最近市场出现了比较有意义的现象，那就是前期市场广泛认同的板块出现了一定的调整，反而是一些相对前期默默无闻的板块出现了较为强势的走势。银行地产作为本币升值最受惠的行业，长期趋势依然看好，但是受08年银行信贷收缩及地产新政的压力近期成为最近调整的重点。而零售、IT、食品白酒等行业由于受宏观调控压力较小，值得关注。

　　我们对市场的观点是流动性的过剩继续支持市场。由于人民币升值的利好刺激，加之巨额外贸顺差，数千亿的热钱源源不断流入中国市场，相当一部分通过各种渠道进入证券市场。过剩的流动性给市场提供了动力，但是我们认为，决定公司价值的最终因素仍然是基本面而非供求关系。

　　我们看到，有相当一部分行业和公司目前的估值已经处于相对高位，如果未来数年无法保持06、07年的高速增长，市场原先给予的高市盈率可能会大打折扣。在这种情形下，我们更看好部分存在确定性成长的优质公司。投资标的将更加集中于优势行业的优势公司，以规避宏观调控的系统性风险。

天治核心成长基金 基金经理助理 宣伟