公司业绩拖累股指

奥运激战正酣，心情潮起潮落。中国男排没有重蹈女排覆辙，在最后一局拿下了日本队。中国男排早已从人们视野中淡去，但是正是当初他们逆转韩国之后，振兴中华才成为中国体坛的流行口号。昔日“东亚病夫”的屈辱，更将体育强盛与国家强盛相互紧密连接起来。有人说，竞技体育就是一场没有硝烟的战争，是国家在和平年代的实力较量。不过我还是要说，赋予体育太多的政治色彩略为凝重了一些。苏联、东德的竞技体育都曾无比强大过，但是都未能转变国家实力削弱的命运。体育固然可以激发群众的爱国热情，但是体育应当成为国人强身健体的方式，更应当成为人们休闲娱乐的生活组成部分，更应当回归游戏的本色（奥运会的英文不正是OLYMPIC GAMES吗？）。从这个角度上看，当年毛爷爷“发展体育运动，增强人民体质”的指示，今天仍然应作为体育运动的宗旨。

记得建国初设立了“劳卫制”，普通人通过测试都可以获得特制奖章，大众体育运动开展得如火如荼。而如今体育的功利性似乎更强，要么是拿金牌要成绩，成为塔尖上的明星；要么是要等级、获证书，为考试入学加码。有些家长为了考试加分，甚至不惜花钱为孩子买证书。除了一些小项之外，在体育的大项田径、游泳中，我们尚无法与传统体育强国比较。在一些激烈对抗的球类项目中，更可以看到国人与他人的差距。常常有人抱怨，中国十几亿人口难道挑不出11个球员吗？确实如此，因为基础体育的薄弱，可供选择的人员实在太少了。应当说，与欧美国家大众体育横向比较，我们还存在着很大差距；即便纵向自我对比，现在年轻人体质与上一辈相比确实也有不足，哪怕从金牌角度上看，我们已经成为体育强国。为什么作为国球的乒乓没有选材问题，因为多数国人都会挥上几拍。

如果问到，家庭中有哪些可以经营的财富，或许立即显现的答案是存款、房产、股票，可是我要说家庭中处于第一位的财富是人！！企业经营要有生产设施，而家庭中的生产设施就是人。人的健康出现问题，家庭经营就会出现停顿，甚至遭遇资产贬值；人的素质不够，产值就会下降；人的过度疲劳，就会增加事故隐患。所以说，经营家庭一定要先把家庭成员管理好，让大家能够在一个相对祥和、张弛有度的情况下运转，因为人在希望在。一些年轻人不知道这个道理，要么恣意挥霍身体，要么拼命工作，身边就有人因此患上的疾病，结果当然是得不偿失。适当的体育锻炼，恰恰是经营家庭资产的重要手段之一，不是为了暂时的功利，而是为了长远的发展。

维持可持续性发展，离不开基础的建设。但是基础建设见效太慢，也不具备立竿见影的特点。因此，田忌赛马式的投机取巧，自古以来就成为大多数人津津乐道的美谈。不过纵观历史长河，以弱胜强者少，实力为王者多。当我们的股市从998点一冲飞天时，薄弱基础决定了日后迅速回落，这样的股市如何去救？唯有打好基础而已，在监管制度、上市公司质量上不断完善。近来整理以往的博客文字，现将分析中国股市泡沫的文字摘录如下：“从998点起步到6124点，中国股市只用了两年多的时间，上市公司基本面能否支持这样的估值水平呢？虽然上市公司业绩大增，但是背后却是大量伴随股权分置改革因重组产生的一次性业绩增长。……几重动力之下，中国股市产生了大量泡沫，其中有相当部分是业绩增长泡沫。即便从6100跌到3000点，这个泡沫仍然存在”。因此，目前点位股指出现大反弹的基础并不存在。

利用这段时间对资本市场进行监管，应作为首要工作。鉴于金融混业经营成为趋势，央行牵头证监会、银监会、保监会形成了联系会议机制。这表明，以央行为首的金融体系正逐步成型。由于央行的地位与职能，未来金融政策将会唯央行马首是瞻，央行从去年开始的调控措施确有先见之明，至今为止取得了不错的效果，而联系会议机制也在某种程度上暗示了中央对央行的认可并突出了央行地位。这个政策信号需要引起我们的重视，而央行对待资本市场的态度，将对未来市场的发展起到直接作用。行业监管部门或许未来主要的功能将围绕行业监管方面，市场行政干预职能或将逐渐萎缩。也许这个信息可以使那些赌周末利好政策的人冷静一些，所谓利好救不了市，经历了印花税风波的管理层比谁都清楚。

金融股的集体企稳带动了市场的反弹，特别是今天解禁的中信证券在利空下飘红。但是对于中信证券这只当初曾经看好的股票（看走眼，在此表示歉意），还是要再分析一下可能的风险：随着成交量的萎靡，券商无风险的佣金收入将大幅减少，未来将渡过几年苦日子；中国熊市来临也会使得券商承销股票收入减少，部分增发项目甚至会出现包销后的负收益；券商自营收入将大幅减少。中信证券今年上半年在南航认沽上收益颇多，因此中期收入同比增长。但是未来收益将呈下降趋势，现在市盈率虽低，但明年难以持续。最终中信证券也只是以微红保收，而明天继续下跌的可能性较大。400亿出头的成交量，底部连续四颗小红星，说见底真的难讲。前期在跌倒600亿成交量时，就有人大喊地量地价，结果成为了笑谈。什么是地量？200亿之下也不为过。而未来底在哪里，谁也说不清，只能根据经济数字再进行分析判断，而明年上市公司业绩拖累股指已成为定局。没有明显机会就不操作，连续看空数月来，这种貌似“愚蠢”的作法恰恰取得了较佳效果。如果奥运期间有行情的话，也将是中期业报引发的业绩行情。不过现在市场最担心的就是今年的盈利能否延续，这直接影响到机构的持股信心，因而业绩行情也就缺乏了爆发基础。由此可见，奥运之后行情难以让人期待，平稳过渡或者再下台阶将成为未来数月的基本趋势。

程程

二〇〇八年八月十五日