周三市场全天维持着小幅震荡的走势，成交量也出现了明显的萎缩，不过从分时图上我们还是可以发现，相对于全天的窄幅震荡，指数在盘中却是屡屡出现直上直下的走势，这一方面表明当前权重股仍处于反复震荡阶段，另一方面也说明投资者的心态仍然谨慎，而造成这种谨慎心理的根源和我们近期在探讨“政策底”为什么若隐若现其实是同一个原因。5月初，我曾经对5月的行情做过一个大致的判断——5月将是融冰行情，也就是赶底、探底、筑底的行情，只不过这会是一个痛苦而漫长的过程，从目前来看，的确如此，在经历了5月中上旬的急跌之后，市场正在进入筑底阶段，尤其可以注意到，近两天的筑底走势是在周边市场并不太平，甚至多数创下年内新低的环境下展开的，因此这个底部的构筑就显得更有意义了，如果周边市场近期不出现恶化的话，我们前面所强调的今年年内的一个重要低点或许已经出现了，未来的市场或将形成新的上升通道，唯一不确定的可能就是这个上升通道的速率会是多少了。而这一轮调整之后，所带来的个股机会也显而易见的，(5月19日，我曾经写过一篇文章《下半年的牛股就在这轮暴跌中孕育》)，这也就是为什么近期我建议大家少看分时图，有机会多去上市公司看看的原因!(我自己上周四也去了某家公司做调研，结果让我非常满意!)

　　下午深圳电视台约我晚上7点半去参加《非常财经观察》的直播节目，今天讨论的内容是目前是否有必要恢复“T+0”的交易制度，说实话，对于这个问题，我还真不知道怎么回答。首先从融资融券、股指期货推出之后的配套来说，“T+0”相比目前的“T+1”交易制度的确要显得公平得多，因为在现有的交易制度下，股指期货是T+0，现货是T+1，T+1意味着买入之后，当天是不能卖掉的，在这种情况下，显然在股市上做卖方比做买方要更安全，无形中反而加大了市场做空的力量，举个例子，某家大型机构先在股指期货上做空，然后在现货市场砸出大量的筹码，从而让自己开的期货空仓获利，但对于那些无法参与股指期货的散户投资者、尤其是当天买入股票的投资者来说，由于现货的T+1制度让他们只能被动地接受机构的恶意套利，这实际加大了散户和机构投资者之间的不公平。这是我认为恢复“T+0”的必要性所在，但与此同时，恢复的问题也出现了，很多老股民都还记得，95年管理层之所以把“T+0”改成“T+1”，就是因为当时的中国股市投机性太强了，而这一点，在过去这10几年里并没有太大改观，甚至连我们的机构投资者都是一样，根据大赢家统计数据显示，09年我国开放式股票型基金的周转率为716.61%，而换手最频繁的前10只基金，其平均换手率都在1000%以上，其中万家双引擎更是以3698.67%的换手率排名榜首!“T+1”尚且如此，要改成了“T+0”就不知道我们的机构投资者会疯狂到什么地步!而这场疯狂的背后，受伤最重的又一定会是中小投资者!05年的权证市场就是一个最好的案例!——看到这大家应该明白为什么我刚刚说面对记者的提问，我不知道怎么回答的原因吧，说句不好听的话，散户伸头是一刀，缩头也是一刀，这就是我们的制度缺陷!

　　当然这也不是说就完全没办法解决，在我的记忆里，2007年初深圳交易所在一份研究报告中曾经建议只允许投资者通过融资融券保证金账户进行“T+0”回转交易，回转交易的对象也仅限于可以进行融资融券的股票，同时通过限定当日总成交金额与保证金净值之间的倍数来增加投资者过度回转交易的成本，比如，某账户的“T+0”交易的倍数超过预定的警戒值，交易所就自动提高该账户再次交易时的手续费率，同时对换手率过高的股票进行特别交易安排等，我个人以为这份报告中的建议非常值得参考，能够最大限度的保护中小投资者的利益。