把握当前市场的主要矛盾

中学学习哲学课时真的是满脑门子糨糊，这种学科还是在人心智更成熟一些学习才是事半功倍的事情。年岁越大越觉得哲学实在是一门高深的科学，毛爷爷之所以一统天下，不能不说与其哲学造诣相关，一文《矛盾论》道出了多少奥秘。股市搏击自然也需要哲学，最终比拼的还是人生修养与投资哲学。在当前趋势投资大行其道之时，也需要哲学的指引，而抓住市场主要矛盾去洞悉未来发展脉络尤为重要。

2005年开始的大牛市是人民币升值、股权分置改革、经济大发展共同作用的产物，因而牛市持续时间长且涨幅巨大；2008年的连续调整是大小非解禁、银根紧缩直至最后金融海啸冲击的结果，因此形成了跌幅巨大的下行走势；2009年这一波反弹，其主要根源在于货币政策极度宽松而导致的流动性泛滥，通货膨胀预期则是流动性泛滥的副产品。把握流动性的趋势则是我们判断未来行情走势应首先考虑的主要矛盾。两周以来的大幅下跌起因就是“微调”，而日前绝地反击则是8月信贷环比可能增长以及保险资金抄底。从政策以及实际变化来看，宽松货币政策已经走到了尽头，政府正在着力将释放出来的信贷资金从股市和楼市驱赶到实体经济领域。由于股市为实体经济融资的功能，政府也在努力调控民间资金逐渐替代流出的违规信贷资金，从而避免市场的大幅波动，例如某保险公司抄底、发行新基金。股票多了，即便资金规模没有变化，股指也会下行，更何况流出的资金要多于流入呢？因此未来股市调整将是大趋势。

保险公司为什么会在当前的点位抄底？如果以专业投资的眼光看待，这时的抄底动作显然是存在问题的。不过需要我们注意的是，保险公司在之前曾经大量赎回基金，此时抄底的行为一方面是受到了某种压力，从另外一方面也可视为做价差，究竟是赎回的多还是抄底的多，抄底的是哪些基金，没有人会向普通投资者提供准确的答案。保险公司资金成本较低（投连险除外）且期限长，可以容忍较低的投资收益，甚至可以忽略三五年市场的波动，因此其风向标的意义不大。保险公司抄底之举实际上减缓了基金的赎回压力（也带动部分投资者坚守基金），同时也带动了不少抄底盘，短期形势逆转造就了昨日的大阳，这自然对日后大盘股的发行有帮助。只是这种单日反转并不能改变当前资金流出的趋势，改变的是流出的速率而已。

一日上市四只新股确实打击了炒作，也让新股收益率急剧下降。其实不用刻意去做，炒作新股被套的事实不仅在教育普通投资者，也在教育那些大资金的掌门人。按照中签率以及平均涨幅来看，年化收益率也就在7%。显然，部分资金（尤其是短期借贷资金）将会逐渐退出打新一族，不过在首日涨幅下滑的情况下，年化收益率会维持在当前的水平。从当下情况看，申购光大证券的机构被套基本已成定局，申购中国建筑的机构也好不到哪里，未来新股发行价格会适当降低。用这种市场化的方法平抑发行价格，绝对比规定某一区间要强得多，这也将维护整个市场发行的连贯性，熊市也一样可以发股。打新资金会流入股市吗？如果打新收益率过低且股市跌到一定程度，这种情况一定会发生，只是现在仍会继续在一级市场摇呀摇。

虽然昨夜欧美市场走得不错，可是今日亚太市场却出现下跌，股指早盘在消化部分抄底获利盘后出现上攻，只是缺乏追涨盘无法持续。午盘后随外围下跌成交量也出现了萎缩，其后上攻仍没有有效放量。银行股在中期业绩良好，领涨整个市场，这自然也是基金的功劳，其他多数个股涨幅一般。股指的大起大落也表明中小投资者交易意愿下降，只有扩大操作空间，才会有交易出现。当然宽幅震荡也掩盖了资金流进流出，而且会以大阳线留住人们对后市的希望。在经历了一波风雨洗礼之后，市场开始进入胶着期。这种势态对于股市继续上扬极为不利，随着时间的推移，人们会怀疑当前支撑的有效性，在资金流出趋势相对明朗的情况下，短暂的平衡难以维系。要么就是以阴跌的方式完成调整，要么就是横盘一段时间后以大跌破平台，后者可能性更大一些。

连续两日收红并不构成市场调整结束的信号，尾盘远离5日均线更不意味着继续上攻。什么样的力量才能解救在在3000点上方堆积的十万亿的成交量，确实值得思考。在繁杂的市场中，需要我们抓住主要矛盾而非每日涨跌的表象。

程程

二〇〇九年八月二十一日