国际焦煤、动力煤价格暴涨
日前，国际焦煤年度价格谈判已在日本新日铁与澳大利亚必和必拓间初步达成协议，价格同比上涨205％～210％，达300～305美元/吨。继日澳炼焦煤价格谈判达成协议后，双方动力煤谈判结果也浮出水面。日本电力企业已经同意以125％的涨价幅度，与澳大利亚的煤炭供应商签订供货协议。按照惯例，中国的煤炭出口价格将参照澳大利亚出口日本的动力煤价格形成。预计今年中国出口动力煤价格涨幅或达到100%以上。
进入2008年全球煤炭价格暴涨近50%，与此同时，国内煤炭市场由于国际市场价格、国内供给和天气原因也在1月至2月中旬出现大幅度上涨，煤炭行业1-2月利润同比增长66%，居全部工业行业之首。
二季度煤炭股的两大投资机会
在全部28家煤炭公司中，以焦炭业务为主的有5家公司，它们是山西焦化、四川圣达、黑化股份、国际实业、美锦能源。生产规模最大的是山西焦化，2006年公司产量160万吨，预期2007年底达到310万吨，美锦能源目前产量100万吨/年，集团公司产量为200万吨/年，预计通过增发注入；四川圣达目前焦炭产量100万吨/年。
从2007年已经公布年报业绩的焦炭公司看，除了黑化股份之外，全部实现2位数增长，增幅最大的是国际实业，增幅3090%，美锦能源、四川圣达增幅分别达到372%、254%。焦化行业业绩增长主要驱动力是行业景气上升。增幅较大的3家焦炭上市公司都是经过业务重组之后进入焦炭行业。
从事煤炭业务的公司业绩增长幅度较小，且部分公司出现负增长，已经公布业绩的公司中，神火股份、兰花科创、西山煤电、开滦股份、中国神华、金牛能源、中煤能源、国投新集、ST平能、上海能源业绩保持增长。其中ST平能由于进行了重大资产置换，公司主营业务由肉羊、肉鸡、肉牛及相关系列产品的加工与销售转变为煤炭生产、洗选加工、销售。全年实现净利润1.25亿元，同比增长14倍。但2007年煤炭行业业绩增长普遍低于市场预期，与煤炭行业经营成本增加存在密切关系，其中，山西地区煤炭上市公司尤其明显。
二季度煤炭行业存在两大投资机会。即炼焦煤和出口煤炭价格大幅度上涨，将大大降低煤炭行业的动态估值水平，提高煤炭行业的投资安全边际。建议重点关注两类公司，其一是重点炼焦煤类上市公司，包括炼焦煤行业龙头公司西山煤电、煤焦化一体化公司开滦股份、拥有较大规模炼焦煤销量的平煤天安等公司，我们预期2008年上半年炼焦煤类上市公司业绩将增长超过50%。其二是重点关注煤炭出口规模较大的公司，它们是中国神华、中煤能源、兖州煤业。
西山煤电：拥有强定价能力和资源优势
公司2008年三类炼焦精煤合同价格大幅度上涨，最低品种价格涨幅达到20%，最低涨价100元/吨，涨幅远远超过市场预期。其他煤种价格涨幅30元/吨，由于目前市场价格与合同价差距在200元-300元/吨，预期二季度公司炼焦煤合同价将再次提高，精煤价格上涨将大幅度提升公司2008年业绩水平。拥有丰富的资源储量的兴县矿区开发将成为公司2009-2012年业绩主要增长点。2008年公司兴县矿区原煤产量500万吨，2009年预期达到1000万吨。从长期看，公司整体上市预期和资产注入将成为公司长期低成本扩张的重要驱动力。预期未来6-12个月公司合理股价在64.4-88.6元。
开滦股份：煤焦化一体化龙头
炼焦煤价格上涨和焦炭行业景气将成为公司2008年业绩增长的关键驱动因素。开滦地区肥精煤、焦炭价格在2008年出现大幅度上涨。公司正在打造煤炭、炼焦和化工为一体化产业链。目前公司主要生产肥煤、焦炭产品，正在拓展焦炉煤气制甲醇、粗苯加氢精制和煤焦油深加工产业链。一体化产业链将提高公司产品附加价值，提升公司核心竞争力。公司煤炭资源属于强肥煤，在我国属于稀缺煤种，肥精煤是现代高炉炼钢的必备煤种，需求十分旺盛。焦化项目将成为未来三年公司业绩增长的关键驱动因素。预计未来6-12月公司合理估值在61-74.7元。■
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