上周市场呈震荡走高走势，上证指数跌少涨多，全周上涨3.12%，深成指涨幅更大，达3.49%，而沪深300指数更是全周上涨4.40%，两市成交金额小幅回升。

　　分行业来看，绝大部分行业板块全周上涨，房地产行业如坐过山车，在前一周大跌9.43%的情况下，再次领涨，涨幅达9.41%，将前期失地尽数收回，而本轮下跌以来一直表现强势的煤炭股则继续萎靡不振，拖累采掘行业成为唯一下跌的板块。从风格指数来看，微利股指数、亏损股指数、绩优股指数等表现较好，涨幅较大，而新股指数、高市净率股指数、中市盈率股指数等则涨幅较小。综合来看，在市场震荡的过程中，风格转换、行业轮动比较迅速，热点显得比较零乱，有点你方唱罢我登场的味道。

　　与上周相比，本周的信息量相对较小，市场的走势更多地体现出对政策预期的变化。本周比较重大的信息是监管层推出了股改限售股定期披露制度，以增加信息的透明度，但是这与市场预期的，或者说所希望看到的，有较大差距，因而市场的表现似乎说明市场并没有把这当成利好。对此，我们认为指望政府出台政策来解决全流通所带来的市场扩容问题是不现实的，正如监管层的表态所指出的那样，继续对大小非进行限制是在走股改的回头路，从长远来看，也根本就不是问题的解决之道，所以我们应该正视并适应全流通所带来的全新市场环境，理性投资，减少投机炒作，而监管层则应该加强制度建设，创造良好的投资环境，这才是市场未来良性发展的必由之路。

　　除了对政府出台直接针对市场的政策有所期待外，市场也一直希望看到宏观经济政策上的变化，尤其是信贷政策方面，这也导致市场走势往往受到各种传闻和官方动向的影响。这一点在房地产问题上表现得极为明显。周四房地产板块大幅上涨的背景就是人大财经委对房价可能大幅下跌所表现出的极大关注。我们认为，就目前来看，政府在宏观调控政策方面进行一些调整是完全有可能的，这从中央领导不断外出调研和有关讲话中可以看出来。但是指望宏观政策出现重大调整是不现实的，尤其是对于房地产的调控，在房价还未出现实质性下降的情况下，就开始在政策上有所松动，不仅会给人留下助涨房价的把柄，而且也将面临巨大的舆论压力，相信这不是以注重民生为基调的本届政府所希望的。不过，针对外贸行业和中小企业出台相关针对性的政策进行扶植，以助其度过眼下的难关，在目前还是比较现实的，也是非常有可能的。

　　尽管我们并不认为在目前全球通胀和经济下滑并存的背景下，政府出台政策就能解决经济所面临的种种困难和不确定性，但是我们也相信目前市场的短期走势将在很大程度上取决于政策的变化，也就是说，市场能否继续反弹，反弹的高度有多大，就要看政府会不会出台政策，出台的又是什么政策。（天治基金投研团队）

    债市周评：受新股发行影响 债市会维持小幅盘整格局

　　本周上证国债指数收于113.48，微涨0.04。成交额10.25亿，成交量较上周有所减少。上证企债指数上涨0.24，收于118.18。成交金额15.76亿，与上周比较呈缩量上涨走势。短期加息预期的减弱，使债市上涨的局面得以维系。但由于长期内加息预期的存在，使得市场交投难以活跃。企业债市场走势依然好于国债，最近新发公司债行情对企债的上涨起了一定贡献。

　　公开市场操作方面，本周央行通过公开市场投放资金100亿元，是7月份以来首次净投放资金。其中，3个月期票据发行收益率继续持平为3.3978%。6个月期票据发行收益率为3.6969%，该收益率水平连续第二周与前一周持平。央行稳定央票发行利率的做法显示了近期采取加息动作的可能性很小。

　　本周全国商业银行在质押式回购市场净融出资金规模占比再度回落至三成以下，仅为180.21亿元。由于西仪股份和浙富股份的网上申购，银行间市场资金价格则止跌回升。银行系资金净融出减少体现了商业银行目前资金面偏紧，未来资金价格可能略升。

　　本周全国人大财经委的分析报告出台，明确指出“仍然要坚持实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”，但同时强调了“要根据情况变化，在具体执行中进行调整”。报告显示出对通胀的担忧依然没有减退，对经济增长的担忧似乎有所加大。短期内对总体从紧的基调没变，但是信贷政策方面可能会有针对性的微调政策出台，而财政政策的出台可能更值得期待。由于下周新股发行的影响，预计市场会维持小幅盘整格局，短期品种继续保持活跃，长期品种相对清淡。（天治天得利基金 基金经理 贺云）