巴菲特最打动人之处，是为所有的长期追随者都创造了可观财富。

 

与资产管理相关的十九个问题

 

2010年10月20日/11月20日

文/杨天南

 

    十月的晚上在校园里散步，北京宜人的秋天是个丰俭由人的“乱穿衣”季节，强健者可着单衣，单薄者可着外套。北京到底是“热”还是“凉”？答案恐怕要看个人自身的情况。

 

    朋友来电：“利息上调了，有何看法？”“我还不知道呢，没什么特别的看法，因为事先我们并没有将此作为考量因素。” 是否测中某一天的行情或消息，长远而言无足轻重。一个家庭最终想谋得财务自由，需要的是坚持不懈地执行资产管理的策略。

 

    Q1: 什么是资产管理？有什么效果？

    A：资产管理（Asset Management）又称财富管理（Wealth Management）, 可以理解为资产规划、投资管理，是以提高资产使用效率为目标的财务规划的制定和执行。当人们渐渐老去的时候，替代性的财产收入显得更加重要。中国过去十多年的历史看，今天绝大多家庭的财富来源于所持有房屋的增值，而财产的另一大类——股票投资却基本上是失败的，这表明证券类投资具有更高的专业性要求。

 

    Q2：什么人需要考虑资产管理？难点在何处？

    A：两类人需要，一是“正在奔向财务健康”的人，一是“已经取得财务自由”的人，这两类人的共同特点是关心自己的财务状况。在执行的策略上，第一类人需要“集中”，第二类人需要“分散”。第一类人的难点或在煎熬漫长导致放弃；第二类人的难点在于囿于已有的成功而忽视。

 

    Q3：实际工作中为何强调投资资金的门槛？

    A：以投资翻番为例，十万可以变成二十万，一千万会多出另一个一千万。在这个过程中，管理成本几乎是同样的。此外，十万几乎不能解决什么问题，所以几乎不被重视，但很少有人忽视一千万。

 

    Q4：为何很少谈论个股？

    A：谈论个股在很多时候可能产生误导，因为市场多变，市场多变是因为人心莫测。

 

    Q5：但很多人认为股市存在大量的投机行为？

    A：投机是市场的润滑剂。

 

    Q6：投资中最难之处在哪里？

    A：投资中最难是难在“人心莫测”，并不仅仅是指难以揣度别人的心思，更多的时候人们连自己都不确定自己下一步会如何，所以可以看到在6100点信誓旦旦的“长期投资”者在1600点时逃之夭夭的景象。

 

    Q7：主力近期会如何动作？

    A：我不具备短期预测能力，也不知道传说中的主力在何处，更没兴趣知道主力想干什么。

 

    Q8：工作中有遗憾么？

    A：最大遗憾是看到有人在春天收到播种通知时，秋天才下定决心，然后面临冬天的严酷。

 

    Q9：你是个价值投资者。

    A：我认为投资是将有限的资金放在物有所值的对象上，等待其价值被发现，最终达到提高资产使用效率的目的，但对于“物有所值”的标准，每人会有不同看法。巴菲特说：投资这个词的前面本无必要加上价值一词。如果不是价值投资，难道我们要进行无价值投资么？！

 

    Q10：好像很多人想的和你不一样？很多人都声称以及希望被人认为是价值投资者。

    A：不一样不是很好么？都一样的话，如何有交易呢？！投资原本是为了过上幸福的日子，不是为了贴标签。巴菲特的老师格雷汉姆被认为是价值投资之父，但巴菲特也承认：如果都听了格雷汉姆的话，就没有今天的巴菲特。

 

    Q11：有人认为投资实际上对社会没什么贡献，凭什么赚钱？

    A：持这种观点的人应该回去种地，反思一下城市里从来不种地的人凭什么要有粮食吃？！资本市场最大的功能在于优化社会资源配置。

 

    Q12：有观点认为资产管理或投资管理都是在玩别人的钱？亏也不是亏自己的。

    A：社会分工是历史的必然，生活终究是公平的，没有人能在所有的时候欺骗所有的人。优秀的资产管理者至少需要周期性的考验，信誉的积累也需要时间，得之愈难则持之愈慎。资产管理者的价值在于为投资人节省时间，使之能做自己喜欢或必须的事情。

 

    Q13：你日常最多的工作是什么？对投资成功有用吗？

    A：阅读，海量的阅读。阅读之后，分析、判断、执行、检验、回顾、纠错、等待，循环往复大抵如此。即便同样的信息，不同的人会得出不同的结果。

 

    Q14：很多人将投资失败归因于信息太少？

    A：普通人本不必进行专业的投资，（玩一玩者除外），在互联网如此发达的今天，消息不是太少而是太多。以不久前日成交量过5000亿为例，如果一个人有幸（或不幸）知道所有5000亿资金的卖出理由，同时知道所有的买入理由，他将无所适从。太多的消息和没有消息的效果差不多。

 

    Q15：你认为哪种投资方法好？

    A：方法没有好坏，只有合适与否，合适的方法就是最好的。每个方法或许都有道理，可惜世间纵有万千假设和推论，历史却只有一种结果，这便是现实的残酷吧。

 

    Q16：都说越早开始投资越好，但如果开始在错误的时间如何？

    A：简单而言，人们所说的“错误”是指买了以后股价下跌，资产总值变少了。这里的“错误”实际上分“真错”和“假错”两种。“真错”是指投资人确实投错了对象，这种错误需要纠错；

“假错”是指投资人没有错而是市场发生偏差，这时需要坚持，等待市场纠错。但是问题在于普通人可能无法分清二者，这实际上与“投资”VS“投机”这个深刻的话题有关，将来可能专篇论述。

   

    Q17：中国会出巴菲特么？你是否会成为巴菲特？

    A：世上再无巴菲特！但不排除中国会出现比巴菲特更伟大的人。在巴菲特明月般的光辉里，我只是万千星河中的一颗。

 

    Q18：你觉得巴菲特哪一点最吸引你？

    A：巴菲特最能打动人的地方，是他为所有的长期追随者都创造了财富，而且很可观。

 

    Q19：你最大的愿望是什么？

    A：当下最大的愿望是活到像巴菲特一样的年纪。

  

 

备忘： 2010/10/20 中国银行外汇牌价中间价: 美元667.54，港元86.02。专栏自2007年4月开启至今，沪指从3525点到2991点， -15.15%； 香港恒指从20520点到23498点， +14.52%；道琼斯从12923点到10978点，-15.04%；专栏组合+120.65%。过去一年+23.51%；过去两年+224.85%。