自从8月10日农业银行回调后首次触及2.68的发行价，在长达27个交易日的拉锯战之后，多方终于放弃了阵地，发行价终于被跌破。在农行破发的效应下，银行股几乎全线溃败，四大行几乎全部创下2个月以来的新低。7月反弹以来，中小市值个股、题材概念股轮番炒作，中小板指数几乎创出历史新高。截至9月16日中小板市盈率45倍，创业板市盈率达到70倍，而A股整体加权市盈率只有17倍，上证50的加权市盈率更低只有10.8倍！如此两极分化，市场的价值区域本应一目了然，然而市场却抛弃 “价值”，不断追逐着“泡沫”，对估值低估的蓝筹尤其是权重股避之又避，难道蓝筹如此让人畏惧？

    近期权重股遭受抛压最严重的莫过于银行板块，银行板块基本实现AH同步上市，比照相应银行的H股股价，会十分有趣，如下表：

注：H股以港币计价，按1港币=0.87元人民币折算，股价截止9月17日中午

   很明显，在整体AH股股价呈现内地高香港低的市场，对银行板块却出现完全相反的效应，权重的银行股竟然倒挂20%以上！以工商银行为例，工行H股上次最低价出现在2010年2月，工行A股上次最低价出现在7月初，即工行H股2月后并没再创新低；其次，目前股价剔除汇率影响倒挂22.2%，即工行H股比A股贵28%！股价如此悬殊，这是国际资本的看错？还是国内资金盲目悲观呢？

从近期走势分析更是明显，如下工行AH股价走势对比图（虚线箭头为H股，实线为A股）

工商银行A股H股走势对比

    从8月25日之前，我们看工行的AH股股价基本波动同步，8月25日之后，港股银行和A股银行明显走出剪刀叉的背离走势，如工商银行H股自8月25日持续反弹6.6%，而工行A股却持续下跌4%，就拿9月14日对比，工行H股上涨1.52%，而工行A股却下跌0.98%，盘中明显看出工行A股遭受大资金抛售。

    从笔者分析，最近两种明显的分化走势是内地与海外资金对两种预期不同的结果。海外资金预期人民币升值，更多意愿配置人民币资产，银行保险自然成首选。所以港股的中资保险股走势也明显强于内地，而内地对货币政策调整预期更大，尤其是银行的不对称加息屡有预期。近期CPI连续走高，房地产价格居高不下，市场对货币政策微调预期强烈，反映到市场上，周末效应十分明显，为避免市场波动，央行政策一般选择在周末公布，但市场也会顺应这一规律，在市场估值基本合理，资金缺乏方向时候，政策风向成了唯一的方向。据笔者统计，从7月初市场反弹以来，已经连续11个周一收出阳线，其中7个周一是1%以上的大阳线，这即表明，一旦市场发现周末没有新政出台，就在周一修正上周的悲观预期，而每到临近周末，市场又会产生周末出政策的悲观预期，所以调整又会卷土重来。看来，货币政策这只靴子还是尽早脱下，市场才能构建新的平衡。按银行股目前的估值，笔者大胆预测，在货币政策调整的预期确定之后，将带动A股产生大的反弹。