海正是国内少见的综合性一体化的老牌医药企业，从原料药、仿制药、创新药、动保药、胰岛素、新中药、特医等，几乎覆盖了从CRO、CMO、CDMO、CSO等所有业务，近年通过战略重组，引入高瓴资本成为公司第二大股东，也算是完成了混改，而高瓴资本在医药行业各方面均有着深度布局，会有一系列的深度合作和绑定。

      但是海正过去十年也显然是令人极度失望的药企，股价也不及十年前一半，关于历史原因各位可自行查阅，在此就不展开说了，现在就他目前的产品管线和布局来聊聊，海正未来的潜力何在，空间如何?

      1、原料药的恢复：

      目前欧盟大部分产品已解禁，等待最后的批文中，这块一旦恢复，资产折旧的问题和负债都将极速改观，有望成为现金奶牛，并将成为海正的核心竟争力之一,

      2、仿制药：

      这几年的集采让仿制药企很受伤，各种悲观言论不绝于耳，如同有人说的以后就是化工厂，好吧，就算是化工厂，化工行业不也有很多牛股吗，个人以为当大浪淘沙、剩者为王的时刻来临，也将会是他们王者回归的开始，而且将持续很长时间，因为该死的都死了，未来形成戴维斯双击并非不可能！其实集采对于有原料药优势、产品又巨多的海正来说，一定会是长远利好，只不过目前悲观情绪掩盖了这一切，并为市场所忽视，如同之前无数大牛股大牛之前的悲观场景的再现，孰不知危机危机，危中有机也！

      3、创新药：

      这些年市场极为追捧创新药，估值给的极高，各种研报盯着他们可能十年都出不来的产品研发管线眼睛发绿，给着极为乐观的期望值，呵呵，事实上，在全世界来讲，创新药的研发风险都是巨大的，失败的也是数不胜数，是绝对的烧钱游戏，不是那么容易成功的。国外巨头们也都是以收购买入兼并等手段/拿来主义为主，其实，海正过去很多年以来一直是研发投入排名前几的大户，曾经海正的研发管线也一样让人眼睛发绿来着，但直到近年才开始获批了些下来，如之前的阿达木系列，以及今年的海泽麦布、门冬胰岛素等，我们再来看海正和微芯生物合作的一类创新药西格列他钠正进入行政审批，两周内有望获得批文！而这款药微芯也花费十多年之久……，创新的难度可想而知！

      但是创新难不等于是不去创新，只不过要量力而行，行稳致远，我们来看看海正的创新药主要有哪些?一是划归到博锐生物旗下的阿达木单抗三安系列钜阵，加上英夫、曲妥等抗癌药物，以及正在研发中的其它创新药管线，未来两年内博锐极大概率会独立于科创板上市；二是近期获批的一类创新药如海泽麦布，将会是10亿+以上品种，而糖尿病平台海晟药业旗下的门冬胰岛素、明年报产的甘精等，加上代理合作的西格列他钠，阿卡波糖+门冬+西格列他钠+明年报产的甘精，则有望形成糖尿病领域的钜阵，对海正来说都是增量，潜在增长空间是非常巨大的；

      4、动保（含兽药及疫苗）：

     海正动保近年来处于高速增长期，几款明星产品也非常畅销，研发新品亦反响良好，今年也完成了重组和改制，未来几年也有望于科创板独立上市；

      5、CSO龙头：

     瀚晖作为国内数一数二的CSO龙头，近年也处于高速增长中，年均都是双位数的增长，李琰总也公开给出五年100亿营收的目标，这些年也代理并成功运作了不少海内外明星产品，且还在持续引进中，借助高瓴的人脉资源，如与诺华、再鼎的合作这类定然会持续不断；

      6、其它：

      在此，提一下新冠疫情期间的功臣法匹拉韦，使得海正获得抗疫军工厂的美称，虽然原研是日本富士，但牵头的军事科学院等背景，也足于说明海正作为国资背景下医药军工厂的地位，如同前段时间调研中所说，未来国资控股背景的药企面临的大环境或将更为友好，亦或有持续利好！虽然之前由于可能的政治或利益使然，中药的那啥莲花清瘟抢了风头，但无法掩盖法匹的疗效和巨大功劳，随着疫情如流感般的常态化，不排除以后成为新冠常用性质的口服治疗性药物，另外海正也已经在试水引入竟争力强大的医美产品等延伸性发展，在OTC方面刚好可以借助高瓴旗下高济大药房的规模优势，事实上在OTC这一块已经有较为良好的增长态势；

      7、业绩推算及估值：

      原料药恢复后可达5亿-15亿/年利润/弹性大，仿制药保守给1-3亿/年，博锐创新药平台长期看5亿+/占股42%，动保近期约0.5-1亿/年，CSO瀚晖6-10亿/年比较确定，海泽是个大的变量，海晟等其它暂时不计，未来年化利润从保守到乐观可达10-30亿元之间，保守给予20倍估值，市值可达200-600亿以上，倘若市场乐观给予30倍估值，则可达300-900亿市值；

     总结：

     海正经过几年的整合瘦身重组等等，其实已经基本理顺，管理和经营已经走在了良好的轨道上，在高瓴资本的加持下，也增大了各种可能性，未来数年的业绩增长几乎可以确定会处于不断新高的过程中，个人认为其实已经基本摆脱困境了，未来有望越走越顺直到彻底华丽转身，甚至实现李琰总所说的挤身于一线梯队的目标。今年也完成了股权激励计划，虽然基数低了一些，但未来几年也可谓是下有保底，上有无限可能，个人认为是很好的困境反转型潜力股标的！

      再来看看股价走势，这一年多以来持续走低，年线则是十年没涨，还比十年前跌了一半，虽然目前走势不佳，但看看员工锁定三年加红利所得税的实际成本以及高瓴13元的转股价，以及脱胎换骨的基本面变化，目前市值不到150亿，重置成本远超此价，实在是又没有任何恐惧的理由，而且背离大盘走势也有一年时间了，不论是调整的时间和空间都可谓到了极致，再看看这一年来获批的一款又一款或平常或重磅的药物，都说量变终将质变，而现在的海正大概率正处于黎明前的破晓之时，一轮红日或将随时喷薄而出，照亮每一位真正的价值坚守者！

      特别说明：虽然海正目前其实并不符合我的股魔战法，但个人基于其巨大的潜力空间，仍然值得提前布局了一定的仓位于其中，当反转信号出现时，也定然将重仓出击，对于耐心缺乏者或趋势把握较好的投资者可以等待更好的买入信号的出现，在价值的判断中仁者见仁，智者见智……，一切又当以自我认知及风险偏好而定，基本面的研究和分析也是一个动态的过程，并且应随时由企业的动态发展而作出动态调整！不可盲目，不论做什么? 都没有随随便便的成功!

注：本文完成于2021年10月13日并发表于同名抖音，ID为：qiu133999欢迎关注