又一个烟头。这次博文发得早点，我的观察仓成本大约在3.87港元。

几个特点：
1. 无有息负债。有多余现金。从往年看，公司倾向于固定派息额并在盈利上升到一定程度后提档，目前已维持7年的0.15元人民币/股。现在的现金流可以支持这个派息额继续下去好些年。
2. 公司主营业务毛利率稳定。但主要盈利来自于合资公司的投资收益，尤其是大连三洋压缩机。近年来ROE下降，看起来毫无吸引力，但通过杜邦分析，可知主要原因是净利率的下降，而净利率的下降主要是投资收益的减少，而投资收益的减少主要是大连三洋空调的巨额亏损（资不抵债），大连三洋空调于2012年3月并入另一合资公司大连三洋制冷。
3. 公司地位在业界稳定。制冷、冷链行业整体前景乐观。

投资获利的具体模型：
1. 派息再投资。
2. 若能像对待亏损的小家电部分一样，将巨亏的大连三洋空调部分也进行清算。再扣除多余的现金部分，其实ROE可以恢复到8%-10%甚至以上。（我前几天在深交所互动平台上提出此问题，尚未得到解答）
3. 持有的3009.9万股国泰君安证券股份有限公司的股权，以成本价3009.9万元计入资产负债表。而目前杭州产权交易所的报价是10.6元左右，600203福日电子今年转让国泰君安股权的价格是9.4元（福日电子缺钱）。2010年其股权转让价格约在11.87-15元左右。2007年据说曾到达过22元。国泰君安的历年来收益情况如下（年份/每股净资产/ROE（按年末净资产算））：2007/4.99/31.49%，2008/3.59/36.74%，2009/4.93/27.18%，2010/5.69/15.21%，2011/6.02/10.02%。国泰君安上市申请正等待审批。这部分股权存在巨大的牛市增值潜力。

整个模型基本上是一个派息再投资的模型，基于其稳定的派息，所以收益比可转债的债收益高一点吧，当然还本没可转债那么有保障。我希望在牛市到来、国泰君安股权上市——即价值实现之前，有足够长的时间和低迷的股价可以让我完成这个模型，参见平凡企业的非凡投资收益。——这个是日系股票，大家快来砸吧，呵呵

如果是在港股，对于股息率，我可能会要求得更多一些，比如8%或10%以上，B股，就将就了吧。

其他N多疑问、解答，以及自己搜集的数据和研究，不是关键，不写出来了，我所谓的观察仓的观察，主要是基于巨亏的合资空调业务部分能否止血。