近几日境外欧美主要的股市反复震荡，大幅下跌，A股周五也再受影响。但回看A股一周情况，沪深300一周上涨5%，挺不错的表现和势头。

然，大涨和高兴之余，应该保持清醒，毕竟牛市只有事后才知道。

1.外围股市不排除继续下跌，毕竟他们对于疫情的控制的套路和中国不同，方法也不一样，影响多大不好判断，从影响A股的角度，要从更坏的可能性去打算，假如疫情扩散的趋势变得更坏，A股能够独善其身吗？能够一枝独秀吗？如果能，当然A股投资者高兴，但如果不能，如何重估当前资产的价格，以及对应的风控策略是什么？要把这个问题分析透并得出结论是不容易的，或者至少要走着瞧。

当然，如果我们是一个乐观主义者，可以从定性的角度，人类必定战胜疫情，前途是光明的，道路是曲折的。只是这个曲折会不会伤害你的心理，进而影响到你的投资？不同风格，不同的心理状态，不同的资金性质，结果必将不同。

2.从A股自身来说，对于现在那些市场追捧的科技股，就算我们只讲逻辑，也到了一个考验的时刻了。陈光明近期的观点就是一个代表，至少我们应该停一下，让思维回归到价值判断上来捋捋。假设我们自己是一个刚新募集的基金的管理人，你是否还敢于按照现在的成长逻辑，按照目前的估值继续不断买入并持有吗？加上年报和一季度业绩都在陆续披露。如果一季度业绩不好，大概率可以甩锅给新冠肺炎。如果说2019年业绩还没有体现，你认为按照逻辑2020会高速增长。但是，那个业绩高速的速率会是多少可以让你接受呢？有人说，成长股根本不要看估值，因为逻辑是没有估值的，只管这个事情是否存在，或者按照凯恩斯的选美理论，看能否被大家接受。我不敢用这样的方式来判断投资，总不能“地有多大产，就看人有多大胆”吧。就算持有成长逻辑，投资者也应该要去找可以证实它在增长内容，如果没有订单，没有客户，凭什么说2020年你可以获得高成长呢？那些成长的公司，要么能够得到行业或政策的助推，让人看到一季度增长的来源，要么就是那些强品牌，强竞争优势的公司，即使在行业出现压力时，它们仍然能够提升市占率，对于它们而言，需求只是推迟不会减弱。

3.最近，市场很多人在推新基建的投资逻辑，看看这些报告中表达的内容，与其说是“基建”不如说是新产业更合适。假如从基建角度看，5G基站建设属于这个范畴，那么在5G基站建设完成后谁会受益？显然，建设完成后受益的是5G运营商，就相当于它出钱修了一条高速公路，作为这条公路的运营商通过逐年收费获得经营性收入。在建设中呢？受益的一方应该是施工方（你也可用逻辑演绎到施工需要的钢铁水泥），另一方应该是基站需要的设施供应商，例如铁塔制造商，储能电池供应商等等。当然还有涉及5G运营必须的通讯设备等，再往后这就不完全是基建概念了，而是产业支出驱动需求。例如，对人工智能来说，产业链的产业关系可能会更复杂，就未必是一个基建概念了。

所以，从投资角度，我们应该层层往下梳理，才能够知道谁是受益者，以及在什么时期内，哪个产业链或端是受益的，哪个先得益，哪个后得益。逻辑和确定性是否出现都需要。