稳健者贝塔，激进者阿尔法

阿尔法策略与贝塔策略是两类基于不同的出发点来获取超过大盘表现的超额收益的投资策略。简单来说，阿尔法策略是依靠精选行业和个股来超越大盘；而贝塔策略则是依靠准确的把握市场大势，准确择时来获得超越大盘。不同的侧重点使得两者在投资理念、仓位控制、风险控制等方面都存在差异，进而在不同的市场行情下表现各异。

我们可以大致将08年全年看作一个下跌市，不控制好贝塔，降低仓位，则选什么行业和个股也没有用。而把09年至今看作一个反弹市，如果没有相当的仓位，并在上半年行业轮动的行情中选好行业和个股，做好阿尔法，也很难冲到前面。

在08年大跌到09年大反弹的这段时间内，到底谁获得了更多的超额收益呢？对我们投资人来说，站在2800点的反弹高位上，究竟是应该更关注阿尔法选手，还是应该更关注贝塔选手？

纵观这一年半以来，极少有基金既能在下跌段依靠准确的大势判断和严格的风险控制来成功规避暴跌，又能在上涨段通过及时加仓，优选个股来获取超额收益。大多数下跌时能及时降低组合贝塔值，控制下行风险的基金经理，风格上绝大多数都会相对稳健，涨势有限。而不太关注贝塔，重点在精选行业和个股上的基金经理，虽然涨势凌厉，却不能非常好地控制下行风险。

对基金经理来说，将不同的投资理念融会贯通，并在恰当的市场形势下进行合理的转换实在不是容易的事。有的人可能在选时上有长项，专攻贝塔，有的人可能在选择行业和个股上较强，专攻阿尔法，而仓位变动不多。对投资人来说，稳健一点的投资人可以多关注贝塔控制得好的基金经理，比较能控制亏损；而激进些的投资人可以关注阿尔法做得好的基金经理，在上涨阶段有优势。值得注意的就是，选择了一个基金经理，认可了他的风格，需要有一些耐心，要跟踪持有一段时间，不要在去年底亏损了50%后将阿尔法选手换成贝塔选手，也不要在上涨到高位时，将涨势平稳的贝塔选手换成阿尔法选手。心态平和地赚自己能赚的钱，不仅对基金经理来说是重要的，对投资人来说，也是重要的。