经营风险与财务风险的搭配

一、             经营风险

经营风险是企业经营过程发生的的各种风险。经营风险的大小是由特定的经营战略决定的。以产品生命周期理论分析企业所面临的经营风险。

在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致不同的经营风险。产品生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

1、引入期

引入期的战略目标是扩大市场份额，争取称为领头羊。公司一般采取的战略路径是投资于研究开发和技术改进，提高产品质量。此时经营风险非常高。

2、成长期

成长期的战略目标是争取最大的市场份额，并坚持到成熟期的到来。公司一般采取的战略路径是市场营销，此时是改变价格形象好质量形象的好时机，此时经营风险有所下降。

3、成熟期

成熟期的战略目标是巩固市场份额的同时提高投资报酬率，公司一般会提高效率和降低成本。此时经营风险进一步降低，达到中等水平。

4、衰退期

衰退期的战略目标是首先是防御，获取最后的现金流。公司会采取控制成本，以求能维持正的现金流。若缺乏成本控制的优势，就应采用退却战略，尽早退出。此时经营风险会进一步降低，主要的悬念是什么时间产品将完全退出市场。

二、财务风险

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。财务风险的大小是由资本结构决定的，以企业生命周期理论分析企业所面临的财务风险和经营风险。

企业的发展，一般经过起步期、成长期、成熟期和衰退期。

起步期：企业所面临的经营风险非常高，但财务风险非常低。企业生命周期的初始阶段明显是经营风险最高的阶段。初创期的经营风险高、财务风险低，因此权益投资是最合适的，投资者期望的可能是高回报率。这种高回报率将以资本利得的形式分配给投资者。

成长期：企业面临的经营风险高，财务风险低。

成熟期：企业面临中等的经营风险和财务风险。此时企业适宜进行高负债筹资。

衰退期：企业面临低的经营风险和高的财务风险。

三、财务风险与经营风险的搭配

经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，他们共同决定了企业的总风险。

高经营风险与高财务风险搭配：这种搭配具有很高的总体风险，不符合债权人的要求，这种搭配找不到债权人；但符合风险投资者的期望，对于投资人来说，较高的风险也会有较高的预期报酬，他们只需要投入很小的权益资本，就可以开始冒险活动。

高经营风险与低财务风险搭配，这种搭配具有中等程度的总体风险，同时符合股东和债权人期望的现实搭配。

低经营风险与高财务风险的搭配，这种搭配具有中等程度的总体风险，是一种同时符合股东和债权人期望的现实搭配。

低经营风险与低财务风险搭配，这种搭配具有很低的总体风险，不符合权益投资人的期望；对债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心提供贷款。企业有稳定的现金流，而且债务不多，偿还债务有较好的保障。

经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则，即高经营风险与低财务风险的搭配、低经营风险与高财务风险的搭配是一种现实的搭配。