压力逐渐加大

终于开始给地方政府吃药了，政府性债务审计将比较真实地反映政府的债务水平。过往我们对目标的管理过于粗放，并未设置限制型条件，导致为实现目标无所不用其极。回头一看，所谓实现的目标都是垃圾，充分反映了决策者的水平与能力。如果可以运用风险管理的方法，可以在相当程度上减少这种偏差的发生。风险有三大因素：目标、不确定性、影响，做好风险管理，首先就是要明确目标。比方说，我向上级承诺实现一个亿的利润，仅要求100万年薪。上级需要了解的是，怎么去实现一个亿的利润。用1000万去做期货挣一个亿有没有可能？即便是有可能，理性的判断也是不能这样做。那么用最保险的方法买30亿国债也能达到挣一个亿的目标，可是这样做的资源投入太大。其实在评估挣一个亿这样的目标时，我们需要考虑的不仅仅是数字，而是要考虑实现的手段、投入的资源以及其他与之相关的事物。于是真正比较科学的目标描述，应当是在多大资源投入下，在什么样的业务领域，承担多少风险去实现这个目标。对于政府而言，资产负债率要考虑，环境要考虑，社会稳定要考虑，而且这些考虑不能简单地作为因素之一，而是要作为不可逾越的红线。现在终于开始思考地方政府负债指标了，尽管已经太晚，但是毕竟是个进步。

当地方债务开始与乌纱帽接轨的时候，会产生什么样的效果呢？无非是开源与节流。开源就是在税务上动脑筋，但是现在有些地方开始寅吃卯粮，企业经营也陷入困境，这种杀鸡取卵的行为并不能持续。其实还有一条出路，那就是房产税。如此步步紧逼，无非就是想扫除地方政府在房产税上的障碍。从节流的角度上看，地方政府对大规模基建项目的热情会衰减，收缩规模与开支的共识会逐渐形成。这对于资本市场利多还是利差，已经不需要再分析了，大家都应当或多或少地明白这个道理，于是市场跳空低开也就不令人意外。

这就是一个信号，压力的信号。结构调整在压力下开始进行，主动中掺杂着被动，走钢丝真不容易。

程程

二〇一三年七月二十九日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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