周四两市大幅反弹，银行、券商等权重股再次成为推动指数上涨的主要动力，不过和之前略有不同的是，虽然权重股上涨一度让创业板指数由涨转跌，但两市中小盘股并没有因此出现逆转走势，这也表明在经历了前期的下跌之后，这种二八行情特征已经有所弱化，那么接下来投资者应该如何操作呢?

　　首先我个人的观点很明确：权重股的行情将逐步减弱，中小盘股的“年底定律”走势开始准备下半场。就如我们前面一直所强调的，权重股近期的走强有着它的合理性，在经历了过去几年的下跌之后，很多个股的估值已经接近了历史最低水平，尤其是中小盘股去年以来的大幅炒作，使得两者之间的价差也达到了历史的极限，因此，伴随着降息、流动性出现转折、市场风险偏好的提升，增量资金的大举入市推动了这类个股的上涨，尤其是沪港通以及融资融券的推出，更是放大了这种上涨效应，大量资金短时间涌入权重股，从而造成了过去这段近似疯狂的指数行情。所以从这一点来看，权重股的上涨，更多的是建立在低估值、前期滞涨、流动性宽松的基础之上，和宏观经济变化、企业微观变化并没有太多联系，因此随着股价上涨，上面这三大基础逐步消失的时候，权重股连续上涨之后所积累的风险也就一样悄悄降临，而它们想要再度上涨，则需要依赖整个宏观经济的变化以及企业自身的变化。所以从这一个角度来说，我认为权重股大的机会可能要等到明年年中了，这是因为在经历了上月的降息，以及一系列调控政策的修正，从历史经验来看，宏观经济出现变化应该是在之后的半年左右。

　　实际过去这一段行情，印证了市场中的一句老话：没有永远只涨不跌的股票，也没有永远只跌不涨的个股。权重股之所以涨，是因为之前的超跌和滞涨，中小盘股之所以跌，也是因为这两年爆炒之后的风险积累。因此，在市场已经出现轮涨之后，个股间的分化将会开始显现，需要强调的是，这种分化不是权重股和中小盘股之间的分化，而是大盘股与大盘股、中小盘股与中小盘股之间的分化。而对于已经率先调整的中小盘股来说，质地将变得更为重要。之前我们曾经分析过，每年这个时候市场都会出现所谓的“年底定律”走势——每年11月到第二年春节之后出现阶段性低点，这个低点也将支撑上半年出现一波上涨行情，而主角就是年报的双高个股，只不过说今年这个定律从指数变成了个股，所以当很多中小盘股已经走出了“年底定律”上半场之后，能不能出现有着下半场行情，将更多地依靠个股自身的质地了，因此在我们无法改变当前市场风格的时候，就更需要我们扎扎实实地做好自己认知领域里的功课，我相信，坚持就一定会有收获。

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　　(华讯投顾首席分析师 陈操)