■大摩投资 徐胜治
整个大环境尚待观察
　　近期关于印花税是否应该下调的讨论日渐增多，对已经形成的趋势来说，政策干预往往起不到根本扭转的作用，但可以避免过于迅速的单向走势，使大幅度波动趋于平缓，减少对市场以及投资者心理的冲击。
　　笔者认为目前的A股市场需要干预，以避免短线调整走势过于激烈的冲击出现，或者直接说成需要救市也行。因为目前内外部环境很复杂，股市遭受的压力也很复杂，春节后的市场极速缩量，盘中普涨与普跌的震荡交替出现，整体上仍是偏弱。股市不是在震荡中寻找支撑，而是在震荡中等待支撑。
　　从市场因素来看，股市在去年下半年经历了一个爆发式的大扩容，当时上证股指正在5000点以上的高位，这导致整体上新增核心资产上市定位估值偏高，其中以中国石油、建设银行等为代表。当走势发生转折后，这批高位筹码构成了技术上的沉重压力，基金重仓股或者说大盘指标股一直走势偏弱，原因也在于此。
  今年1月份金融机构新增贷款也远远超过了去年同期，这种情况使从紧的货币政策导向显得很尴尬，也有可能导致更严厉的宏观调控措施推出，推移到下半年，对新增贷款额度的控制会更加严格。而从股市来看，随着股改进行到第3年，大量限售股开始解禁，三月份就将迎来一个小高潮，资金面的长线压力始终存在。
　　国内的宏观调控形势严峻并遭遇国际的金融危机，这使股市陷入一个两难的处境，从大环境上很难继续以资金推动的形式运行，而从定位估值角度也没有优势。
　　在这种背景下，目前可以采取的措施除了股票基金发行开闸之外还有哪些呢？调整印花税也是一种思路，但可采取的办法并不是很多。市场目前正在调整中等待短线支撑，这种支撑来自于干预政策，短线风向的改变可能引起市场的企稳反弹，但整个大环境尚待观察，操作上建议反弹中收缩仓位。■