看多了港股的财务报表，想起了这2个词。一个主要是国企弊病，一个主要是民企弊病。

国企一般不做假账，懒得做假账，但会追求“规模不经济”，因为规模就是管理层的业绩，跟官场喜欢考核GDP增长一样。国企的浪费厉害，政情、人情投资也很厉害。导致了其霸占了各种自然、社会资源，盈利能力却很低效。

民企在国企的围剿中艰难地野蛮生长，被逼得没办法时，很容易突破人的道德底线，一旦突破一次，就成“失足企业家”了，越发喜欢从小股东身上占点小便宜，发展到后来就是偷钱、抢钱，越发无耻。

选股票，要先看企业，可中国国情决定了绝大多数企业都是上述两种。指望低效变成高效靠谱，还是无耻变成高尚靠谱呢？我的感觉还是前者稍微靠谱一点，因为让人改变习惯做点什么，比让人不做什么尤其是不做成瘾的事情，要稍微容易一点吧。

所以我倾向于给稳定盈利的国企按过去盈利低PE估值，给竞争激烈无常的民企Nets法估值或长期股息率估值，这似乎有点偏见，有悖社会道德。

高效碰到无耻，自然是无耻得更高效，比如沪B转A的某例子以及X润在港股的某些作为。

当然，如果碰到又高效又高尚的，自然是金元宝，只需呆呆等价格跌下来便是。