长城基金：警惕基金的负循环效应_证券市场红周刊

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长城基金：警惕基金的负循环效应

(2008-02-20 12:09:33)

标签：

证券

财经

长城基金

小盘股

效应

中国

分类：投基有道

        当前市场运行格局是“十七大”后的中级调整行情。中国石油引发了大市值股票的价值回归提高了投资的安全边际，调整释放了市场的估值压力，将延长牛市的时间周期。不过，调整中也需要防范基金运行的负循环效应——市场调整使得基民赎回份额，基金被迫卖出股票，套现足够的资金以应对赎回，从而导致市场继续下跌，而基民继续赎回份额，造成恶性反复。
       基金在下跌行情中的负循环效应非常危险，在目前缺少对冲机制的环境下，只能依靠政策措施和制度创新。今年第一阶段的投机行情和第二阶段的估值压力使风险意识很强的老私募基金主动退出了A股二级市场，公募基金的持有人获利了结的也为数不少，但更多的新进入者还在等待收获暴利，基金规模仍然庞大。
     中国石油大幅高开低走终结了今年第二阶段的蓝筹股行情，市场风格出现了转换。风格转换是市场的典型特征，牛市中出现板块轮炒是常态。中、小盘股与大盘权重股等不同风格板块在不同时期的强弱表现所呈现的阶段性或周期性风格转换，在任何一个市场都存在，即使国际上成熟的市场也是如此。当前的市场在震荡调整的过程中表现出了两个重要特征：（1）大盘指标股由于前期的强势表现异常充分而出现持续的调整走势；（2）市场成交量持续下降并保持在低位。从板块轮炒的角度来看，市场正在进行主动性的风格转换调整。
      事实上，在过去的一个月中，指数下跌幅度约20%，一线大市值股票的跌幅普遍达到30%，市场结构性的反差已经在很大程度上得到修正，二三线成长股开始有所表现，并有可能扩散至小盘股、低价股，演绎新一轮风格转换的可能。但由于基金规模的庞大，蓝筹指标股仍将占据主流地位，依然是大盘走势的风向标。■

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