花了2天整理了下10年来的数据。只有一点感想：

高价定向增发、高价H股上市对原股东的投资收益率有极大的促进作用。以10年的历史来看，这种作用远大于ROE那5%个点的差距。也就是说，如果市场估值PB倍数不变，不要以为你现在买了高ROE的招行、兴业、民生的投资收益率就一定胜过买浦发、华夏、平安之类。觉得现在投资者对于标的的歧异性争论的意义没想象那么大，投资回报这件事情不是那么线性的。另，是不是该研究一下哪些银行有拼爹式的定向增发可能？虽然知道像2007年民生银行那样以近4PB的高价定向增发是可遇不可求的，但在估值差不多的时候还是可以考虑一下可能性。




注：原股东可转债配售及转股未考虑。大侠们可以将10%的现金价值收益率调整为自己投资的年复合回报率，以计算各自的现金价值。原民生银行和浦发银行数据有误，已更新。民生收益率高的主要因素是2005年股改对价高、2007年高价定向增发。浦发收益率高的主要原因是2009年、2010年2次较高价的定向增发。兴业银行定向增发价格不给力。招商银行股改对价不高、又不搞定向增发，哎哎。不过接下来的10年咋样，谁也不知道。