新一轮刺激的影响

记得之前预测过一季度经济下滑，有些人会归结于春节因素而忽视；二季度持续低迷，由于出乎有些人的心理预期，于是又开始了老一套。对于新一轮刺激的影响，这里简单地谈些个人看法。

1、                  新一轮刺激相比2008年规模要小。这是政府财力决定的，现在各地方政府财政处于入不敷出的境地，中央政府当前能力也不足，因此根本不具备类似2008年那样的力度。新一轮刺激主要集中在中央，而不是地方。即便地方有这样的想法，也很难得到金融机构的支持，毕竟2008年的夹生饭还有相当部分需要消化。

2、                  不得不考虑通货膨胀因素。2008年刺激政策给管理层最大的教训，就是通货膨胀近乎失控，而这将极大地影响到当前的统治。在诸多不稳定因素环绕之下，一旦通货膨胀难以控制，局面会不堪设想。因此，在刺激经济的同时，很难对房地产过度放松。鉴于当前人们的购买力，适度放松的房地产政策只会起到缓解地方政府及开发商困境的作用，而难以推动房价持续攀升。

3、                  多数人对新一轮刺激持警惕态度。这次政策出台，大家的评价明显不及上次，更多人表示的则是担忧。上次刺激的结果告诉我们，经济结构并未改善，反而加重了产能过剩与失衡，成为了少数人瓜分财富的工具。

4、                  金融机构持审慎态度。由于上一轮刺激带来了规模庞大的呆坏账隐患，在面对新一轮刺激时，金融机构将持审慎态度。不管开放民营资本的目的何在，政府的意图之一就是尽量使用直接融资而非信贷。因此即便中央政府可以提供规模巨大的资金，但是由于金融机构的审慎态度，这轮刺激带来的影响也会大打折扣。

前次经济刺激政策让股市从1664上升至3478，而这次刺激的影响将远小于前次，环境和形势都发生了巨大的变化。但是还是会有部分人简单地认为此次政策带来的作用会等同于前次，因而股市出现小规模反弹。初步认为，在缺乏后续政策推动及大幅度放松银根的情况下，本次刺激对于股市的影响，将不及2008年的30%。也就是说，从2100点底部计算，难以形成30%以上的反弹。如果刺激政策雷声大雨点小的话，反弹空间还会缩减。从政府当前掌握的资源，特别是前一阵的举措来看，雷声大雨点小会是大概率事件。

程程

二〇一二年五月三十日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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