在股市中经常有人对技术分析嗤之以鼻，他们可能是不了解技术分析的人，也可能是受技术分析伤害过的人，称之为技术分析的理论很多，任何人都可以举一杆旗，说自己是做技术分析，当然有假的，我认为K线形态分析是有意义的，我所谈的技术分析是指它，其它的我没有兴趣。对技术分析最有价值的批判来源于市场有效假说，提出这一学说的美国经济学家尤金·法马去年获得了诺贝尔经济学奖。马尔基尔在《漫步华尔街》这本书中对技术分析者嘲讽时写到：我个人从未认识什么成功的技术分析师，倒是见过好几个不成功的折戟沉沙，惨败不堪。令人称奇的是，身无分文的技术分析师却从来没有一丝悔意。如果你在社交场合冒昧地问他为何如此穷困潦倒，他会坦城率直地说，之所以如此落魄，是因为他犯下了是人都会犯的错误：没有相信自己的图表，有一次，我的一位图表师朋友请我共进晚餐时就说过这样的话，我当场被食物噎着，弄得自己非常尴尬。自此之后，我就立了个规矩，永远不再和图表师一起吃饭，这不利于消化。⑴p.96这段描述非常好笑，我以为他添油加醋了，当时他肯定没有被食物噎着。他朋友的话我能理解，他是说他控制不了自己的感情，这确实是技术师失败的原因，人是有情感的。我们可以对碰到的技术分析师这样说：由于人的情感因素存在，技术分析不可能成功。这种说法对大多数技术分析师都有效，一个美女往往能把一个男人打倒，这一条规律基本上成立，但确实也有些不是男人的男人⑵不吃这一套。我深信一定有优秀的技术分析师存在，只是他没有碰到。

   技术分析在学术界遭到否定，有学者做过统计，认为K线形态无法给技术分析者带来利润，形态根本就不存在。我想做这种统计的人，选取的样本可能有问题，选出的形态并不准确，优秀的技术分析者可以感受市场当时的状态，包括当时的舆论背向，现代电脑技术很难做到这一点。由于工作的原因大多研究者在市场内时间很少，他们不可能静下心来长久地注视市场，一个长期待在市场中的人与没到过市场人，对市场感受是不同的。而投资过股票的研究者，也可能是三流技术分析师，他们研究结果并不可信。马尔基尔在华尔街工作多年，后来还当了八年耶鲁大学商学院的院长，这样一个人说话应该是有道理的，在《漫步华尔街》中他有大量的论述，大意是说:他在课堂上让学生们随机扔硬币，产生一个图形，他发现有得图形，很像股票技术形态，他选了一幅给技术分析师看，说这是一只股票走势，技术分析师说此股可以买入。我怀疑这件事是否真发生过，但这确实是一个让人深思的故事。象马尔基尔这样层次的人，我认为他不可能像我们一样专注市场，没有时间感受市场，他参与市场很久，但是，他缺乏专注的时间，他在华尔街工作多年，大多以领导姿态出现，没有修理过自行车⑶。存在很多穷困潦倒技术分析师的事实，并不能证明技术分析是错的。很多人数学不好，你不能说数学是骗人的。在这里名牌大学院长用他的高智商玩了一个小聪明，差点把我这个杂牌大学的毕业生给骗了。 

  现代技术分析起源于道氏理论，道氏理论有三条假设，前二条是：趋势不可抗拒，K线说明一切，第三条为技术分析并非不败系统。要使道氏理论成功地对投机有所帮助，需要严肃认真地学习研究和没有偏见的收集证据资料，决不能把愿望强加于思想之中。⑷p.37技术分析强调不能感情用事，这一点大多数人都不可能做到，情感是生物固有特征，情感表现为快乐与厌恶，它对投资很重要，没有它你不可能想买股票了，它也会给投资者带来亏损，在投资中躲避风险也可能带来危险，好与坏相缠绕，甩掉情感是不可能的，它是个好东西，也是个坏东西。免疫系统可以抵抗病毒的入侵，有人也会患上自身免疫系统疾病。

    下面给出一个形态分析的例子，看看形态分析是不是骗人的，这个例子可贵在，它是在走势发生之前提出的，我写过一篇文章《做空招商银行》可以证明这点，只是当时没有说形态分析的细节，是从心理博弈着手分析。我的真实想法，包含在我与他人断断续续的对话中，我相信道氏准则：趋势不可抗拒，庄家无能为力，K线说明一切。要说明的是，招行对我并不重要，它实际上是我资金的蓄水池，在看到其它股有机会时，我会离开它。我的判断尽管正确，由于融券成本很高，时间长达一个半月，交了近一万元利息，我融券最高时是100万元，去除成本后我的盈利非常有限。

　　北美公司(North American Co.)是最早的道琼斯工业指数12家成份股之一。这次我对招行的预测，只是复制北美公司的走势。投资者喜欢称上证50指数股为蓝筹股，按这个标准1937年时的北美公司也可以称它为蓝筹股。开始融券招商银行时我就觉得招行走势可能是一个标准的对称三角形，也许与美国的北美公司走势一样，后面的发展难以置信，它们惊人一致。这二只股走势完全相同这一事实，也否定了中国股市特殊的观点，世界所有股市都一样，我认为股票只有名称不一样。男人与男人是不一样，男人与女人差的更远，但与狗比起来人全一样，与人比猫与狗没差别。

以下是做空过程中我与他人的对话，里面一共有四个人：空高兴，甲，乙，丙。 

1月18日
空高兴 19:53:21
我对我手上的招行融券很有信心，它会到8元下面
空高兴 19:53:50
现在强是暂时的，他就相当于我前面做空的五粮液，当时也强，当时茅台跌它不跌，后面大跌。
甲 19:54:42
你定吧，我现在也不想看了
空高兴 19:55:15
好的
1月30日（大年三十，年末最后一个交易日）
空高兴 17:42:50
说技术分析没用，可它真是相当灵，对称三角形，向下突破，回抽，然后向下
空高兴 17:43:49
现在它与1937年北美公司的股票走势相同，非常标准的一个图形。

                图一 北美公司走势柱线， 图片来源于《股市势市分析》
2月11日
空高兴 11:29:46
我考虑过可能会回尖端去一下，它股价上涨将被三角形尖端覆盖，技术分析认为不可能过尖端，它确实准确停在尖端，后面肯定是跌水。

空高兴 20:28:43
我不敢相信一模一样，但现在确实一样，一点不差
乙 20:30:10
呵呵，那就适量搞点
空高兴 20:31:27
现在我有
空高兴 20:31:41
明天我是不是加，你们看看三个图是不是一样，是不是我的幻觉
乙 20:34:10
这个真不好说，适当做下是可以，别过分就行
空高兴 20:38:52


       图二 在《做空招行银行》中，我预计过它发生，在这里我给出了精确的时间

看吧，像不像
乙 20:40:51
像，但有没有例外呢
空高兴 20:41:56

前面全一样，这么长时间一样，用巧来解释不了吧，1937年的一只美国股票，上面是60分钟线，如果日线应该一样，其实也像的，你看上面的图，现在正好回到尖端了，后面就是跌，

乙 20:54:38
很容易，过两天就知道了

2月23日  （突破前一天的对话）2014/2/23 21:35:10
空高兴   21:35:10

像不像那只股票（指图一）

                                              结束

                 图五 招商银行K线图，真实走势与北美公司（图一）惊人相似
   招商银行我当时认为下跌是必然的，这只股票惯性很大，下跌速度缓慢，如果做空失败不是因为它会涨，而是它下跌速度可能不如利息成本，一年跌幅小于8.6%，中间还可能受到所谓利好消息的折磨。

⑴ 《漫步华尔街》［美］伯顿G·马尔基尔。张伟 译。出版社：机械工业出版社。2011年2月。p.96。

⑵ 嘲讽天才，天才可能不正常。

⑶ 表示没有底层民众生活阅历。

⑷ 《道氏理论》 ［美］罗伯特·雷亚 著。 刘志刚译。出版社：地震出版社，2013年1月,本书最早出版于1932年。 p.37。

                                                         2014年3月3日