■本刊记者 刘增禄
分红、送转再创股市新纪元
         去年12月25日，证监会主席尚福林在“2007中国金融论坛”上预测，“2007年的分红将远远超过2006年，进一步拓宽广大投资者分享资本发展的渠道”。如今，预想照进现实。2007年度上市公司大比例分红、送转，已成为年报中最显著的特征。
数据统计显示，截至2008年4月29日，沪深两市除了九发股份和*ST威达两家公司外，其余1569家上市公司全部如期披露了2007年年度报告。其中，894家公司推出了分红方案，占已披露年报公司的56.02%。
         在公布分红方案的公司中，528家公司选择了纯现金分红的方式，265家公司选择了现金派现加送股或转增股份的方式，另外101家公司选择了纯送股或转增股份的分红方式。而在送转股份的公司中，每10股合计送转高于或等于5股比例的有225家，占推出分配方案公司总数的25.17%；等于10股比例的有87家，占比9.73%，远远高于2006年8.64%、2.93%的高送转比例。

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不同资金对“高送转”公司偏好有所不同
         国际上，上市公司分红能力如何是投资者选择股票的重要依据之一。2000年，中石油在香港上市，“股神”巴菲特大量购入，据说巴菲特看中的就是中石油承诺每年以净利润的45%分红这一点。与国际市场相比，Ａ股市场上市公司的分红能力还有很大差距，与国际市场不同的是，A股市场在分红方式上更加偏爱送股或资本公积金转增股份。在公募基金没有成为市场主要力量之前，由于A股市场投资者中散户比例较大，并有低价股偏好，因此，那些流通盘偏小同时又推出大比例分配方案的公司通常为游资所用，通过除权、降低股价、吸引散户跟风、拉出填权行情而获利（参见表2、表3）。

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        在机构投资者成为了市场中的主导力量后，由于市场资金量的不断扩大，主流机构在中小盘股中腾挪不易，因此在优质上市公司的选择中，流动性的强弱成为重要考量指标之一。最典型的案例是万科A，2003年以前，该公司很少成为市场热点，以至于市场上有“买万科的房，不买万科的股”之说。而就在2003年，一方面公募基金获政策扶持大力发展，一方面QFII正式进入国内市场，万科出人意料地针对于2002年度分配，推出了10送10的大比例送股方案，此举当时甚至被市场解析为“老夫聊发少年狂”。时任公司董秘的肖莉女士在接受《红周刊》记者采访时，表示公司欢迎公募基金、QFII等机构的投资。而其后两年公司又连续实施了两次“10送5”，流动性能力进一步加强。而年报显示，公司于2003～2007年每年的流通股股东中，重仓其的基金公司家数一直呈现增多之势，2005年、2006年度的前10大流通股东中还出现了QFII的身影。该公司又于2007年年报中推出了“10转增6派1元”的分配方案
         有鉴于此，那些有优良业绩支撑、连续大比例送股扩大流动性的公司，值得在未来重点关注。驰宏锌锗在2006年度实施每10股送10股派30元的分红方案创下Ａ股分红之最后，2007年度再次以10送5转5派20元摘取了年度最慷慨公司的桂冠。而苏宁电器上市时虽为小盘股公司，但成长性好、业绩佳，在2004～2006年期间，分别进行了3次“10送10”及1次“10送8”，公司股本急剧扩张，流动性得到改善，公司也因此受到了基金等主流投资机构的重点关注。
         尤其在今年上半年海外热钱加速流入国内的情况下，通过高送转增强了流动性的优质上市公司，吸引外来热钱的机会也将更大（参见表4～表6）。

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绩优高送转或将再创新机
         虽然2007年度的高比例分红送转创下了Ａ股市场的新纪录，但受自去年下半年以来市场低气压的影响，高送转也不再是机器猫万能的“四次元口袋”，公司沾高送转皆鸡犬升天，有的在公布了较高的分配预案后甚至还上演了一幕连续下跌的景象。不过毕竟是利好预期，不少公司在高送转的催动下，还是受到了市场相当热情地关注，尤其随着前期《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的实施和印花税下调两项利好的横空出世，更促使几乎所有推出“高送转”的公司在随后的行情中都一路走高，上涨幅度远超同期大盘。
         如保定天鹅，公司在1月31日公布年报推出10转10的方案后，二级市场的回报便是应声涨停，随后在2月4日再次以涨停报收，该股3月14日除权后，虽恰逢弱市，遭遇两个跌停，但随后3月19日～3月24日即连拉4个涨停板，气势如虹。同样推出10送10派1.4元的天富热电，在随后的4月25日、5月5日、5月6日也是连续三天以涨停报收。而4月22日市场回暖以来至今，天富热电更是一气上涨了49.37%，远超同期大盘14.83%的涨幅。由此，一些业绩良好，高送转除权后成交量急剧放大的股票，如中信证券、山东海龙或像山东黄金、正邦科技等尚未除权但基本面优质的高送转概念公司，都值得投资者密切关注。

高送转公司也需谨慎投资
         去年以来，大批上市公司计划再融资，通过高送转扩大股本，降低股价，树立良好的市场形象以吸引投资者可以为再融资创造有力条件，由此不少公司在推出高送转的同时都伴随着推出了再融资的方案，如推出10送6转4派0.667元的泛海建设定向增发购买相关房地产资产，10转10派1的华发股份计划实施配股方案等。而根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，连续三年向投资者分配利润少于年均可分配利润20%的上市公司不能进行发行证券等再融资行为，因此，对前几年未进行分红而2007年度进行高比例送转的上市公司，其再融资的预期也许有可能才是高送转的主要目的。
         另外，高送转公司的股价走势与大盘波动、公司自身经营业绩、股价前期走势、预案是否提前被泄露等多种因素均有联系，炒作风险不容小觑。深交所发表的《理性看待上市公司“高送转”》也指出，投资者尤其要警惕上市出于配合二级市场炒作，配合大股东和高管出售股票，配合激励对象达到行权条件，为了再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的，而推出的“高送转”方案，防止跌入“高送转”的陷阱。而选择含有高送转预期的公司，投资者还需结合公司的经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等多项指标具体分析高送转的“含金量”。■