新股助推估值走向疯狂

快乐女声中的曾逸可终于被淘汰了，周末无聊时顺便欣赏了一下所谓“绵羊音”，实在是痛苦不堪。因此按照普罗大众的眼光进行PK的话，被淘汰也是理所应当。湖南台办这种选秀节目已经有几年，多少有些审美疲劳，加之广电部的诸多限制，于是需要制造一些噱头来吸引人气，而经常走调却又进入10强的曾逸可就成为了炒作焦点之一，而一些评委的非常之举更为此添油加醋。这就是注意力资源，收视率和关注度是可以换成真金白银的。可是在炒作的背后，往往会忽视本质的东西，形式上的造作几乎占据了内容的全部，这种急功近利似乎已经成为社会的普遍现象。资本市场也是如此，筹码收集拉升、技术分析大兴其道时，大家已然忘却企业盈利的根本，或者说显得那么微不足道。当分析师认为30倍市盈率是合理估值时，有没有想到这家企业是否可以禁受30年的考验。回顾二三十年前那些耳熟能详的名字，又有多少至今依然保持雄风呢？曾经是行业翘楚的柯达、富士，因为数码技术突飞猛进，突然间发现占有率近乎100%的市场一夜之间消失了。被深深套牢的中石油股东，有没有想到中石油可供开采的储量能够维持30年吗？如果新能源技术得到质的飞跃以及政策支持，或许未来十几年后，人类会悄悄告别石化能源，那么中石油、中国神华又有多少价值呢？其实人们并没有自己想象得那么有远见，可以看到未来三十年后企业的状况，可是人们拥有的是贪婪，贪婪得足以透支未来百年甚至上千年的业绩！！

其实现在市场就是在玩着击鼓传花的游戏，不断有人接过筹码再传出去。市场培养着大家长期持有的信念，可是真的如此吗？一年来印花税佣金流出多少，大小非减持多少，新股又发行多少，上市企业又给我们回报多少。当前的证券市场就是负和游戏，多数人亏损那是一定的事情，可惜谁也不愿意说破，都认为可以轻易避免灾难的降临。光大证券周二发行，发行市盈率史上第三。当然动态的来看，2009年市盈率会有所下降，不过当我们动态地看待2010年，谁能保证其收益能够维持2009年水平不再回到2008年呢？可是市场上就是有那么多资金1%的中签概率博取新股（自然也包括笔者），无他，短炒而已。随着新股高溢价发行以及上市后大涨，二级市场的参照物又产生了变化，向新股看齐无疑成为诸多个股上涨的动力。上涨的动力就是源于资金供给，不过在笔者对于二季度流动性继续过剩而跌破眼镜之后，相信三季度流动性不会毫无节制下去。如果说2007年的行情是储蓄搬家导致的话，这一轮就是通过各种方式把家底赌上了，后果显然更加不乐观，未来券商倒闭将不再是新闻，加紧上市是躲避寒流的重要措施。光大证券发行虽不如中国建筑那样影响力巨大，不过吸引资金的量能也不小，今日网下申购、明日网上申购都会招致不少的资金参与。其后券商排队等待上市，无非是在解决未来的生存问题。

收复失地创新高成为今日市场主旋律，应当承认这种走势比我周末预计的要强。不过当冲关的重任落在中国石化、钢铁及有色品种时，这种操作具备的只是象征意义。个人理解，创新高只是吸引场外资金的强势运作，而早盘放量下跌才更应当引起我们的重视。新股推动估值走向疯狂只是表象，核心还在于流动性与政策。毫无疑问，这两者都出现了微妙的变化，这种变化或许会在十一之后被所有市场参与者深刻地感受到。

程程

二〇〇九年八月三日