CAGR，即Compound Annual Growth Rate，中文译名复合年均增长率，是一项对专业投资者来说并不陌生的指标。其主要含义是标的资产在过去的平均年增长率，相比简单的平均涨幅引入了复利增长的概念。这虽然是一个简单的指标，但相信仔细看过A股市场股票CAGR的人，应该也不太多。

　　举个例子，云南白药是不是好股票？相信很多人都会说，那还用问。但是云南白药上市以来的CAGR是多少（以首日收盘价也就是二级市场投资者能自由购买的价格到最新价计算，下同）？猜一猜，50%？30%？都不是，实际的数字是27.9%。是的，云南白药上市到现在17年，平均每年只有27.9%的涨幅，也就是两个半涨停板。不过，就是这每年27.9%，让它在17年里翻了65倍。而下面的例子可以让我们看到，这27.9%，还真不是一个小数字。

　　再让我们看一些经典的例子吧，万科A从1991年到现在，CAGR是20.6%；五粮液从1998年至今，CAGR是20.1%；贵州茅台比较高，2001年到现在的CAGR是41.9%；伊利股份从1996年至今，CAGR是30.3%；近期的大明星股票包钢稀土，13年的CAGR是31.7%；金融街14年来的CAGR是26.4%；老八股飞乐音响是30.2%；美的电器从1993年至今是23%；爱使股份CAGR是29.3%。如此种种，不再列举。

　　这些股票都是历史上最有名的牛股，而那些不太有名的、上市时间较长的股票，则CAGR大多在10%乃至10%以内的。就市场综合表现而言，上证综指和深证成指至今的CAGR也只有18.4%和13.9%。

　　在国外，我们看到长期CAGR能超过30%的，也并不多。巴菲特、索罗斯、西蒙斯等最好的投资者，他们的CAGR多半也在30%上下。每年3个涨停板，是太少呢，还是太多？

　　当然，在很多新上市的股票中，我们可以看到CAGR很高的公司。但正所谓路遥知马力，中国的资本市场向来不缺爆发性的股票。但如果那些被时间证明了的牛股中的牛股，它们的CAGR也不过30%乃至更低，如果这个世界最著名的投资者们平均每年能挣的也就是30%上下，我们又怎么能期望今天的年度翻番明星，能够在长期跑出更高的复合增长率呢？

　　所以，笔者以为，CAGR的故事告诉了我们一个道理，那就是挣钱没有那么容易，对于天天涨涨跌跌的股票们，我们并没有总能点石成金的法宝。忠于我们的投资原则，踏踏实实的分析、决策、应用、总结、再分析我们的投资方法，以期能够在长期带来稳定、可持续的回报，才是一个好的投资者所要追求的境界。君不见，那些一场春雨一场绿的花草们，永远长不成森林里最高的大树。

　　（作者系信达证券分析师）