我得出了一个有趣的结论,未来上证指数可能还会在大盘银行股的带领下飚升,但很多股与这无关。当然也可能大跌，但现在看多头占绝对优势。前期招商银行融资融券比例（融资量除以融券量）已经很低,可12月31日招行的融资融券比例又大幅下降,降幅象悬崖一样陡峭,比例下降意味着人们预期股价要下跌,不敢融资,只愿意融券,期盼股价大跌盈利,经验是,出现这种情况时,总是事与愿违。目前美国在上演财政悬崖闹剧，而中国证券市场的招商银行在上演做空悬崖大戏,下个交易日只要这一比例稍有抬头，在牛市氛围下,融资量稍增,而融券无法跟上,不算自然追涨资金,供给肯定减少等因数,就能造成空头恐慌回补，之后产生正反馈，反过来推动融资飚升。目前融资融券设计规则是融资量近乎无限，而融券量有限，理论上没有排除对一只超级权重股融资大增，热钱蜂拥而上引起股指飚升得可能性。图一为招商银行融资融券差额图,取自东方财富数据,这是大半年的数据,图较小,不太直观,如果图比列大些，最后31日斜率就是悬崖。融资大减融券大增都可以造成曲线向下跳水。近三天融资融券数据比列变化为:3.70258(27日)->3.6845(28日)-> 2.90977(31日）,结合目前股价,在我看来这是相当惊人的比例,就是说本周一融资融券比例突然跳降21%,融券暴增股价反而大涨6%，空头加码压注后，股价不跌反涨，达近期最高位,让人又寒又栗,前一段时间融资融券比例降幅为1%左右，行情已经非常可观，而21%意味着什么？我见的少，不懂。如果大涨将引起连锁反应，股指期货将受很大影响，目前期货第一大空头海通期货，从2000点之下的较低位就开始加仓,而现在有些疯狂，有意思的是他们老同事，曾经的万国证券，十七年前(1995年），因疯狂做空国债倒闭，当时的万国证券专家经过认真分析得出327国债不可能涨的结论，联合辽国发共同做空327国债，结果输的很惨，让中经开灭了门，至今还留有遗迹申银万国。中国股市融券是近年的事,并没经过什么考验,也没出过大事,当年开展国债期货交易,也没想到后面会无法收拾,最后竟然发生了协议平仓,收市前8分钟成交作废,把赚的钱退回去的奇闻，也不能怪设计者，你想想国债这东西能出啥事?价格跟死了一样,哪知道天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。但金融有时真象潘多拉的盒子,魔鬼放出来，发现人间花花绿绿，它可就不想回家了，没人能收拾的了它,这样看来没经过检验也是个大事,问题在下跌时看不出来,涨了没检验过,不知道。这轮行情是否会重演历史?即使不会，也相当好看。

      图一.招商银行融资融券

     

                                                     2013年1月1日

                                                     2013年1月2日 9点38分修改