反弹筵席曲终人散

为什么不建议普通投资者参与期货交易，因为期货交易的本质要求投资者在规定时间内预测交易品的空间。能够准确把握时间与空间的人都属于大师级的人物，但是绝大多数人包括笔者都不是这方面的神仙，最终失败是可以预见的事情。但是股票却有所不同，我们可以专注于空间研究而较少涉及时间问题，也许这就是所谓的价值投资吧。在股票低估时买入，在股票高估是卖出，或者干脆去享受股票高分红的回报，当然前提还是买得够低。技术派人士或者短线操作者，需要把握的是时机问题，对于他们而言，卖得恰到好处则是成功的关键。选择适合自己的方式专注某一点，或许距离成功投资便不遥远了。对于大多数非专职投资者来说，将更多的精力投入到目标股票的空间把握，也就是尽量买入被低估的品种，可能是更适合我们的方式。研究巴菲特成功投资的案例，其实秘决无他，就是买入被严重低估的股票，可口可乐、中石油莫不如此。但是追踪目标股票，并能够忍受市场短期波动的折磨，非具备一定修为而难以为之。有人会说，这样操作一生才能把握几个波动，而对于许多人来说，一生中的大机会把握住两三次已经足以改变命运，许多看似不错的小机会却可能是陷阱，投资股票也是如此。

回顾跨年度的这波反弹行情，由于对于经济判断的悲观，笔者没有参与其中。不过流动性的扩大致使部分资金进入股市而产生了一轮行情，政府振兴经济计划的刺激也起到了推波助澜的作用。这里面需要检讨的是自己忽视了“社会平均资金成本”（亏了这还是自己首创的概念，自嘲一下，呵呵）下降引起的估值回归的威力，而过于看重上市企业盈利下滑的预期。结果在上市企业年报公布的空白期，市场资金发动了闪电战。速战速决是本轮行情的特点，笔者之所以坚持错过后不参与，因为这种行情暴涨暴跌的风险很大。不因市场的波动改变操作模式很重要，还好自己坚持下来了。一些似是而非的宏观数据成为了部分资金拉高的挡箭牌，不过政府对于信贷资金异常的关注，使得这些资金不得不寻机出局。政府之所以没有对信贷资金入市给出定论，还是不希望股市大跌，目的只有一个：不希望信贷资金被严重套牢而动摇金融体系稳定（票据融资只有10%的保证金）。

昨天午后银行股挺身而出，也在于维持股市相对平稳。为什么感觉午后暴拉属于场内资金所为，主要在于他们选择了招商银行，而非汇金等机构持股的三大行。相信国家队不会选择即将有大量解禁小非作为拉升对象，这不是明摆着向火坑里跳吗？招商银行拉升后反而对解禁股有利，大家可以有商有量地从长计议。招行一拉，也算是给虎视眈眈抄底的人一个冲锋信号，呼啦啦一下进来一大片。结局：被套。因此在未来的股票市场中，一定阶段内将以边打边撤作为主流。原先场内资金可能希望借助两个缺口的上下游离放货，但是外围市场不配合，那就只有换个玩法。且看戏学习。对于招商银行今早还是在纵横财经论坛做了风险提示：招行明日停牌 周一小非解禁 不可同日而语慎作海通之梦。这两天招商银行的天量成交，很难说没有资金为避免亏损趁乱自救的嫌疑。当然在贷款增加额激增的情况下，短期内银行业绩是有保障的，尤其是一季报，或许可以借机炒作一下。究竟如何，需要进一步观察，但规避风险仍是主流。招商银行从下午两点钟开始的图穷匕见很是说明问题，希望投资者没有接到飞刀。从长远看，增量贷款即便流入实体经济，坏账风险也不可小觑。或许这正是我们从银行股中选择目标股票的试金石，建议大家可以关注那些一季度贷款和业绩增长不是那么显著股份制银行，因为整体经济下滑的背景之下，风险控制才是优秀银行的基石。

对于09年股市究竟该怎么去看，其实股市风向标的社保基金给出了明确的答案：审慎进行股票投资。他们都审慎了，我们普通投资者还能勇敢向前吗？有的人会说，社保基金去年录得账面浮亏6.75%，肯定会自救，行情肯定还有戏。但是请注意，社保浮亏是去年底的事情，而今股指已经涨了30%，早已经扭亏为盈了。已经成功获利，再加上审慎投资，多么顺理成章呢！！中国有些事情体会起来，拐一个弯不够，还需要多拐几个弯。当然大多数人被拐得不知东南西北，这自然就达到目的了，难道不是吗？这轮反弹资金做得很苦，一是时间有限导致底部筹码过少，二是外围和基本面不配合导致派发空间不够。这也是为什么许多人凭经验认为会再创新高的原因，许多资金现已无法全身而退。凭借当前的成交量真的能扶摇直上吗？可能性微乎其微。根本原因还在于2008年单边熊市已经将大部分散户绞杀殆尽，民间没有那么多资金接盘。据说近两周开户数大增、持仓账户也不断增加，很可能这批资金将会在本轮行情中站岗。在本轮行情中少数获利的也不能得意，只要在市场中沉浮，没有正确的理念，出来混总是要还的。

看看排行榜，涨停股票寥寥无几，已经不如往日间热闹，如此形势下涨停勾引跟风盘的可能性不大，反而会搭上本已不充足的弹药；开始时跌停榜也不多，多少还要给抄底者希望，否则筹码卖给谁呢？当然最后没有办法，只有破罐破摔了。在场内资金无法顺利出局的情况下，折腾反复还会继续，但是总体趋势似乎难以逆转。也许有一些股票熊市中也能创新高，但是概率不比买彩票高多少。整体经济下滑的背景下，能够独善其身的行业太少。鉴于中国人对于概念炒作的孜孜以求，能够被发掘的都已经充分发掘到令人发指的地步。有位在本轮行情中颇有收益的网友说，前两日不甘空仓的寂寞抢了一把，结果套了近20%。我给他的建议是，试试强制空仓一个月培养纪律。如果这样简单的操作纪律都无法遵守的话，最后的结局还只能像大多数投资者一样：亏损。从某种程度上讲，交易纪律与交易原则远比短期收益要重要得多。今天应是奖励遵守纪律投资者的一天。

程程

二〇〇九年二月二十六日