在当前震荡市中，投资者如何才能够实现资产的保值和增值呢？建议投资者通过我们之前一直推荐的“核心－卫星”策略来进行均衡的资产配置，并且从分散股市投资风险的角度出发，投资者应适时适量地配置债券型基金。
内忧外患
“债基”独领风骚
自2007年四季度以来，国内A股市场经历了大幅的调整，上证指数跌幅近30%。在此背景下，资产主要配置于股票二级市场的股票型基金及混合型基金首当其冲，成为重灾区；与此同时，债券型基金却扮演了“避风港”的角色，成为“香饽饽”。自股市进入调整以来，各类基金均全面跑赢大盘，但债券型基金表现更为抢眼，逆势上扬1.02%，这种表现在大幅调整行情中更显难能可贵。这表明，在震荡行情中，配置债券型基金可以有效地降低市场风险。
尽管债券型基金大部分资产投资于国债、金融债、企业债、可转债等债券品种，但是各只债券型基金的资产配置还存在差异，这直接导致在震荡市中，债券型基金之间的业绩表现差别较大。因此，在选择具体品种时，我们仍需仔细分辨。
打新类“债基”业绩夺魁
根据投资范围不同，债券型基金可分为三类：1，纯债类，此类基金仅投资于债券，不参与权益类品种；2，打新类，主要投资于债券，不参与股票二级市场，但是可以参与新股申购；3，偏债类，主要投资于债券，可以参与新股申购以及少量二级市场的股票投资。
在市场调整时期，打新类债券基金的绝对收益和风险调整收益明显比另外两类要高。从Sharp指数可以看出，2007年10月16日至今，打新类债券型基金风险调整收益为0.40%，而偏债类和纯债类分别仅为0.12%、-0.38%。原因有三点：其一，在目前的市场状况下，打新类基金打新股的风险极低、收益却超高；其二，偏债类基金由于直接参与股票二级市场交易，会受到股市的影响，尤其是在当前震荡期；其三，纯债类基金资产配置全部集中于债券品种，受紧缩货币政策的影响最大，因此表现较为疲软。
打新类债券基金收益的差距，主要源于打新中签的股票在组合中的存留期不同。对打新中签的股票在组合中的存留期，多数打新债券基金无限制。一般来说，存留期越短其风险就越小，而留存期越长，受股市影响也相对较大。有些基金规定上市首日卖出，这样基本没有风险；而有些基金会根据市场形势等待择机卖出，这毫无疑问增加了风险，同时对基金管理者的投资管理能力提出更高的要求。但若时机把握得当，可能会获得更高的收益。
偏债类基金的潜力不可小觑
随着市场各类“打新股”资金的云集，一个不容忽视的事实就是新股中签率屡创新低，这对打新类债券基金的收益构成较大影响。而偏债类基金直接参与股票二级市场的交易，长期来看，具有一定的优势。从2007年的市场形势来看，10月份之前通过对股市的参与，偏债类债券型基金获得了不错的收益。收益率较高的长盛中信全债和富国天利增长债券分别获得40.04%和37.47%的收益，而打新类债券型基金中收益率最高的为中信稳定双利债券为21.3%，几乎只有前者收益的一半。对于具有较高选股能力的基金管理者来说，这种类型的产品设计更加灵活，获利更加方便。
不过，在2008年股市震荡加剧的格局下，债券型基金在二级市场上买卖股票需要更强大的投研实力，选择投研实力较强基金公司旗下的偏债基金，可能会获得较好的回报。■ |
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