股市若干问题及其解答(二)

2007年11月20日

文/ 杨天南

    “秋风萧瑟天气凉,草木摇落露为霜”，曹丕的这首《燕歌行》不仅是此时北方深秋景色的描绘，也是近来一个月全球股市肃杀股灾行情的写照。

    十一月的第一周，沪综指创下九年来最大单周跌幅，香港恒指创下十年来最大单周跌幅，其他市场亦遭遇了2001年911恐怖袭击之后的最糟市况。

    每当大起大落时，问题也特别的多起来，近来不断地遇到一些提问，现汇总部分如下：

    Q:都说买好公司的股票没问题，为什么我买的好公司股票也在下跌？

    A：投资的最终胜利需满足两个前提条件：好企业，好价格。所谓“好价格”对于投资人而言是同等标的情况下，价格越低越好。在付出高昂价格后，买好公司并不代表赚钱。1990年海湾战争爆发，终于引发台湾蓬勃多时的股市崩盘，股指数由12682点狂泻到2485点，大盘在8个月内跌去10000余点，跌得只剩下"零头"，跌幅高达80％，著名的蓝筹国泰人寿从最高1975元跌到最低时30几元。

    Q：每次加利息股市都上涨，下次加息会不会也是这样？

    A：今年以来，央行已经上调了五次利率，存款准备金率上调了九次，达历史新高，频率极为罕见。理论上，利率上调会导致证券市场下跌，尤其是债券市场，股票市场影响因素复杂，不能一概而论。但是不能小看货币财经政策的威力，倒退12年的1995年，当年物价飞涨，数次加息后，银行一年定期存款利率为10。98%，三年以上的定期存款和国债，除了享有高息之外还加上与通货膨胀挂钩的保值贴补率，到期的实际收益接近30%/年，三年定期存款收益几乎翻番，很多老人家乐得合不拢嘴，至今无法忘怀。相对而言，股市、房市则一沉不起。当存银行都有近30%的回报，傻子才去炒股、炒房呢。

    Q：最近有本《牛市一万点》的书，股市现在怎么从6，000点跌到5，000多点，还能上一万点么？

    A：未来始终是光明的，关键是你还在不在。沪指上万点是迟早的事情，但在短时间内透支未来却不是什么好事情。记得2001年美国股市沸腾时，有本名声大噪的书《道琼40000点》，六年过去了，现在道琼指数还是13000点。过去100年，道琼指数从100点到10000点，年复利回报为4。71%。有人预测本世纪末道琼会达到100万点，这完全可能实现。

    Q：全球十大市值公司中，中国有五个，难道这不令人高兴么？

    A：祖国强大了当然令人扬眉吐气。作为投资人，需要考虑投资是否物有所值。中石油A股上市的第一天市值超过俄罗斯全国的GDP总值，以及全球十大中国有五，令人想起1993年全球金融业排名，前十大银行中有九家是日本银行，只有一家是美国的，还排在第九名，大家都知道接下来来发生的故事。

    Q：炒股软件有用么？

    A：目前为止，尚无一个成功的投资家承认是靠软件成功的。

    Q：基金怎么也亏钱呢？

    A：就象医术有高低，医生也有治不好的病，但这并不否定社会专业分工的正确性。

    Q：你见过真的有人可以预测出股市趋势么？

    A：彼得*林奇说，尚未发现成功预测过两次的人。如果你有时间可以翻翻1994年前后的证券类报刊（那时互联网尚不发达），有位波浪理论大师准确地“预测”了1994年股市大底，名声无双，我亦曾派同事听过他的波浪螺旋理论，他彼时预言上证指数会上15000点。可惜的是三年前他在香港已经宣布破产，更遗憾的是在此十年期间，指数几乎原地踏步。

    Q：很多基金还跑不赢指数，买指数是投资好方法么？

    A：对于大众或许如此。但不表示指数基金没有风险，理论上而言，1993年在中国买了指数基金，需要等待13年才能赚钱。而2001年在美国买了那斯达克指数基金的人，6年之后的今天仍然亏损50%。