股市投资难以资产保值

一直在捉摸被炒高的大宗商品如何收场，毕竟2008年的教训并没有过去多久，而现在总算看出点儿端倪。阿拉伯世界的混乱，新兴市场的动荡（比如韩国银行危机），都在推升大宗商品价格，进而推升新兴市场的通货膨胀水平。当人们资金开始涌入这些“保值商品”时，真正的大换手也会完成。从控制本国通货膨胀的角度上看，美欧都不会忍耐石油价格长期在百元以上徘徊（以前文章谈过初始标准是90美元），否则执政权力将受到严重影响。中国如果因通货膨胀出现稳定问题，也是精英们希望看到的，为此他们甚至在近期尝试所谓运动，尽管结果却不那么理想，但是相关动作还会持续。农田水利方面的投入属于亡羊补牢，已经有些迟缓且见效会比较迟，只能希望老天爷给力，风调雨顺地渡过这两年，天佑中华吧。其实美国这种不惜挑动走卒的动作，未必能够达到他们预想的目的。很有可能在动乱难以控制时，传统伊斯兰力量会卷土重来，当年巴勒斯坦哈马斯选举成功的范例很值得回味。如果真的如此衍变，那真的是搬起石头砸自己的脚。经历了这种变动之后，那些铁杆附庸（如沙特王室）也不得不慎重地看待外来支持，思考如何确保自己的地位。

国际局势的变化我们无法把握，针对动荡的局势，我们最应当了解的是掌握较大资本的人会将什么投资视为抵御通货膨胀的保值途径。当然作为对冲基金，那么有的是方法通过杠杆将别人的财富纳入囊中，这种特殊路径并不在考虑范围。当下老百姓投资的渠道很窄，这里简要地分析一下。房地产已经被政策封死，高房价还会维持一段时间，可是缺乏持续流通性是最大的弊病，现阶段很难继续吸引资金进入。大宗商品通常是利用杠杆炒作的，会有一部分资金去赌运气，可是最后的结果不会尽如人意。储蓄是坐等资金贬值，部分有钱人会选择民间借贷，这部分风险比较高（如南方倒会事件），但是同动辄20-30%以上的收益来比，会有一部分人选择这个路径。还有一些干脆选择金银实物作为储备，近期金银饰品火爆从一个侧面说明了问题。当然也有做收藏品保值的，如果字画、玉石甚至一些冷门等，可是这种投资不易被认同，还是存在流通不足的问题。流通性比较好的是股票而且门槛低，这成为许多普通人寻求保值的场所。不过整体的经济背景以及中国股市特有的弊病，这不会成为大资金保障的场所，现在已经沦为特定利益阶层吞噬普通民众的手段（看看那些高价发行的中小板股票可知）。去年笔者建议的投资方向是实物黄金、美元，而今年适当的实物黄金及美元依然可以成为普通人配置的资产。在一个通货膨胀的大背景下，希望通过投资进行保值，可以说所有努力的回报都不会如大家想象得那样。还是那句老话，好身体、好心态是最重要的。

也许有些人还会认为从楼市中撤出的资金会流入股市，历史的经验证明这两者没有那么明显的跷跷板效应。真正起到作用的还是市场中的流动性，一方流动性吃紧，势必会影响到另一方。民间利率的高涨会抬升社会平均资金成本（这是笔者首先提出的概念），社会平均资金成本其实最终决定了投资产品的收益率，各种投资都会围绕这个基准而波动，股市更是如此。从整体的市场表现来看，缺乏启动大行情的条件，而场内资金也处于力不从心的状态。不论大跌之后如何波动，内外部环境已经明确了市场的方向。可以说，现阶段的股市投资难以实现资产保值的目的。

中国未来十年面临的问题不仅是经济层面的，而且是社会层面的，如何重塑人们的信仰和理想，化解已经积累颇深的社会矛盾，这真的是考验管理者智慧的问题。企图运用小聪明糊弄一时的伎俩已经不好使了，该是面对现实硬碰硬的时候了，还是祈求天佑中华吧。

程程

二〇一一年二月二十四日

与其留给孩子物质财富，不如留给他可以借鉴的思想，这是我整理出书的初衷。日常博客文章难以成章，因而内容都经重新写作，谈的是感悟、思路和方法，与有缘人分享。《吾股杂谈—以小人物的智慧打造成功投资》由商务出版社出版，以下为出版社邮购官方链接：

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