公司概况

创立时间：1984年

主营业务：铅锌的采、选、冶、加工

2006年主要数据

总股本：6.65亿

收市价：17.33元

总市值：115亿

营业收入：62.4 亿

税后利润：11.35 亿

员工人数：8970 人

发展历程：

深圳市中金岭南有色金属股份有限公司的前身系深圳中金实业股份有限公司（NONFEMET）及中国有色金属工业深圳联合公司。中国有色金属工业深圳联合公司成立于1984年9月1日，是由原中国有色金属工业总公司，中国有色金属工业广州公司，深圳市有色金属工业公司联合经营的具有独立法人资格的综合性企业，注册资本5000万元人民币。联合公司成立之初下属七个子公司，实行多种经营，独立核算，均具有法人资格。

联合公司成立后，充分利用经济特区的有利条件，大力发展有色金属贸易及有色金属产品加工，为我国有色金属工业的发展和技术进步做出了巨大贡献，自身也不断发展壮大，至九十年代初期，已发展成为拥有法人单位60个（全资、子公司17个，内联企业13个，中外合资企业22个，代管单位8个），经营范围涉及内外贸、进出口、工业技术开发、仓储运输、财务金融、证券买卖、保税、期货、期权业务、房地产开发经营、工程勘察、设计、施工、承包、小汽车出租、珠宝加工、翻译技术服务等10多个领域的技、工、贸、财相结合的多元化经营的综合型、多功能、国际性集团公司，在深圳市前50家最有实力的综合型企业集团中始终保持中上游水平。

1988年，经深圳市政府[1988]1436号文批复，由深圳市深港工贸进出口公司代替深圳市有色金属工业公司在联合公司的股东地位。

1992年按国家工商行政管理局企业登记企清字第285号通知函通知，联合公司更名为中国有色金属工业深圳公司。

1994年3月16日，经深圳市证券管理办公室批准，公司获准发行内部股份证1亿股，每股面值人民币1元，发起人以资产折股8000万股（中国有色金属工业总公司6400万股，中国有色金属工业广州公司800万股，深圳市深港工贸进出口公司800万股），向公司内部职工发行2000万股。1994年5月29日，公司正式更名为深圳中金实业股份有限公司，公司注册资本人民币1亿元，总资产人民币16.7亿元。

为优化产业结构，公司于1996年将三家发起人按所持股份的47.5%分立出3800万元股份金，以该股份金注册成立深圳中金联合实业开发有限公司。分立后，中金公司重新注册登记，注册资本调整为6200万元，股份总数6200万股，发起人持股4200万股，内部职工持股2000万股，下设全资公司4家、控股公司2家，参股联营公司4家。

1997年1月23日，深圳中金实业股份有限公司在深交所挂牌上市2000万股流通股（股票名称“有色中金”，股票代码0060），标志着深圳中金实业股份有限公司的发展进入一个新的时期，公司实力进一步加强，资产稳步扩大，利润年年递增，97、98年分别实现净利润4135万元、4346万元。

1999 年1 月本公司经批准通过实施增资配股方案后，本公司的原第一大股东国家有色金属工业局以广东岭南铅锌集团有限公司的部分国有权益，足额认购国家有色金属工业局及中国有色金属工业广州公司和深圳深港工贸进出口公司的应配股份，并由本公司以欠付款方式一次性收购广东岭南铅锌集团有限公司参与配股后的剩余权益。重组后本公司更为现名。

总体印象：在深圳，这是一家不怎么起眼的公司，因为它的主要经营实体在韶关，而且长期业绩平平。自2004年开始，公司业绩开始翻番，引起了投资者的广泛关注。得益于锌价持续上涨，2006年业绩暴增，先知先觉的各路资金早已驻扎其中。普通的投资者很难找到机会。深圳本身没有矿产资源，中金岭南通过一系列变更和重组，成为深圳唯一一家资源型上市公司，而且2006年净利润超过了10亿，经过再三权衡，最终将它纳入样本，放弃了业务发展不力的深圳发展银行和主营收入规模偏小、没有核心竞争力的长园新材。

 

分红能力

分红年度	分红方案	每股收益(元)
2006-12-31	10股派6元送1股	1.7100
2005-12-31	10股派1元送2股转增2股	0.6400
2004-12-31	10股派1.25元	0.3200
2003-12-31	10股派1元	0.1400
2002-12-31	10股派0.6元	0.1100
2001-12-31	利润不分配	0.0800
2000-12-31	10股派2元	0.3000
1999-12-31	10股派1元送2股转增3股	0.2600
1998-12-31	10股转增10股	0.4600
1997-12-31	利润不分配	0.4260

 

分红比较稳定，上市10年以来，年均分红0.13元/股，年均利润0.44元/股，年均现金分红占利润比例29% 。

中金岭南1997年首次公开发行新股，发行价8元/股，至2006年每股累计分红4.58元（不考虑股改因素，下同），年均分红0.46元，年均现金回报率5.75%，同期人民币一年定期存款利率年均约为2.86% ；2006年收市每股复权市值72.79元，10年增长8.1倍。同期深圳GDP增长4.03倍。

公司治理评价

公司董事10名，其中独立董事4名，5名董事都来自大股东广晟资产经营公司，1名董事来自管理层。基本还是国有企业管理体制，没到公司治理这个层面。

信用记录

公司在深圳社保局投保信息

投保起始年	1992
参保总人数	137人
养老参保人数	137人
医疗参保人数	137人
工伤参保人数	137人
住房公积金参保人数	9人
失业参保人数	137人

数据显示，公司自1992年起开始投保，养老、医疗、工伤、失业等基本保险参保人数正常，住房公积金保险为可选投保，只有个别员工享有此项福利。

根据深圳市中级人民法院提供的信息，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司2005年在该院有2宗上诉案件，一宗是劳动争议，一宗是借款纠纷，借款纠纷案件涉及的第三人深圳市有色金属财务有限公司是公司的子公司，反映出公司对法律风险的管理还有待完善。

2006年度报告解读

1、 财务数据：(单位：亿元)

财务指标	2006-12-31	2005-12-31	2004-12-31	2003-12-31
主营业务收入	62.40	42.37	35.48	28.36
主营业务利润	21.41	11.00	8.52	5.84
净利润	11.35	2.77	1.37	0.60
投资收益	0.41	-0.37	-0.28	0.04
净资产收益率（%）	35.12	19.27	11.27	5.37
资产总额	71.98	47.53	49.47	48.15
应收账款	2.55	1.76	2.11	2.55
股东权益	32.30	14.39	12.14	11.20
资产负债率(%)	53.81	67.79	73.23	74.64
销售商品收到现金	71.47	48.71	40.47	31.22
经营活动现金净流量	1.09	4.63	4.54	2.88
筹资活动现金净流量	9.91	-3.50	-1.37	-0.14

 

2004年至2006年，公司主营业务收入增长率分别为：25%、19%、47%，净利润增长率分别为：127%、103%、309%，得益于锌价上涨，利润增幅大大超过了收入增幅，2006年锌价达到历史高位，公司利润也随之大幅增长。

应收账款基本稳定，1年以上的坏账达19%，略高，但由于利润大幅增加，以前的坏账累计起来占2006年利润的比例很低，所以对利润影响可以忽略。

2006年经营活动现金净流量比上年减少，公司解释为采购存货所致。07年锌价还在继续上涨，提前采购策略正确。

2、 高级管理人员

张水鉴，总经理，1956年10月出生，中共党员,高级经济师。历任江西铜业公司纪委副科长,江铜实业总公司铜材厂厂长，江铜实业总公司副总经理，深圳江铜南方总公司总经理，江西铜业公司副经理、江西铜业股份有限公司董事、副总经理。2000年5月起任深圳市中金岭南有色金属股份有限公司副总经理。

董保玉，常务副总经理，1955年2月出生，中共党员，高级经济师。历任广州军区司令部直属工作部干部处正团职干部，广州军区司令部企业局加禾期货经纪公司副总经理、总经理，广州军区后勤部生产管理部综合计划处处长，广东省铁路集团有限公司粤铁经济发展公司经理。1999年12月起任广东省广晟资产经营有限公司人力资源部部长。

刘侦德，副总经理，1953年12月出生，中共党员，本科学历，成绩优异高级工程师。历任凡口铅锌矿选矿副厂长、厂长，凡口铅锌矿生产矿长助理，凡口铅锌矿常务副矿长、矿长，广东岭南铅锌集团有限公司副总经理。1999年5月起任深圳市中金岭南有色金属股份有限公司韶关分公司副总经理。    

郑文达，副总经理，1964年5月出生，中共党员，硕士研究生，教授级高级工程师。历任凡口铅锌矿通风工区技术员、坑口生产组技术员、坑口一工区副区长、坑口生产技术科科长、工程管理处处长，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司职工监事，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司凡口铅锌矿矿长。       

储 虎，总会计师兼计财部经理，1962年5月出生，大专学历，高级会计师。历任铜陵有色金属公司财务处会计师、金隆铜业有限公司财务计划部部长，中国有色金属（香港）集团公司财务部副经理，东方鑫源公司财务部经理，中国有色金属（香港）财务公司副总经理。2000年2月起任深圳市中金岭南有色金属股份有限公司财务部经理。          

彭 玲，董秘、总经理助理兼证券部经理，1965年4月出生，中共党员,高级经济师。历任中南工业大学工商管理系讲师、系主任助理，深圳鑫汇咨询公司经理助理、经理，深圳中金实业股份有限公司股改办副主任，股权管理部副经理兼董事会秘书，总经理办公室副主任、外事办副主任兼董事会秘书，1999年11月起任深圳市中金岭南有色金属股份有限公司策划部副经理兼董事会秘书。

公司高级管理人员基本是在本行业内实干起来的，有凡口矿的老员工，也有后来加入的。深圳没有矿产，也就没有相关的人才，公司改制以后从内地有色金属行业企业中物色了一些人才，充实到管理层。这个班子目前的结构还比较合理。但随着有色金属行情与国际接轨，未来的冶炼行业很难再获取高额利润，公司的基本盈利靠矿产资源，要获得超常的增长，还得依靠管理层对国际经济和国内经济大势的良好把握，从这个角度来看，补充高端人才是当务之急。

3、 董事会报告

（一）经营情况的回顾

报告期公司紧紧围绕全年生产经营目标，努力克服遇到的困难，统筹安排各项工作，积极恢复和组织铅锌冶炼生产，及时应对产品市场波动和政策调整，积极把握市场机遇，实现了经营业绩的大幅提升。

全年实现主营业务收入62.40 亿元，比上年同期增长47%；实现净利润11.35 亿元，比上年同期增长309%。

报告期内公司主要矿产品产量：铅锌精矿金属量14.62 万吨，比上年同期增长2.36%（其中，锌精矿金属量10.06 万吨比上年同期增加3.52%；铅精矿金属量4.57 万吨与上年持平）；硫精矿54.71 万吨；精矿含银85.73 吨。

报告期内公司主要冶炼产品产量：铅锌冶炼金属量21.30 万吨，比上年同期减少19.58%（其中,锌及锌制品13.77 万吨比上年同期减少24.11%；电铅7.53 万吨比上年同期增减少9.71%）；白银165.10 吨比上年同期减少17.77%；硫酸27.14 万吨比上年同期减少30.42%；铟锭6.82 吨比上年同期减少34.23%；镉锭419 吨比上年同期减少54.41%。

报告期内其他产品产量：门窗及幕墙工程19.43 万平方米；铝型材 11,725 吨；电池锌粉 4,901 吨；冲孔镀镍钢带761 吨；冲孔铝带35 吨。

（二）公司未来发展的展望

公司所在行业的市场分析

公司所在行业为有色金属铅锌行业，公司拥有产能亚洲最大的凡口铅锌矿，产能国内第三的韶关冶炼厂。

2006 年全球各类有色金属价格除铝以外都创下20 年以来的最高水平。铅是主要而又廉价的储能电池—铅酸蓄电池的主要原料，锌是最佳的防腐材料—热镀锌板的主要原料。预计2007 年全球汽车行业尤其是欧洲、日本及新兴市场国家的汽车需求仍将保持较快增长，中国铅锌的需求仍然旺盛。铅的主要消费行业铅酸蓄电池2006 年国内消费和出口增长分别超过20%和35%，预计这种趋势有望保持；热镀锌的消费量占了国内锌消费量的55%左右，随着热镀锌机组的陆续投产，预计将继续拉动锌需求增长。

全球范围内铅的精矿供应仍较紧张，主要是因为全球新开发的矿山非常少，而现有铅锌矿山的铅锌品位有较大幅度下降，铅的精矿供应仍跟不上冶炼能力和需求的增速，锌精矿的供应虽然有缓解之势，但品位下降金属量增量有限。冶炼瓶颈仍将是07-08 年供应增量受限的主要原因。全球2007-2008 年铅供求基本平衡，锌则有少量缺口。总体上仍有利于行业的良好发展。

公司发展的机遇和风险

预计2007 铅锌价格相对2006 年将保持相对稳定，加之锌金属在国内恢复期货交易，预计公司主产品价格风险的规避难度应比2006 年要小， 2007 年公司将继续秉承企业经济效益与周边社会效益并重的发展模式，合理开发矿山资源，提升冶炼加工各要素的技术水平，力争更好的内部资产运营效率。

但2007 年公司也仍可能面临全球能源价格上涨、北美经济增长放缓、局部地区战争或金融风险导致金融市场调整等外部系统风险，这些不确定性可能导致铅锌价格的大幅波动，加大公司经营风险的控制难度。

2007 年公司将全面落实矿山、冶炼技术改造项目，加快推进规模经营，提高公司自备资源和有效掌控其它外部资源，继续挖掘ISP 冶炼工艺的比较优势，严格执行安全环保制度，推进企业与属地周边经济效益、社会效益的和谐有序发展。

公司2007 年度的经营计划

2007 年公司将全面推进项目建设，周密安排全年各项生产经营工作，保证全年经营目标的顺利实现。2007 年度公司计划生产：铅锌精矿金属量14.5 万吨，冶炼金属产品铅锌总产量27 万吨；铝型材1.15 万吨，幕墙及门窗20 万平方米；电池锌粉6,000吨，高纯镍粉150 吨。冲孔镀镍钢带1,000 吨，球型亚镍800 吨，冲孔铝箔40 吨。

公司管理层对2007的锌价行情仍然看好，但由于锌价波动幅度较大，公司的经营计划只有产量计划，没有收入预算。说明公司对外部环境的依存度非常高，锌价的走势将直接决定公司的利润水平。

投资机会与风险

机会：

宝钢集团公司是中金岭南的大客户，并参与了公司2006年的定向增发认购，以12.03元每股的价格认购了2500万股，锁定期1年，可上市交易日期为2007年11月21日。由于资源价格不断上涨，资源类股票的估值水平水涨船高，12元的价格已经成为历史，很难再见到。公司2006年每股收益1.71元，给予15倍市盈率，合理价格为25.65元，2006年度分红除权后，合理价格23元。若锌价持续上涨，则回报可能非常惊人。对于这类股票，最适合在市场低迷时买入并持有。

风险：

公司的矿产资源是有限的，这部分资源的价格很容易计算到股价里。冶炼部分的利润率只能维持在一定的水平，不可能有大幅的上升。因此，公司的股价在锌价上涨周期中容易被高估。在锌价波动幅度较大的时期，风险和收益一样高。