最近迷上了赛斯卡拉曼（Seth Klarman），一边在啃英文版的《安全边际》，一边在网上搜罗所有卡拉曼的文章、信和访谈。

卡拉曼是完全地、纯的、现代版的格雷厄姆式价值投资者，掌管的Baupost基金成立于1983年，该基金从建立到2009年12月的27年来的年均收益率为19%，同期的标准普尔500指数收益率为10.7%。在被称为“失去的十年”的1998年到2008年，Baupost基金的年均收益率为15.9%，而同期的标准普尔500指数收益率为1.4%。目前Baupost基金规模名列美国对冲基金前列，达200多亿，历史业绩也令所有基金管理人侧目，令华尔街震惊。

卡拉曼的这个成绩没有使用任何杠杆，巴菲特还用了保险公司的成本为零的浮存金，具有一定的杠杆作用。更令人吃惊的是，卡拉曼一贯保持现金的高仓位，绝大部分年头，手头的现金都占总资产的三成，在这样的情况下，近30年总资产的20%的复利率确实让人叹为观止。

我认为，在未来的某天，巴菲特和芒格故去后，全球价值投资者的偶像情结说不定会转到这位目前只有53岁的价值投资理论和实践专家身上。卡拉曼如果能像巴菲特一样坚持工作到80岁，呵呵，会不得了的。

晚上睡不着觉的时候，脑子里默默念着“卡拉曼、卡拉曼”，就会想到他最值得称道的十年（不是被媒体推崇的他大幅度击败市场的1998-2008，而是之前他落后市场的1990-2000）,想起他在面临基金公开业绩长达十年落后市场的窘境时，在历年致客户的信中的话，那么冷静，理性，逻辑严密，追求绝对回报，不跟任何其他人的业绩比较，绝不跟风，不冒自己所不能承担的任何风险，将风险置于回报之前考虑，市场涨到天上去，他依然心如止水，坚信自己的投资理念，默默地赚自己能赚到的钱，并且一直这样赚下去。市场指数对于他，其实完全是可以忽略的，“黄金十年”也好，“失去的十年”也好，都不能影响到他的价值投资策略，也影响不到他的投资成绩。想着想着，就慢慢没有想法了，睡着了。

（附注：当然，卡拉曼的价值投资策略为格雷厄姆式的主要基于量化的考虑和计算，并且主要关注严重低估的企业债券，在中国现阶段可能很难效仿，不过，他的理念很好地继承了格雷厄姆，很不同于现在的巴菲特和芒格，值得好好研究和学习，待我啃完《安全边际》以及他的一些访谈后再来总结吧）