■民族证券 赵大晖
    新年以来，农业板块也表现出惊人的涨幅，特别在大盘绵绵跌势的映衬下愈发抢眼，成为广大投资者十分关注的板块。截至2008年3月3日，农牧渔板块60日和120日涨幅均保持在25个行业之首，分别上涨60.54%和37.43%。大盘股表现不佳，小盘股获得市场机会，是农林牧渔板块走强的一个原因，但是更加直接的原因是全球及中国农产品全面涨价。2008年3月3日，美国芝加哥期货交易所农产品价格普遍创出新高，玉米期货价格达到555美元，小麦达到1093美元，黄豆1544美元。国内，农产品价格持续走高，央行企业农产品价格指数高位攀升。

今年农产品价格有望继续上涨
    1,国内天气因素。2008年初，我国南方大部分地区发生了严重的雨雪冰冻灾害，有可能对今年粮食生产产生严重影响。
春旱也构成对粮食生产的威胁。据预测，春季我国东部地区以少雨干旱为主，其中吉林西部、辽宁北部、内蒙古中东部、华北南部、黄淮大部降水偏少2~5成，春旱可能较为严重。3月份内蒙古地区东部、东北地区中西部气温较常年同期偏高，东北地区西部、内蒙古东部和华北地区降水量将较常年同期偏少，不利于华北冬小麦返青生长及春耕备播。
    2，国际高粮价有可能继续推动国内粮价上涨。联合国粮农组织预测，为减少对石油的依赖，美国、巴西等国家的粮食能源化趋势将进一步增强，对食糖、玉米、大豆、棕榈油和小麦等生物能源原料的需求将继续大幅增加。美国农业部近日发布分析报告称，今年夏天全球粮食库存率将创历史新低14.6%，这将是自美农业部1960年开始此项统计以来的最低值。报告称，由于气候变化、需求的结构性不平衡等因素造成的粮价上涨还将持续10年以上。2008年国际粮价有可能持续攀升，拉动国内粮价上涨的风险正日益加大。
    3，农资价格有可能持续上涨。油价趋高，美国发展生物能源催生大量粮食需求，种植面积需扩大，种植效率需改善，拉动化肥农资品需求，进而导致化肥价格大幅上涨；同时，国内厂家及经销商库存均较少，冬储不足，2008春季用肥高峰来临时，可能出现供应将偏紧，价格仍上涨。农资价格上涨将抵消粮价上涨以及惠农政策的好处，影响农民的种粮积极性，不利于稳定粮食生产。

农业板块估值水平和投资机会
    目前A股农业板块的估值水平已经处于高位：根据2008年盈利预测计算的市盈率和市净率分别为60.84和10.37，已远远高于市场平均水平，农业板块整体的风险在积聚。
    一般认为，农产品价格惯性走高将带动农业上市公司的盈利增长，但经过详细分析会发现，各上市公司对农产品价格上涨的反应是有差异的，应该重点跟踪棉花种植的企业及蔗糖、番茄酱、苹果汁生产企业。理由如下：
    1，涨价的农产品有粮食、棉花、油料、糖料等，但由于上市公司中缺乏从事种植粮食、油料和糖料的企业，直接受益于农产品价格上涨的公司只有从事棉花种植的企业，如新农开发、新赛股份。
    2，从产业链来看，农业的下游食品制造类企业中，具备加工品涨价空间足够大，能够化解农产品原料价格上涨条件的将受益于农产品价格上涨。如蔗糖生产、番茄酱生产、苹果汁生产企业。
    3，农产品上游的种子类企业也受益于下游农产品价格的上涨，如丰乐种业、登海种业、万向德农、敦煌种业。
    4，下游的农产品流通企业（农产品批发市场）也受益于农产品的涨价。因为这类企业的收入与市场的成交额成正比。一般来说，粮食、蔬菜、食用油的消费量很难降下来，当产品价格上涨的时候，成交额是扩大的。例如农产品。

重点公司的投资机会
    上述企业中尚存在估值优势的上市公司有：新中基、万向德农、农产品、顺鑫农业、新希望、南宁糖业、双汇发展、伊利股份、国投中鲁、山西汾酒。结合市场的偏好，目前万向德农和新中基可以重点关注。■