.67	8.67%
港口交通	6	2%	689.24	7.96%	电力热 力	22	7.33%	588.52	6.80%
石化	22	7.33%	586.19	6.77%	机械材 料	19	6.33%	545.11	6.3%
地产建筑	17	5.67%	486.27	5.61%	电子	21	7%	335.76	3.88%
医药	10	5%	325.49	3.76%	通信设备	4	1.33%	310.64	3.59%
汽车制造	10	3.33%	239.63	2.77%	家电	10	3.33%	224.21	2.59%
煤炭采选	10	3.33%	187.68	2.17%	传媒	4	1.33%	145.62	1.68%
硬件	6	2%	126.18	1.46%	软件	6	2%	109.54	1.27%
农林	3	1%	62.54	0.72	网络	2	0.67%	58.41	0.67%

注： 表上数据以2006年8月3日收市价格为依据计算
　　从上表可以看到，沪深300指数流通市值的板块集中度非常高，市值排名前5位的板块占到指数 总流通市值的50%，而前10位板块的流通值占指数总值的80%。
　　从单个板块来看，沪深300指数权重最大的板块是金属板块，其流通市值占到 指数总值的12.38%，其次是金融板快，流通值比重为11.29，第三是生活消费品板块，流通市值占到指数的9.64%。值得注意的是沪深300指数是 以成份股的流通市值进行计算的，而流通市值受股票的价格和流通股份变化的影响，当前国内股票市场会不断上市一些具有庞大市值的银行股，会使指数中的金融板 块的权重不断增加，并成为在沪深300指数中最重要的板块。

四、 沪深300指数权重个股

　 　沪深300指数的权重集中度很高，前16只权重股的流通市值占到指数总流通市值的30%左右，而前50只权重股的流通市值大约占到指数流通市值的 50%。
　　流通市值排在前十位的成份股是：招商银行、中国联通、长江电力、万科A、民生银行、中国石化、宝钢股份、贵州茅台、上海机场、五粮 液。（2006年8月3日数据计算）

五、 沪深300指数价格波动特征

（一） 沪深300指数波动特点
　　沪深300指数的日收盘价的平均波动率：0.07%，标准差为1.39%。
（二） 沪深300指数与上证综指、深成指波动关系
　　沪深300指数与上证综指的价格变动相关度为94.22%，与深成指的价格变动相关度为 92.5%。而　　上证综指与深成指的价格变动相关度为86.95%。
　　上证综指的日收盘价格的平均波动率：0.08%，波动率1.4%；
　 　深成指的日收盘价格的平均波动率：0.04%，标准差1.4%。