《证券市场周刊•红周刊》特约作者  艾葳

我想这个标题可能会引起很多人的不快，尤其因为在长期投资者群体中不乏长期持有茅台者。

回顾以往的投资，保持着长久的正收益水平，无非是依赖于那些没有亏损的投资，我想这是每一次投资决策中的最为基本的底线。正如以往所说，至于获得多少盈利，如果这个盈利是来自于出售这些公司，那么仅仅是市场给得多一些，也就多拿一些而已。

首先，什么因素影响企业的估值呢？这是一个问题。其次，哪些因素是我们所能判断的呢？这也是一个问题。这两个问题我想都是非常重要的，并且，我想能够认识到这一点也是很重要的。

就拿周期性行业中的企业而言，它的经营能力是我们或多或少可以判断的，虽然多数可能基于它的经营历史来考虑，这可能是估值的决定性因素。(为了简便起见，暂且都把它归为经营能力，因为这不是本文所要讨论的重点)然而，外界因素又的的确确影响未来的经营业绩，而未来我想我们很难去做任何预测。但，还好有一句“一切原本就是如此”可以很好地用来解决在估值中的这一问题，也就是说，我们可以通过“一切原本就是如此”来避免做预测，以及避免基于预测外界因素未来变化来进行投资决策。

比如，对于某一些属于周期性行业的公司，我们目前可能有众多对它相当悲观的看法，那些负面因素确实看起来不可避免。不过实际的变化过程可能出乎大多数人的预料，事物本身的内在规律“一切原本就是如此”将会起到作用，而对于这些，恰好是我们所能做出适当判断的。当我们发现了这一点，也就经常在市场中的多数人发现之前，发现一些投资机会。

在中国目前的经济环境中，以及在未来相当长的时间内，这一情形我想都会继续存在下去，因为最为重要的，我们的生产力水平依然处于非常低的水平，并且可以确信我们依然有提高生产力的愿望。在这样的背景下，对于中国的经济发展，我们可以采取的方法还有很多，比如让茅台跌停。

当然，茅台的跌停既不是“因”、也不是“果”，只是因为这个现象被大多数人观察到了，拿出来说说而已，没有茅台自然也会有别的什么台，只是总会有某些变化出现在它原本应该出现的时间点和方位上。拿着茅台股票的人千万可别丢我西红柿哦——我更喜欢吃胡萝卜，要么芒果也好。

我时常认为中国股市是最适合投资的股市，因为在这里，估值以外的因素对交易价格的影响总是如此巨大，而当我们发现了这一点，总是可以找到适合于自己的投资机会。