编者注：KPCB 合伙人互联网女皇Mary Meeker以分析公司的方式探讨美国经济，这份报告将美联邦政府假设成商业企业来反映美国的财务状况和未来展望。Mary Meeker将考察美国股份有限公司的损益和资产负债表，通过通俗易懂的方式介绍相关数据和美国股份有限公司的商业模式，分析联邦税和开支增长的驱动因素，并讨论检验美国股份有限公司现金流量转正的可能性。

以下为文章摘译（原文中有详细数据分析)：

假设美国联邦政府成为公众公司，想象它的管理架构，想象它的财务表现，财务预算。现在假使你是美国股份有限公司的股东，你对你所投资的公司会有怎样的感觉？45%的我们持有公众公司的股份，几乎一半的我们期待那些公司的季度更新报告。虽然我们每个人都是美国的利益相关者，但很少有人仔细审视过华盛顿的财务状况。如果我们是美国股份有限公司的长期投资者，会怎么评估联邦政府的商业模式、战略计划、和运营效率？对财务报告会有什么反应？大约有三分之二的美国家庭缴纳联邦所得税，但几乎很少有人深入研究这个征集我们年收入13%的实体（没有考虑另外15%-30%的州及地方税）。

我相信非常有必要仔细研究我们最重要的长期投资，但现在无论以何种公众公司的标准评价美国股份有限公司，结果都十分沮丧。当然美国公司基本面仍然十分强势，运营效率（扣除医疗保障和一次性支出）方面，联邦政府的损益表十分稳健，过去十五年间净利率平均数达4%，但现金流却十分危险（上年现金流负1.3万亿美元，平均每家庭负1.1万美元），还有美国公司的净权益也是负值并且有进一步恶化的趋势，净权益的计算包括无资本支撑的福利项目现值，但不涵盖土地，管理的资产（如国家公园），税收以及铸币的权利。虽然如此，但趋势非常明显，关键指标已经拉响警报。2010财年浄现金流量= -1.3 万亿美元，净权益=-44万亿美元。失业保险和社会保险现在有足够的经费，但他们未来呢，很不幸，谁也不知道。

不管是不是情绪化的讨论这些问题，实际财务状况也不能忽视，如果这些项目不进行改革，那么美国股份有限公司的资产负债表将进一步恶化。

联邦政府开支从1790年-1930年平均占GDP的3%增长至2010年GDP的24%，过去45年间应享权利支出增长了45倍然而同期GDP仅仅增长3倍。

难道我们真的要等到拐点的来临吗？2025年应享权益支出加上应付利息就能超出美国股份有限公司全年营收总和。

很多方面美国股份有限公司都非常扎实，但是现在一个非常严峻的问题：美国股份有限公司的开支太多，实际上已经完全透支信用，美国股份有限公司必须重视这个问题。

2009年，美国股份有限公司64%的营收进入社会保障、联邦医疗和医疗补助计划，而1970年，1980年占比分别只有20%，31%。按目前趋势估计，2025年美国股份有限公司100%的营收将进入社会保障、联邦医疗保险、医疗补助计划以及净利息支出。问题显现出来了，美国股份有限公司的教育、国防、基础设施改善怎么办呢？

美国股份有限公司2010财年摘要

总论

美国股份有限公司面临挑战

现金流

连续9年（总计4.8万亿美元）经营现金流为负值，在可见的未来这种现象将持续下去，意味着美国股份有限公司未来将不能为他的客户提供服务（医保及社保），客户中有许多别无他择。

资产负债表

净权益为负值并且持续恶化。

资产负债表外负债

至少达31万亿美元（主要由无资金支持的联邦医疗保险和社会保障计划组成），大约是表内项目的3倍之多。必须要明白今天的表外负债项目将成为未来的表内负债。

短期

没有问题

长期

无作为可能会造成严重后果，如果美国股份有限责任公司的经理和董事们继续忽视日益严重的无资金支持的应享权益支出，美国股份有限公司需要为融资支付更高的利息率，另外某种程度上，美国股份有限公司的通货也会显著弱化。

全球债券投资者

经历过欧洲发达国家（PIGS）的债务危机，投资者会更加谨慎的面对美国股份有限公司的损益和资产负责表。

结论

以分析公司的方式研究美国经济，财务状况面临十分严峻的挑战。剔除联邦医疗保险、社会保障计划和一次性支出，美国股份有限公司过去15年平均4%的净利率(盈利/总营收)，现在净权益资本已经达到负44万亿美元的窟窿（平均每家庭负371000美元），类似财务状况的公众公司将会承受股东要求改革的压力。好消息是美国股份有限公司基本面扎实，企业文化十分优良，财务趋势能够转向好的方向，但是管理层和股东都必须集中注意力，意志力，保证承诺，作出牺牲。

解决方案

然后我们会有疑问：“我们怎样才能走出困境？”探讨可能的解决方案作者配合了一系列的数学插图描绘（如改变一些项目的性质或者提高税率），特别项目的政治解决提案（需要立法），以及国会预算办公室指数化（生活成本调整）社会保障计划，而不是根据工资调整。提出了提高退休年龄，减少福利，调高社会保障税率等等方案。（原文中有详细数据分析）

然而我们必须明白的事实是80%的美国人指出平衡预算应该成为最重要的优先项目，-据Peter G.PetersonFoundation调查显示。但仅仅12%的美国人支持减少联邦医疗保险和社会保障计划开支- 据Pew Research Center调查显示。就如有些人说的那样“有蛋糕吃，为什么要吃那么多呢？”

但文中最后作者认为”美国梦式“的自我修复能力贯穿了美国历史每个转折点，这一代也不会例外，但需要集体牺牲精神和勤奋的工作。

（i美股 申文风编译）

Mary Meeker简介：（来自百度（BIDU，141.65，-1.02%）百科）

玛丽米克(“网络女皇”)（英文名字：Mary Meeker）

著名的华尔街证券分析师和投资银行家。

1981年获得迪保尔大学的心理学学士学位。

1986年获得康奈尔大学金融工商管理学硕士，然后进入所罗门兄弟公司技术部门成为分析员。

1990-1991年 科恩集团工作期间，转向摩根士丹利（MS，27.18，+0.30%）专门从事个人电脑和新媒体产业。

1995年8月，在摩根士丹利（与米克的研究分析师）担任牵头经理首次公开募股的网景通信。当年晚些时候，米克和Chris DePuy于摩根士丹出版了《互联网报告》，这是一项具有里程碑意义的摩根士丹利行业报告。这本书被称为网路版的“圣经”。投资者的圣经在点com公司的投资者流行开来。

1996年和1997年，玛丽米克陆续在摩根士丹利也刊登了，针对互联网广告和电子商务类重要报告。

1998年，Mary Meeker被巴伦周刊评为“网络女皇”后，逐渐被人们熟知。

Mary Meeker现为KPCB合伙人

http://news.imeigu.com/a/1301933223712.html