加载中…天治基金：大盘仍将维持震荡格局
(2010-01-15 17:02:57)
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杂谈 |
大盘仍将维持震荡格局
本周市场呈现高位走势，上证指数0.88%，沪深300指数0.08%，成交金额较前一周略有放大。从市场的运行情况看，信息服务、信息设备和医药生物等涨幅居前，继续保持强势，采掘、金融、钢铁有色和房地产等行业跌幅靠前。市场各板块走势继续分化。
本周市场走势受政策影响较大，在国务院同意批准股指期货的刺激下，大盘蓝筹股一度表现较好。但中国人民银行12日突然宣布，决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2009年以来首次上调存款准备金率。这大大出乎市场的预料，当日沪深两市即大跌超过3%。此次央行上调存款准备金，向市场传递了管理层抑制信贷过快增长、保证经济平稳快速发展、防止经济过热和通胀快速上升的决心。虽然象征意义的成分更大一些，但会给市场带来宽松货币政策提前退出的担忧，流动性的紧缩预期将对证券市场产生一定的负面影响。
这一轮经济复苏是政策大力刺激导致的，因此市场对政策调整的敏感度比较高。在保持高增长、低通胀、保就业和国际收支平衡等多重目标下，央行正在面临工具选择的困难。从货币回笼角度看，准备金率是最直接和成本较低的工具，但也会带来市场对适度宽松货币政策的质疑。在经济恢复的确定性越来越强、态势越来越好的情况下，市场对于宽松政策退出的预期也越来越强烈。因此，未来一段时间内，市场将处于经济与政策博弈的总体背景下，总体上会是一种震荡格局。
投资方向选择上，我们认为那些符合我国经济发展模式变更和产业结构调整方向的行业将出现更多的投资机会，包括新能源、节能减排、生物医药、商业零售和TMT等与内需消费及科技创新相关的行业板块。这些行业受政策干扰较小，也具备股价阶段性刺激因素。此外，年报披露大幕逐步拉开，那些估值合理、业绩增长超预期和具有大比例分红的公司也值得重点关注。（天治财富增长基金经理
谢京）
预计未来一周债市将保持平稳
短期品种仍将受
受央行货币政策变动影响，本周债券市场表现分化。上证所国债指数小幅上涨0.02%，成交8.06亿，较上周有所萎缩，上证企业债指数持续上涨，涨幅0.35%，成交25.8亿，较上周有所放大。银行间市场方面，国债收益率曲线整体上行，其中1-5年品种上行幅度较大，10-20年品种上行幅度较小。本周债券市场利率产品短端承压，信用债继续受到追捧，交投集中在3-5年品种及短融品种。
本周公开市场操作央行净回笼资金1020亿。本周二，央行发行1年期央票200亿，招标利率较上期上行8bp至1.8434%，同时进行2000亿28天正回购，回购利率1.18%，与上期持平。周四，央行发行3月期央票500亿，招标利率意外企稳，维持在1.3684%，同时进行400亿91天正回购操作，回购利率维持在1.18%，与上次持平。值得注意的是周二1年央票发行利率如期上行，但上行幅度超出预期，同时进行的28天正回购创历史天量，表明央行回笼流动性意愿坚决；但周四发行的3月期央票招标利率并没有如预期般持续上行，而是维持在上期利率，与央行以往操作习惯不同。3月央票招标利率企稳主要是因为央行在周二宣布上调商业银行存款准备金率，二月春节将至，央行在调控流动性方面有意舒缓；另外，3月央票一、二级市场利率基本相当，目前并非必须调整。
一级市场方面，本周三国开2010年第一期7年期金融债，受到市场追捧，认购倍数达到1.96倍，发行利率3.97%，受此影响，二级市场7年期政策性金融债利率上行4bp。
本周二，央行意外宣布上调商业银行存款准备金率50bp，引起市场震动。虽市场普遍预期央行将于今年上半年调整存款准备金率，但调整时间大幅提前超出市场预期，使得市场对于升息周期提前的预期升温。但周四发行的3月期央票利率并未如期上行，而是意外企稳，不同于央行此前的操作习惯。从央行本周一系列动作来看，央行此番货币政策微调的重点应该是针对商业银行年初大量放贷释放的警示信号，旨在调控新增信贷的发行节奏，以及控制市场流动性的进一步泛滥。若此番政策调整能够达到预期效果，央行接下来的政策调控节奏将逐渐趋缓，此前市场普遍预期的升息时点也有可能推后。总体来看，本周债券市场受央行货币政策调整影响，整体出现震荡，短期品种收益率普遍上行，但信用债热度未减，短融和3-5年品种仍然受到追捧，而利率产品整体承压，由于避险需要，1年期以内品种需求旺盛。由于本周货币政策变动较大，市场反应强烈，预计未来一周债券市场将保持平稳，政策的影响仍将有所延续，短期品种热度仍能持续。（天治天得利、天治稳健双盈基金经理
贺云）
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